之前講到過，麗珠集團的第二大股東，健康元，業績暴漲，原因是麗珠集團處置旗下子公司股權，跟健康元沒什麼太大的關係。
指望著非全資子公司的母公司，不是好公司。
通過健康元可以發現，他旗下的上市子公司，麗珠集團，是一家好公司。
轉讓旗下子公司股權，並不是資金週轉不開，與某些上市公司靠賣資產為生是不一樣的。
而是處於深度思量，麗珠聖美的經營管理層及核心員工成為麗珠聖美的控制及重要股東，有利於加快其腫瘤液態活檢領域的研發及商業化速度，併為公司精準檢測領域提供優質項目發揮重要作用，從而實現利益共享，風險共擔的共贏機制。
佈局單抗
2015年全球銷售額最高的十大藥品中，一半左右都是單抗類藥物；據亞化生物醫藥分析師估算，到2020年，中國單抗市場有望接近180億元。如今，單抗領域成為了國內外藥企爭相佈局的“黃金”產業。
國內的生物醫藥上市公司中，涉及單抗的包括中源協和、麗珠集團、復星醫藥、百濟神州、恆瑞醫藥、沃森生物、海正藥業等。
這是非常確定性的高天花板。
2017年7月31日，麗珠單抗在研新藥注射用重組人源化抗PD-1單克隆抗體（LZM009）的臨床研究申請獲得美國FDA批准，隨後開始在美國進行臨床Ⅰ期的研究。
PD-1抗體進入外國市場，是麗珠醫藥海外佈局的一部分。
在單抗領域，2014年麗珠與美國Epirus生物製藥公司合作，共同開發五個單克隆抗體仿製藥，其中包括英夫利昔單抗、阿達木單抗以及貝伐單抗等，同時Epirus將會轉移其“SCALE”製造平臺至麗珠。
在診斷領域，2015年麗珠集團通過參與B 輪融資投資認購專注腫瘤液態活檢的美國Cynvenio 公司優先股開始進入腫瘤基因檢測及精準醫療領域業務。2016年3月，麗珠旗下麗珠試劑與Cynvenio公司合資成立麗珠聖美，負責相關產品的生產、中國市場IVD產品的報批以及市場銷售推廣。
從基本面，深挖麗珠集團。
先看負債情況：
麗珠集團的資產負債率是同比減少的，17年度的負債率是29%。
好公司，是不需要借錢的，要麼就是沒有負債，要麼就是低負債。
並且，這29%的負債率裡，是包含無息負債的。
處置旗下子公司股權後。
貨幣資金增長至74億。
74.16億貨幣資金對比46.76億元的負債，這是一種絕對經得起折騰的健康財務數據。
17年的財報裡，麗珠醫藥的應收賬款有所下降，應收票據增長一倍多。
不過沒關係，應收票據全部都是銀行承兌。
企業實際控制人就不多少了，朱保國，也是健康元的實際控制人。
有興趣的投資者可以自行查閱相關資料。
通過表格來看一些重要數據。
麗珠集團平均近十年淨利潤同比增長率125%。
17年同比增長464%，包含非經常性損益。
近十年平均淨資產收益率18%。
17年暴漲至51%。
近十年平均毛利率穩定，58%。
近十年平均淨利率15%，17年同比增長52%。
17年的淨利潤同比增長的原因是，處置子公司股權。
導致了17年淨資產收益率為51%，淨利潤52%。
與健康元相同，這些是失真的數據，來自非經常性損益，不可持續。
但與健康元不同的是，這筆非經常性損益的收入，是真金白銀的在麗珠集團，而不是紙上財富，提供更強的財務能力，更好的發展。
並且論質地的話，麗珠集團確實要優於健康元。
但如果論估值的話，這筆不可持續的收入，會影響估值狀態。
近十年扣非淨利潤同比增長平均為9.86%。
按照扣非利潤計算估值情況。
健康元的當前滾動市盈率是39倍，而不是當前軟件所給出的，7.56倍。
雖然這筆非經常性損益是真金白銀的流入到麗珠集團，但是不可持續的。
就算麗珠集團的當前股價維持不變，失去非經常性損益的收益，隨著未來業績的公佈，市盈率會從7.56倍，逐步上升，抬高估值。
估值的變化，永遠與利潤有關。
共勉！
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