第一：
近年来，商业模式这一名词出现的频率越来越高，比如“羊毛出在猪身上，狗来买单”之类的互联网营销模式就常被人热议；投资大佬段永平曾说他一般并不读财报，而更关注商业模式。而好的投资应该是对好的商业模式的投资。
今天我们一起来听听投资达人说说什么是商业模式，什么是好的商业模式？
我们总说要选商业模式好的公司，到底什么是好的商业模式呢？
1.商业模式交易关系中的连结方式称。
企业与企业之间、企业的部门之间、乃至与顾客之间、与渠道之间都存在各种各样的交易关系和连结方式称之为商业模式。
2.投资中的商业模式指公司的赚钱方式
我们投资中常说的商业模式，其实是指公司的赚钱方式。比如房地产企业通过建房子卖赚钱，中介通过沟通房地产企业和消费者促成买卖，赚中介费，房东通过房子升值或者出租赚钱。不同行业赚钱的方式也不一样，同一个行业内具体企业的商业模式也有差异。
3.好的商业模式是可持续的
好的商业模式，通俗的说的就是容易赚钱的生意，不仅能赚钱还要具备长久生命力，最后体现在投资中就是我们能获得持续的投资收益。
挣钱的商业模式一般有两种形态！一种是暴利模式，一种是薄利多销模式！好的商业模式有三个要素：好行业（广阔而稳定的市场需求）＋优秀的产品和品牌（带来忠诚的客户）＋宽阔的护城河（防止竞争对手进入）。用巴菲特的话讲就是：长长的坡，厚厚的雪。
分析公司的商业模式好不好的核心在于分析企业稳定的获利能力。其中好行业是前提，品牌和产品是基础，护城河是关键。
4.好的商业模式具备saas特性
订阅式，粘性消费，一次营销可以享受长期的营收和利润创造。
客户需重复订购，流失率低，存量维持，增量拓展，发展不累。物业、品牌消费品有点类似。比如上瘾兼具社交的高端白酒，重复消费，客户忠诚度高。对客户要具备强粘性，企业可持续服务客户。股神老巴就特别钟爱消费股。
5.钢铁；操白粉的心，赚白菜的钱
钢铁自身是个典型的重资产高负债行业，前期投入大，之后需要不断折旧设备，需要扩大市场份额就需要不断的扩张产能，然后就是不断的资本投入。但是利润端却受制于人。
上游原料主要是铁矿和焦煤，行业景气时上游不断涨价压缩企业利润，行业不景气时下游需求不振，行业亏损。2015年一吨钢铁的利润约只有5毛钱，动则投资百亿的钢铁还不如小商贩卖白菜。经过供给侧改革后这几年行业盈利才开始改善。
6.航空公司两头受累
航空公司买飞机或者租飞机就是一笔巨大的开销，中间还要给机场一大笔，飞行员、空姐、维护都是固定开销，油价高的时候不能提票价，油价低的时候还要促销，也是赚的幸苦钱。这次疫情影响下就有一大波的航空公司倒闭了，巴菲特也把航空股给清仓了。
7.高科技企业容易被技术颠覆
高科技企业具有技术迭代快，容易出现颠覆性技术突破的特点，所以，企业要保持技术的领先就需要不断的研发投入，这种研发还具有不确定性，投入和产出之间是非线性关系也没有必然性，但确实企业保持超额收入的必须投入，要不然说不定那天就被新技术完全颠覆了。
典型的如华锐风电，公司2006年成立，靠引进国际先进技术开始了1.5MW风电机组的国产化。2010年达到了国内第一、世界第二的规模。目前却进入了退市的尴尬境地。根本原因就是公司目前已经丧失了技术优势。
8.传统中药：一张药方吃百年
相比科技属性更强的生物医药，中药企业不需要研发，配方基本固定，主要是制作工艺的优化，同时传统中药企业都有着一定的历史传承，比如云南白药，片仔癀都有着很高的品牌知名度，配方都是国家保密的形成了独特的护城河，相对于研发费用中药企业更多投入在营销上。相对而言中药企业的商业模式比生物医药的会更好些。
9.垄断是天然的好商业模式
好的商业模式，一定是难以复刻的资源禀赋、长期积累的品牌效应、强大的管理能力、短期内无法颠覆的技术壁垒，这些都是“极致”商业模式的体现。
