過去幾年，全球各國央行都在顯著增持黃金。尤其是俄羅斯和土耳其等國央行，而與之對比的是這些央行對美債的態度。在過去幾年的黃金市場上，俄羅斯的一大黃金買家，該國央行一直在增持黃金儲備，而土耳其也有著大量的黃金需求。
從2017年12月以來，俄羅斯央行持有的美債減少了超過一半，而黃金在外匯儲備中的佔比則在持續增加。
俄羅斯面對著美國的制裁，因此其增持黃金減持美債的做法有著非常合理的理由。
不過值得注意的是，俄羅斯並不是唯一一個這麼做的國家，這甚至成為了一個潮流，不少國家和機構都在減少持有美債的份額，其中也就有不少國家選擇增持黃金。
在2017年12月，俄羅斯持有1022億美元的美債，而到今年4月，其持有的美債只有487億美元。
雖然美元依然在全球佔有霸主地位，到去年四季度佔全球儲備貨幣的62.7%，但較2014年的64.59%有所下降。
而就美債在各國手中持有的份額，從2008年的28.1%下降到目前的25.4%，同期黃金的持有佔比則穩定在11%。
在過去5年，俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其增持的黃金佔到全球各國央行總計增持黃金的50%。
除了這些增持黃金的國家，一些大國的黃金儲備基本都維持平穩，歐元區黃金儲備佔比55%，和2008年持平。
值得注意的是，實物黃金的總需求其實是有所下降的。今年一季度實物需求同比下降7%，主要受到私人投資需求下降的影響。
但各國央行的增持卻表現強勁，今年一季度就增持了116.5噸，是2014年以來需求最強勁的一季度，同比增長42%。
和俄羅斯相似，土耳其也在減持美債，從2017年10月以來減少了近38%至382億美元。
當然，目前黃金的表現比較疲軟，受到美元強勁的打壓，這使得不少國家因此沒有像土耳其和俄羅斯等國一樣，大幅增持黃金。
分析師Bradley Jones之前就在一份IMF的報告中表示，各國的儲備管理者都越來越像死人投資者，他們期望有更好的回報。這也就意味著眼下增持黃金未必能說得過去，需要黃金有更好的表現才行。
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