文|李大霄
日益複雜的國內外環境下，中國宏觀經濟的基本面和政策面近來發生了一些明顯的變化，對股票市場可能會產生重大而積極的影響，投資者需要給予足夠的關注和重視。
政策面出現積極信號，政策底有望形成
4月23日，政治局召開會議，分析研究了當前經濟形勢和經濟工作。本次會議上特別提到，要促進信貸、股市、匯市、債市、房市五大市場平穩、有序、健康發展，及時跟進監督，消除隱患”。
把這五大市場聯繫在一起進行強調，這種措辭是十分罕見的。政策定調說明，決策者已經充分認識到，這五大市場對中國經濟平穩運行和經濟結構順利轉型，有著重大影響，對於防範相關市場風險，最高決策層有清醒的認識和堅定的決心。在這種背景之下，中國經濟前景其實是可以看高一線的。
尤其值得一提的是，股票市場也成為決策層的重點關注領域，這就為今年股市的運行注入了穩定的基調，一定程度上講，目前3000點左右的位置存在成為今年市場的政策性底部的可能。
貨幣寬鬆跡象為政策底夯實流動性根基
從具體的宏觀調控方向上看，本次政治局會議仍然強調要堅持積極財政政策和中性貨幣政策，市場對貨幣收緊的擔憂，應該可以得到很大緩解。
事實上，考慮到央行最近實施了定向降準措施，而且十年期國債的收益率近來從4%左右回落到3.6%，也出現了很大幅度的下調，市場的資金成本實際上是有所下降的。也就是說，不管是觀察政策動向還是市場表現，貨幣相對寬鬆的跡象都已經初步顯現。
資金面的好轉，將為政策底提供更強大的保障，打下更堅固的基石。
內需增加緩解中美貿易戰帶來的市場焦慮
伴隨經濟的轉型升級，中國經濟結構發生了可喜的變化。根據中國統計局的數據，3月份，最終消費對GDP的貢獻率達到了77.8%，充分說明了中國經濟已經逐步擺脫對投資和出口的過度依賴，消費和內需已經成為拉動經濟增長的主要力量。
在中美貿易戰對市場情緒產生重大影響的時刻，這個數據相信會給投資者提供充分的信心。
經濟結構轉型給中國經濟持續性增長提供了新的動力和韌勁，有了強大內需市場的支撐，中美貿易戰對中國經濟的影響程度，自然就不必過於擔憂。
失業率數據證明中國經濟運行質量提升
今年，中國首次公佈了城鎮失業率數據。這個數據類似於美國非農就業數據，對於判斷經濟景氣程度和預判宏觀政策調整，都有重要作用
從前三月的數據來看，1月份的失業率是5.0%，2月份是5.0%，3月份是5.1，同比分別下降了 0.2%、0.4%和0.1%。從國際比較來看，這個數據在全球還是處於比較低的水平。
值得重視的是，在中國經濟增速放緩的背景下，中國就業率反而是上升了。這說明中國經濟結構調整取得了積極的成果，經濟運行質量得到了很大提升，經濟上升的勢頭仍然強勁。
既然經濟基本面向上的格局沒有發生大的變化，A股市場當前較低的估值就能得到支撐，行情長期向上的趨勢也不會發生大的改變。
目前的估值已經接近2638點水平
A股現在到底貴不貴，我們可以跟2016年初上證跌到2638點時的市場估值進行一番比較。
上證2638時，A股全市場的中位數PE估值是41倍，而現在上證到了3100點附近，全市場的中位數PE估值卻已經不到40倍，實際上是下降了。
我們再看平均PE水平。上證2638點時，上證50平均PE估值是8.39倍，現在是11倍，滬深300當時是10.43倍，現在是13.5倍，實際上是還是稍微高一些的。
也就是說，在大盤藍籌估值上升的過程中，是高估的一些公司,是小 、新、差、題材、偽成長這五類股票估值在不斷下降，最終才造成整個市場的PE中位數出現了下降。
從這個角度上來看，我覺得3月9號形成的一個低點，和4月18號形成的第二個低點，非常有可能共同形成一個W底，這個底部和當時上證2638點附近形成的底部，從整體上估值水平上是相似的，部分藍籌股雖然經過比較大幅上漲，但估值仍然未有大幅偏離。
既然藍籌股估值未有大幅偏離，經濟基本面也呈現積極向好的態勢，再加上6月1日MCSCI即將正式實施、中國版401K有望成行等因素，當前位置是仍然處於有投資價值的階段。
思 考 題
你認為大盤3000點是底部嗎？
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