南美阿塔卡瑪鹽湖（Salar de Atacama）是全球最重要的鋰鹽產地。日前，一家中國上市公司以約259億元買下開發這個鹽湖資源的智利公司股權。
5月30日晚，天齊鋰業正式公佈《重大資產購買報告書（預案）》。據此，公司全資子公司天齊鋰業智利從全球最大的化肥生產商、美國與加拿大多地上市的Nutrien及其3個全資子公司手中，擬以65美元/股的價格購買對方持有的智利上市公司SQM（全稱Sociedad Quimicay Minera de Chile S.A，智利化學礦業公司）6255.65萬A類股，約佔SQM總股本的23.77%，涉及交易額40.66億美元（約合人民幣258.93億元）。
交易完成後，加上公司通過天齊鋰業香港已持有的2.1% SQM的B類股股份，這家中國上市公司將間接持有SQM已發行總股份數的25.86%，成為SQM第二大股東。
天齊鋰業表示，收購完成後，公司對SQM不具備控制權，不合並其財務報表，該股權列入長期股權投資項目核算投資收益。不過，公司指出，公司可在SQM董事會8名董事中確保提名的3名董事候選人當選。“通過非控股的權益性投資方式，公司在獲得SQM持續、穩定、良好的投資收益的同時， 收益來源將適度多元化。”
財務數據顯示，2016年、2017年，SQM實現營收19.39億美元（摺合人民幣約124億元）、21.57億美元（摺合人民幣約138億元），歸屬於母公司所有者的淨利潤2.78億美元（摺合人民幣超17億元）、4.28億美元（摺合人民幣約27億元），這兩年毛利率分別是31.51%、35.34%，平均資產收益率各是11.98%、18.81%。
受下游新能源汽車行業增長引起全球鋰化工產品供不應求，近兩年SQM的鋰產品毛利已佔其毛利總額的一半以上，成為SQM最佳業績增長點。
事實上，作為全球最大的鋰鹽供應商，SQM現有總產能5.4萬噸，其中碳酸鋰產能4.8萬噸，氫氧化鋰6000噸，2017年銷售近5萬噸碳酸鋰當量的產品，目前新建氫氧化鋰項目產能7500噸，碳酸鋰項目2.2萬噸，新建項目合計3.95萬噸產能在2018年中投產，建成後碳酸鋰產能7萬噸，氫氧化鋰1.35萬噸，合計8.35萬噸產能，2019年碳酸鋰產能再擴張3萬至10萬噸。
對於SQM而言，最重要的資源是公司自1990年代就進行開採的智利阿塔卡瑪鹽湖。
阿塔卡瑪鹽湖位於南美內陸跨越南迴歸線地區，這裡含鋰濃度高、儲量大、開採條件成熟、經營成本低，是全球範圍內稟賦十分優越的鹽湖資源和全球鋰產品重要產區。近年來智利政府大力推動開發鹽湖資源，阿塔卡瑪鹽湖區域已經成為全球鋰行業在產企業和潛在競爭對手的重點發展區域和資源儲備基地。
依託智利阿塔卡瑪鹽湖滷水中高濃度的鋰、鉀、硫酸鹽、硼和鎂，SQM成為世界上最大的碘、鋰和銷酸鈉生產商及第二大硝酸鉀生產商。
實際上，這也是天齊鋰業最看重SQM的地方。根據開元評估的估值情況，考慮到阿塔卡瑪鹽湖的優質資源稟賦、公司良好盈利能力等因素，SQM股東權益於2017年12月31日市場價值的估值為160.05億美元，23.77%股份對應的估值為38.04億美元，交易價格較開元評估的估值溢價6.89%；而截至2018年5月17日，SQM的A類股收盤價55.10美元，紐約證券交易所B類股收盤價為54.96美元，本次交易價格65美元，分別溢價17.97%、18.27%。
有一點需要注意的是，SQM與阿塔卡瑪鹽湖的出租方CORFO屢有爭端。據悉，於1993年簽署礦權租賃協議約20年後，CORFO先後於2014 年、 2016年就租賃協議提出了仲裁，主張SQM補繳租金、提前中止合約、賠償相關損失等。直到2018年1月，雙方才重新達成協議。
需要注意的是，天齊鋰業要拿出近259億元收購款還是壓力不小。
查看公司財務數據，天齊鋰業2017年實現營收54.7億元，歸屬於母公司股東的淨利潤是21.45億元；並於今年前三月實現營收16.69億元，歸屬於母公司股東淨利潤6.6億元。截至2018年3月31日，公司資產總計是179.76億元，公司合併報表貨幣資金餘額為49.02億元和應收銀行承兌匯票12.61億元。
對於負債融資進行資產購買，天齊鋰業也看到了風險。公司表示，受新增負債所負擔財務費用的影響，本次交易後將攤薄上市公司基本每股收益，由交易前的 1.94元/股降至交易後備考的0.93元/股，降幅為51.86%；同時，資產負債率（合併口徑）由交易前的40.39%升至交易後備考的78.41%，對公司的短期償債能力有較大影響。
但該公司隨後表示，雖然本次交易會對公司造成一定的資金壓力，公司目前業務經營穩健，賬面資金充沛，並始終保持著通暢的融資渠道，且與多家金融機構合作關係良好，公司財務安全不會因本次交易而受到重大不利影響。“公司即將發行H股股票融資，H股發行完成後，上市公司的淨資產將會增加，資產負債率得到降低，公司的抗風險能力增強。”
需要補充的是，天齊鋰業這個近259億資產購買方案，尚需6月19日公司的股東大會審議通過。此外，該交易還至少需要完成國家發改委、四川商務廳就本次交易進行的境外投資備案，並辦理境內機構境外直接投資項下的外匯登記等等事宜。
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