【信息】
統計局8月9日發佈數據顯示，中國7月CPI同比漲1.4%，預期漲1.5%，前值漲1.5%；PPI同比漲5.5%，預期漲5.6%，前值漲5.5%。
【觀點】
1、城市CPI繼續上漲，醫療居住類漲幅居前。7月數據顯示，城市CPI上漲1.5%，農村上漲1%；食品價格下降1.1%，非食品價格上漲2%，消費品價格上漲0.5%，服務價格上漲2.9%。分項數據可以看到7月份，食品菸酒價格同比下降0.1%，醫療保健價格上漲5.5%，居住、教育文化和娛樂價格均上漲2.5%，衣著、其他用品和服務、生活用品及服務價格分別上漲1.4%、1.3%和1.1%；交通和通信價格下降0.2%。和我們之前的判斷非常吻合，一方面城市CPI繼續上升，這是年初房地產火爆之後的餘波造成的，另一方面非食品類物價上漲較大，表明人們對於非食品類產品的需求在增加。這一趨勢依然會繼續。
2、PPI連續三月維持在5.5%，下月或有變動。7月數據前兩月數據一致，PPI同比漲幅維持在5.5%，生產資料同比維持在7.3%。從環比看，7月份PPI上漲0.2%，主要受鋼材、有色金屬等產品價格上漲影響。生產資料價格上漲0.2%，生活資料價格持平。在主要行業中，同比漲幅回落的有煤炭開採和洗選業、有色金屬冶煉和壓延加工業、石油加工業，分別上漲32.3%、12.7%和10.9%；同比漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業，分別上漲27.5%和8.5%；此外，化學原料和化學制品製造業價格同比上漲7.6%，漲幅與上月相同。目前受鋼鐵企業治理的影響，鋼鐵價格出現大幅的上升，或將帶動上游採礦等行業的價格上漲，同時可能會造成價格向下傳導。
3、總體而言價格相對平穩，通脹壓力不大。受整體環境影響，上游價格的上漲並沒有有效傳導到下游，目前CPI中漲幅較高的是居住和醫療保健等，與上游產業關係不大，這更多受年初房地產市場餘波和人口結構變化的影響，故而我們認為總體而言，通脹較難突破2%。此外，央行仍然在維持中性的貨幣政策，並且主要通過貨幣政策工具和逆沖銷完成，因而短期內依然會維持目前狀態。但是從雄安建設的規劃來看，不排除年底左右會開始較大規模基建的可能，上游的價格可能會向下遊傳導。當然，動盪的國際形勢仍然是另外一個未知因素。
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