免税店、机场、水电属于特许经营也是好的商业模式。他们是政府授予企业实体拥有的专项经营权利，具备显著排他性特征，容易形成自然经营壁垒。当然还有概不赊账还能把水卖出黄金价格的茅台了。
第二：
影响股价的直接因素有两个，一个是业绩，另一个是估值。 探讨业绩的著作有很多，其中一些经典的论述已经被亿万投资者奉为圭臬。关于估值的观点也不在少数，但能被广泛认可的并不多，很多都是在方法论层面，适用于某一种模式，在另一种形态中就会严重偏离。
每个行业都有自己的特性，用一种方法去做所有股票的估值，就像用一把尺子量完大象量蚂蚁，怎么都不合适。投资是一个体系空间，不是一条线，更不是什么都能量得出。
常用的估值方法，有现金流折现法、横向估值比较法和纵向估值比较法等等。
1、现金流折现法。是通过测算公司未来的现金流量，并按照一定的折现率来计算公司的现值。其中关键的折现率和增长率指标，尽管会有一定的条件性推导，但仍需要一些假设成分。
事实上，具体的企业发展中，假设是经常会出现偏差的，而这种假设一旦变更，后面的推论就会崩溃。折现率或者增长率变动一个点，对后面估值的影响可能就会相差数倍之多。用定量的方法，最终只能作出定性的分析。其中变数，就是投资人的价值。
2、横向估值比较法。即与行业内其他业务相似的公司进行对比，看看目标企业的估值是高是低。虽然都在一个行业，但世界上没有两个完全一样的公司，即便业务相同，企业的发展规模、成长周期、管理文化、财务风格等很多方面也会有很大差异。
横向估值有一定的参照性，但还要结合具体企业的具体特点来给差异性做估值的修正，这里面的技术含量就非常高了，需要对目标企业和对标企业都非常了解才行。
3、纵向估值比较法。即参照该公司的历史估值，看看时间百分位（历史上有多少时间的估值是低于当前标准的，譬如在历史上有70%的时间比现在的估值低，那么时间百分位就是70%），或者是空间百分位（计算方法为：/)。
纵向估值法一样需要修正，只不过横向估值法修正的是目标企业与对标企业之间的差异，而纵向估值法修正的是目标企业的现在与历史之间的差异。知人者智，自知者明，这个难度并不比横向估值法更低。
虽然这三种方法都会有不小的偏差，估值人的经验和认识，都会加大偏离程度，但毕竟还有一个思维框架在里面，对投资有一定的指导作用。不管使用哪一种方法，最重要的都是推导过程本身，而不是那个有太多“假设”的结果。
而有些投资者，对估值背后影响因素的研究并不深入，只是通过简单对比，看到了所谓的低估值股票，就处于一种美好的幻想中，买入后便开始守株待兔般地苦苦期盼。可有时等来的，却是股价越跌估值越高的尴尬局面。这种对估值方法的机械套用，还不如有清晰认识的投机，因为他们以为自己是在做价值投资，遇到问题的时候更加难以变通。怀着错误的信念，执行力越坚决，南辕北辙式的伤害就会越大。
股价是由业绩和估值共同作用来确定的，业绩具有一定的确定性和标尺性，其变化如同雪地里的车辙，总是有迹可循。估值则明显会受到市场情绪的影响，而情绪又经常是跳跃的，我们可以看到一个痕迹，但下一个痕迹在哪，无人知道。
无数人在寻求一个“合理估值”，但情绪会合理吗？50PE的贵州茅台被高估了吗？5PE的融创中国被低估了吗？就估值谈估值，我们很容易掉到一些研报式的思维里：股价涨一点，估值就加高一点。在估值没下跌之前，都是合理的；在估值下跌之后，都是不合理的。
第三：
资深“华尔街老鸟”：菜鸟交易者常犯的十大经典错误
吃一堑长一智。想要成为投资达人，自然也免不了从犯错当中吸取教训，避免再次踩入同样的深坑。
近日，投资研究公司DataTrek Research联合创始人Nick Colas在最新研报中总结了萌新交易员最容易犯的十大错误，希望看客尽力避开“雷区”。
