我在《對國家是一小段彎路，對你我卻是一輩子的財富……》一文中提到，在實物白銀供需平衡方面，過去5年全球消費持續大於供給，有人可能會理解成白銀將立即出現大漲……
這個，我還真不敢肯定（當然我也希望它立即大漲）——
因為，當今市場上的可供利用實物白銀總量，可能比我們想象的要多。
在《再不買白銀，就來不及了》一文中我提到，當前Comex交易所的白銀庫存高達2.7億盎司（8397噸），但實際上，Comex在實物白銀持有方面還遠稱不上老大。
老大是LBMA（倫敦金銀市場協會）的會員們——根據LBMA最新公佈數據，LMBA的地窖裡存著11億盎司的實物白銀，這可是34369噸的實物白銀！
即便老二也輪不到Comex，因為世界上有個叫做iShares Silver Trust的實物白銀ETF基金，截止2018年5月30日，其實物白銀的持倉量高達10016.55噸，它才是持有實物白銀的機構中的老二。
Comex的白銀庫存總量位居老三。
老四，算是一家聯合起來的白銀ETF機構，名叫ETF Securities，包含歐洲、澳洲、紐約以及香港幾個規模較小的白銀ETF基金，截止2017年底，它持有大約2765噸的白銀實物；
老五，估計是大家都沒有聽說過的一家基金，名字叫ZKB Silver ETF，其2017年底共持有約2476噸白銀；
老六，估計也是大家都沒有聽說過的加拿大中央基金（Central Fund of Canada），其2017年底共持有約2399噸白銀；
老七，就輪到我們大中國的上海期貨交易所，截止2018年6月1日，上交所的貴金屬倉庫裡擁有1345噸白銀實物；
老八，是中國的上海黃金交易所，截止2017年底，其白銀實物庫存總量為1260噸；
……
除此之外，包括Sprott Physical Silver Trust，Julius Bär, Deutsche Bank’s Physical Silver, iShares Silver Bullion ETF, Silver Bullion Trust, Mitsubishi UFJ Tokyo, iShares Physical Silver ETC, Source Physical Silver, Royal Canadian Mint ETR等多家白銀基金，共持有105.5萬盎司實物白銀，摺合3281噸。
除了以上提到的交易所、交易所基金以及其他白銀基金外，政府也是持有實物白銀的一大機構——實際上，在1980年代之前，出於對信用貨幣體系的防範和對沖，全球各國政府才是實物白銀持有的第一大機構（和今天各大央行黃金的原因一樣），最高的時候高達3萬噸以上。
不過，因為IMF規定自1980年代起白銀不再納入各國央行儲備統計範疇，此舉導致了各國政府基本都將其白銀儲備拋售至市場，目前政府持有數據較為缺失，據世界白銀協會對可統計的量估算，政府目前持有的白銀總量約2770噸左右。
除此之外，工業用銀機構通常也會持有一部分白銀庫存來應對生產波動，這部分白銀實物並不是很多。根據白銀協會的估計，這部分白銀庫存大約僅有454噸。
有人提到摩根大通持有巨量白銀——以往我也曾經被這個給弄混了，今天在此解釋一下。
摩根大通的確持有大約1.4億盎司的白銀，但已經被歸類到Comex庫存的一部分，在Comex的庫存信息上就可以查到，更進一步的說，這些白銀只是寄存在摩根大通名下的倉庫而已，很可能並非屬於摩根大通自身。
總之，除了民間散落的不可統計白銀之外，全球可辨認（一般意味著可用於交易）的實物白銀持有機構可分為工業機構、政府、交易所、交易所交易產品和監管人窖藏（LBMA會員持有白銀就是這一類）五大類，其白銀的總持有量約28億盎司，摺合8.6萬噸，具體見下圖。
其中，排名前8的白銀持有機構持有的白銀總量高達6.3萬噸（見下圖）。
這裡要強調的是，雖然我個人看好白銀的保值功能，也看好其在未來某個時期的上漲，但我並不認為白銀能夠在未來能夠實現所謂的“貨幣化迴歸”。
特別是有人認為，黃金與白銀在過去數千年中的價格比一直是15∶1左右，只在最近一百多年內跌至60∶1的“不合理區域”，所以金銀比有可能會再度回到這一比率——誠實說，我更願意賭金銀比迴歸到50-60這樣一個更合適的水平，除非市場上出現對白銀的極度短缺，否則對於30以內的金銀比我並沒有抱什麼期望。
如果你看了這篇文章，對於白銀投資完全喪失了信心——那就又大錯而特錯了。
雖然LBMA會員們的白銀實物持有總量是Comex庫存的4倍以上，但白銀價格的決定權卻主要是在Comex交易所，而非倫敦金銀協會——因為Comex的白銀成交量和交割量都遠大於LBMA（前者大約是後者的2倍）。
LBMA的會員，都是當代主要國家的重量級金融機構，它們持有大量白銀並非為了出售賺錢。或是代大客戶持有，或是作為戰略資產而持有，不會輕易到市場上出售。
對於實物白銀擁有量位居第二的iShares Silver Trust來說，這些白銀都是像你我這樣的普通客戶買出來的，也是大多數不願意持有實物的人交易白銀的基礎，只要我們這些普通的客戶不選擇恐慌性地拋售白銀，那麼這家機構持有的白銀，就不會在市場上拋售。
位居白銀實物持有量第四、第五、第六的基金，也都是和iShares Silver Trust一樣的道理。
這樣一來，擁有實物白銀量最多的八大機構裡，就只剩下Comex及上海期貨交易所、上海黃金交易所了，而這三家機構中Comex的規模又遠比SHFE和SGE要大。歸根結底，決定白銀價格的，還是Comex的白銀庫存走向。
至於Comex白銀價格背後的邏輯，你還是看我以前的文章吧，這篇文章只可以讓你多點兒關於白銀的裝逼知識而已。
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