資本市場上，談及計算機行業，雲計算永遠是一個繞不開的話題。
作為貫穿未來數十年的機會，今年以來，深入垂直行業的SaaS廠商泛微網絡、衛寧健康、長亮科技等表現不俗，年初至今漲幅50%以上；為SaaS搭建平臺的PaaS廠商東方國信、寶信軟件等雖回調較大，但年初也經歷了大幅上漲；為PaaS提供基礎設施服務的IaaS廠商，如阿里、騰訊等，目前沒有在A股上市；但是再往前端走，為IaaS提供機櫃資源和運維服務的IDC廠商，A股上市公司倒是不少。
在A股諸多IDC上市公司中，光環新網以其特殊的地理位置資源優勢，獲得了眾多券商的推薦。
一、IDC業務：承載雲計算的基礎
光環新網的IDC業務，主要包括主機託管（機位、機架、 機櫃、 機房出租）和管理服務（系統配置、數據備份、故障排除服務等），在此基礎上提供安全防護（防火牆防護、入侵檢測等）和增值服務（負載均衡、智能 DNS、流量監控等）。
簡單來說，就是光環新網購買土地、建設廠房，然後根據客戶的需求，定製客戶所需要的機櫃。然後，客戶把其服務器、存儲等放在光環所建設的機櫃之中。
說穿了，IDC業務就是一個金融地產業務。一般的租房業務，把房子租給別人，然後獲得租金；光環，把定製好的機櫃、機架出租給別人（放他們的服務器等），收取租金。看起來，IDC業務好像並沒有什麼太高的壁壘，那麼為什麼諸多券商都把光環作為推薦標的呢？
核心原因：位置。
二、核心城市IDC的稀缺性
我們首先看看，IDC建設的關鍵因素。
根據華創通信的梳理，主要因素有以下這些：
從圖中可以看到，核心城市首先發生自然災害概率普遍較低；北上廣背靠骨幹網絡核心節點，網絡質量最好；優秀IT人員明顯較多；大量互聯網公司也是佈局在北上廣地區。
因此，核心城市對於IDC的需求會保持持續旺盛。根據工信部數據，整體北上深核心城市的數據中心上架率（可以近似理解為建好的機櫃出租的百分比）在60%到70%，而西部地區只有30%
再看供給：北京地區的供給尤為緊缺。《北京市新增產業的禁止和限制目錄（2015年版）》，明確規定北京城六區禁止新建和擴建IDC、北京全市禁止新建和擴建IDC（PUE值在1.5以下的雲計算IDC除外）。
因此，掌握北京地區的IDC資源，可以說就掌握了“金飯碗”。
而根據光環的規劃，公司的2020年前的機櫃除了少數在上海之外，其餘全部在北京。
因此，只要公司的IDC規劃能夠實現，未來三年公司的IDC業務年化35%的增長並無問題。
三、光環需要融資來實現IDC的擴建嗎？
需要，但是不太會攤薄公司的EPS。
首先，公司賬面上的現金最近兩年增速50%以上，目前已經達到5億元。
其次，從建設成本看，按照單個機櫃建設成本10萬元/個，每年8000個機櫃，公司每年共計需要8億元。由於賬面現金不足建設成本，預計公司需要再融資。
最後，假設未來三年融資10億元，則按照當前股價需要付出約8000萬股，佔總股本比例約6%。因此，即使通過股權方式融資，對於EPS影響也不大。
四、公有云服務價格持續下降是不是會影響公司機櫃收入？
目前看影響不大。
（1）從機櫃收入模式來看，採用定價合同方式。一旦定價合同簽訂了，合同期內不會變化。公司出租的機櫃、機房等和降價的服務器、存儲也不是一一對應關係
（2）從海外市場對比來看，根據國信證券數據：equinix最近4年的單機櫃收入不僅沒有下降還呈現略微上升。而AWS的雲服務價格從2016年到2017年一共降價了近60次，以其提供的存儲服務來看，其價格2006年的約每GB每月15美分，到現在的每GB每月2美分，下降了85%以上。
五、2020年後，IDC還能擴展嗎？
首先，公司的規劃是：2020年後仍然每年擴建7000個左右，目的地會從北京適當轉移到廣州、深圳。
其次，資金來源是：2020年以後，已有4.5-5萬機櫃每年能產生十幾億的現金流，後面用這些錢來投入新機櫃。
根據公司往年報表，80%上架率下單機櫃收入平均7-8萬元，因此5萬機櫃帶來十幾億現金流不成問題。
那麼，到底能不能擴建？
分析幾種可能性：
（1）就國內而言，三大運營商合計佔比超過60%。結合equinix收購北美運營商Verizon29 個 IDC的案例，未來國內也不排除公司通過購買三大運營商的IDC來進行擴張的可能（當然，由於涉及三大運營商企業性質問題，這個過程可能相對更加艱難）。
（2）IDC行業存在收購趨勢。除光環新網以外，萬國數據、科華恆盛等在不斷通過收購擴大規模。光環新網已經收購了中金雲網和科信盛彩兩個IDC公司，未來不排除進一步通過收購的方式進行擴張。
（3）上海和廣州，目前還沒有像北京這麼嚴格的限制，有擴建空間。
因此，綜上來看，未來2020年後，公司IDC業務仍然大概率具有發展潛力。
（評論員：李睿陽）
閱讀更多 首席投資官 的文章
