摘要
- 6月5日，特斯拉举行年度股东大会。
- 马斯克仍然担任CEO和董事会主席，但最近他的权威受到了挑战。
- 特斯拉重申的生产率和利润仍备受争议。
- 特斯拉的投资和计划需要大量资本开支，却仍然不考虑募集资本。
- 特斯拉目前看来暂时稳定，但长期问题仍待解决。
大多数上市公司的年会往往沉闷无聊，他们很少提供新信息，只是给管理层一个平台强调上年成就、定位未来。但$特斯拉(TSLA.US)$并非如此。
6月5日，特斯拉举行年会。公司一直面临巨大的生产压力，主要源于特斯拉试图扩大他们第一部推向大众市场的车型Model3的生产规模。特斯拉股东大会进行了多项重要投票，包括提议分开首席执行官和董事会主席的职位，否认几位董事会成员的权利。最后，马斯克加强了其支持者的信心，消除了一些正在华尔街弥漫的担忧，但这可能效果短暂。
特斯拉的年会虽然发声积极，但有深层次问题潜伏其下，并可能很快就对特斯拉产生威胁。
马斯克保住「王位」，但权威受到挑战
此次年会最大的议题就是特斯拉董事会的组成人员，两项相关议案可能会影响马斯克对公司的控制。
其一是提议分开CEO和董事会主席的职位，这得到了许多有影响力的代理顾问的支持，但
终未实现。要达成这项提议，需要大型机构投资者的支持。而马斯克控制着公司20％的股份，取消了持有重大股份的盟友，即使董事会其他成员意见一致也不太可能成功。无疑，许多人希望看到特斯拉的管理能有所改变，但一般不会挑战马斯克的领导地位。特斯拉的大部分发展故事都与马斯克息息相关，剥夺他的权力将表明对他缺乏信心，从而让市场对整个特斯拉产生不信任感。除非能完全泯灭马斯克对特斯拉的影响，不然没有机构愿意冒这样的风险。
其二是有关取消包括马斯克的兄弟Kimbal在内的三名董事会成员资格，更多人支持了这项提议，但由于上述原因，也未能通过。虽然CEO的兄弟担任独立董事可能在其他上市公司看来颇为不智，但特斯拉却「力排众议」。
特斯拉的压力清楚地表明了其生产仍然存在问题。虽然支持者们普遍乐观，强调特斯拉最新作出的积极承诺，但显然问题尚未解决。而马斯克的「信徒」（以及华尔街的部分人）仍然选择相信他和这个公司。
重申生产率目标，但并不能保证
几个月前，公司曾表示确认六月底能完成生产率目标，而现在却只是可能而已，即使只对比5月份第一季度财报时的发言，目标也显然倒退了，更不用说对比4月份公司内部邮件预测的每周6000的爆发产量。 根据彭博社的Model 3跟踪器最新数据显示，每周5000辆生产几乎不可能。
彭博的数据显示，Model 3目前估计每周生产2678辆，预计接下来的几周能勉强达到每周3000辆。要达成目标，特斯拉还有很多路要走。此前产量较高的时段都是爆发式的，接下来就需要调整生产工具，产量总体重新放缓。马斯克希望将特斯拉的生产能力作为公司的核心力量，但Daily Beast最近的一份报告显示，Fremont工厂的成本和安全仍是大问题，Model 3的生产依然困难重重。
为达到生产需求，特斯拉可能会在本月底不计一切达到每周5000辆的生产效率，而根据以往经验，爆发的代价是之后几天甚至几周的时间重新调整设备，导致生产再度放缓。拆东墙补西墙帮不了特斯拉。
资金燃烧，特斯拉依然对募集资本说「不」
有人可能认为特斯拉想达到这种虚假的盈利，是为了募集资本。但即使目前特斯拉的基本面持续恶化，仍有很多机构愿意担保特斯拉。有趣的是，马斯克似乎坚决反对筹集资金的想法。他首先在推文中提到这一点，第一季度财报中重申，在本次年会上再次重申，给人一种特斯拉似乎在回避资本市场的感觉。
但公司急需资金。特斯拉现金燃烧惊人，净营运资金达到了负20亿美元。穆迪保守认为特斯拉需要融资20亿美元，而高盛预测需要100亿美元。目前来看，没有更多外部资本，特斯拉甚至可能难以维持自己的运行。马斯克最近将也将注意力转移到可持续盈利能力上。在泄漏的内部邮件中，有人透露马斯克正在采取极端措施来遏制成本超支。
面对现金的老大难问题，马斯克的支持者可能认为他能上演资本魔法？
总结
但市场将不可避免地意识到这些承诺是短暂的，深层次的问题依然存在。Model3的突然爆发式生产也不足以证明特斯拉能真正走上大规模生产的道路。
(本文由富途资讯编译团队出品，编译/陈琳，校对/沈思羽）
风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
閱讀更多 富途證券 的文章