这是一位资深的“华尔街老鸟”，从业三十余年，曾在“对冲基金之王”Steven Cohen旗下SAC资本（现Point72 Asset Management）担任过十余年投资组合经理，经验十分丰富。
01
在危机期间做计划，而非提前为危机准备计划
Colas直言，科网泡沫时期他在SAC资本的交易经历教会了他一件事：就像牛市中似乎只有天才一样，熊市中也会出现很多错误的决策。
在他看来，这在一定程度上是因为许多投资者都等到市场暴跌的时候才制定出从混乱中获利的计划，但那时恐惧情绪已经占了上风，想要作出正确决策几乎是很难的。
面对上述问题，Colas表示，唯一的解决方法就是提前做好准备，比如在美股刚刚开始下跌时候就作出判断，标普500指数每跌5%就买入一次——这样的做法在金融危机期间被证明是奏效的。
02
相信“低买高卖”
通常来看，萌新都会错误地认为“低买高卖”指的是，在单只个股或单个板块新低时买入。但其实并非如此——正确的解读应该是广撒网，“从低点大规模买入，等到价格稍高再大规模卖出”。
03
认为股票/板块的涨跌都毫无理由——只是“普通的市场行为”
Colas称，他从Steven Cohen身上至少学到了一点：任何价格变动都有其原因。问题的关键在于，是否值得花时间去了解这背后的原因？
毕竟，时间是唯一真正稀缺的资源，了解如何判断是否该去花这个时间研究价格变动，是投资这门手艺的一个重要组成部分。
04
相信估值的重要性
谈及此处，Colas又抛出了Steven Cohen曾告诉过他的至理名言：数学并非一项投资优势。
当市场上每个人以一套特定的估值指标来做交易，比如市盈率，那么在这个数字人尽皆知的情况下，对市盈率的分析就没有投资价值。
Colas表示，重点不在数字，而在方法和原因——“为什么这么便宜”“为什么这么贵”“市场前景如何”，这些才是真正值得问的核心问题。
05
认为政策制定者将按常理出牌
Colas看到，过去的4个月里，针对美联储的购债刺激计划，市场上发出了大量“没有先例/没有法律依据，他们不能这么做”的声音。
他认为，这又是一大错误所在——因为政策制定者才是制定规则的人，而投资者必须根据他们的决定来配置资本。
06
认为“一切都不会有好结果”
Colas表示，萌新的典型错误在于，相信一切都会结束，会有结果。但事实上，市场动荡到很糟糕的地步之后，是最佳入场时机。
07
认为股价只因基本面波动
以今年3月的美股暴跌为例，Colas指出，有些时候股价与基本面无关，其原因有二：
首先，正如我们在3月份所看到的，由于市场可以快速嗅出未来的经济现实状况，价格就主导了基本面；
第二，在一场危机期间，无论一家公司主营什么业务，资产价格相关性总会达到1.0。
08
使用不恰当的时间框架进行历史分析
上世纪90年代初期，富达投资一位高级基金经理曾向Colas传授过一招，他至今都还在使用：只看时间段与你持仓期相符的图表。
比如说，你计划持有美股20年，那么就看一张美股20年的走势图；如果想了解美元在一个经济周期当中的交易状况，那么只需要看一张10至15年的图表。
Colas进一步指出，近来任何有关美元突然走软或黄金反弹的言论，都来自那些只关注其1年走势，或是更短时间段内的图表的人。
09
以不恰当的方式为投资理念制定标准
即使是萌新也知道，一只重仓坏了事，整体的回报表现就会很难看。
但是，只有久经沙场的老将才知道，5颗仅占投资组合1%的“老鼠屎”仓位，会坏的事跟一只重仓也没什么两样。
10
相信自己永远不会犯低级的“新手错误”
Colas最后总结道，不要太过自满，交易员的最好目标就是尽可能少犯错。
