【信息】
7月末，國家統計局公佈數據顯示，綜合PMI產出指數為53.1%，比上月微升0.1個百分點，表明我國企業生產經營活動穩步擴張，其中，製造業PMI為49.7%，比上月提高0.3個百分點，製造業景氣水平有所回升；非製造業PMI為53.7%，比上月回落0.5個百分點，位於擴張區間。
【點評】
1. 製造業PMI點評
1.1. 製造業繼續回落，跌破枯榮線。據統計，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.7%，較上月提高了0.3個百分點，繼續處在枯榮線的下方，企業前景繼續低迷。
1.2. 製造業生產指數擴張反彈。7月PMI生產指數為52.1，指數大幅反彈，環比提高了0.8個百分點，表明製造業企業生產恢復較好。此外，成品庫存指數錄得47，較與上月下降1.1個百分點，庫存消耗速度有所增加，但結合歷史數據來看，庫存消耗依舊處在近三年來的高位。綜合考量，隨著中美重啟貿易磋商，製造業企業的生產恢復有所增加，但是庫存消耗方面雖然有些增加，但由於近期貿易消息波瀾不斷，促使庫存方面大起大落，同時從趨勢上看消耗速度依舊在減緩。
1.3. 進出口指數受消息影響反彈。7月新訂單為49.8，較上月繼續上漲了0.2個百分點，結束此前的三個月下滑；新出口訂單有所反彈，從46.3反彈到了46.9；同樣，進口指數也從46.8反彈至47.4。隨著中美重啟貿易磋商的消息傳出，中國進出口短期受到刺激，縮小了下降的速度。出廠價格指數有所反彈，從45.4反彈至46.9，同樣，原材料購進價格指數也上漲了1.7個百分點至50.7，這主要跟國際原油價格的上漲有關。
1.4. 企業短期較為樂觀。7月產成品庫存指數為47；原材料庫存指數錄得48，較上月減少了0.2個百分點；採購量指數從49.7反彈至50.4；從業人員指數也從46.9漲至了47.1。整體來看，成品庫存消耗速度加快，原材料的庫存消耗也加快了下降的速度，同時企業增加了採購量以及就業等，這表明製造業企業生產恢復，企業前景短期有所增加。
1.5. 大小企業兩極分化。7月大型企業PMI為50.7%，高於上月0.8個百分點，升至擴張區間；中、小型企業PMI為48.7%和48.2%，分別比上月回落0.4和0.1個百分點，位於臨界點以下。由此可見，本月製造業PMI的反彈主要有大型企業帶動。此外，值得注意的是，中小企業的繼續萎縮可能跟融資環境有關，這與BCI 企業融資環境指數持續下降的走勢相吻合，而近期。近日政治局會議指出，要繼續引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資。
2. 非製造業PMI點評
2.1. 非製造業PMI繼續維持擴張態勢，但增速減緩較大。2019年7月份，中國非製造業商務活動指數為53.7%，比上月回落0.5個百分點，位於擴張區間。分行業看，服務業商務活動指數為52.9%，比上月回落0.5個百分點，服務業繼續保持增長，增速有所放緩。從行業大類看，鐵路運輸業、航空運輸業、郵政業、電信廣播電視衛星傳輸服務、文化體育娛樂業等行業商務活動指數位於56.0%及以上的較高景氣區間，行業表現較為活躍；房地產業商務活動指數低於臨界點，業務總量有所回落。建築業商務活動指數為58.2%，比上月回落0.5個百分點，建築業擴張步伐有所放慢。
2.2. 新訂單指數有所回落，服務業需求整體持續增加。新訂單指數為50.4%，比上月回落1.1個百分點，仍高於臨界點。分行業看，服務業新訂單指數為49.7%，比上月回落1.0個百分點；建築業新訂單指數為54.7%，比上月回落1.3個百分點。
2.3. 投入品價格有所反彈。投入品價格指數為52.9%，比上月上升1.4個百分點，位於臨界點之上，表明非製造業企業用於經營活動的投入品價格總體水平漲幅擴大。分行業看，服務業投入品價格指數為52.7%，比上月上升1.6個百分點；建築業投入品價格指數為53.6%，比上月回落0.3個百分點。
2.4. 銷售價格大幅反彈。銷售價格指數為50.6%，比上月上升0.9個百分點，重回臨界點之上，表明非製造業銷售價格總體水平由降轉升。分行業看，服務業銷售價格指數為50.5%，比上月上升1.4個百分點；建築業銷售價格指數為51.1%，比上月回落1.7個百分點。
2.5. 服務業企業繼續保持樂觀態勢，但程度大幅減弱。業務活動預期指數為59.8%，比上月回落0.8個百分點，仍處於較高景氣區間，表明非製造業企業對市場預期較為樂觀。分行業看，服務業業務活動預期指數為59.1%，比上月回落1.2個百分點；建築業業務活動預期指數為63.7%，比上月上升1.1個百分點。
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