“最近市值漲了不少。”
2020年4月21日華蘭生物（002007.SZ）公告，擬分拆華蘭生物疫苗有限公司（簡稱“華蘭疫苗”）至深交所創業板上市。
一、子公司分拆上市，高瓴資本參與
華蘭疫苗2005年成立，目前是中國最大的流感疫苗生產基地。已有的產品包括流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙肝疫苗。
2017年-2019年華蘭疫苗歸母淨利潤分別為-0.77億、2.70億和3.75億。
（單位：萬元）
這次拆分之後，華蘭生物依然維持華蘭疫苗的控制權，華蘭疫苗仍在合併報表當中，目前華蘭疫苗的實際控制人是安康。
（華蘭疫苗控股股東和實際控制人）
27天前，香港科康有限公司（安康持有97%的股權）以華蘭疫苗138億整體估值作為定價依據，引入戰略投資者，轉讓其持有的疫苗公司15%股權，轉讓對象為高瓴驊盈和晨壹啟明。
高瓴驊盈是高瓴資本的關聯企業，最終受益人是張海燕，張海燕的身影此前也曾出現在高瓴資本通過珠海明駿受讓格力電器15%股權的過程中。
而晨壹啟明背後則是原華泰證券“併購女王”劉曉丹組建的晨壹基金，晨壹基金股東來自華泰和紅杉。
這次分拆的目的是，華蘭生物更好專注血製品業務，而華蘭疫苗則做大做強疫苗業務，增加盈利能力和綜合競爭力。
當然，更關鍵的是可以提升整體市值。
二、市值提振作用明顯，高管紛紛減持
2018年2月華蘭生物市值才240多億，而如今拆分單是華蘭疫苗估值就值138億，這一年以來華蘭生物的股價也是翻了一倍多，截至4月21日市值高達685億。
（華蘭生物股價）
據華蘭生物披露，分拆有利於理順業務結構，拓寬融資渠道，獲得合理估值，完善激勵機制，更好服務科技創新和經濟高質量發展。
自2019年12月13日，證監會正式發佈《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，目前已經有多家上市公司披露擬分拆子公司至科創板或創業板上市。
例如遼寧成大、中國鐵建、上海電氣、紫江企業、生益科技、廈門鎢業、上海建工、東山精密、廉美控股等，覆蓋裝備製造、生物醫藥、信息IT等領域。
我認為這是華蘭生物最大化市值的手段，與股價猛漲相反的是，2020年1季度業績停止增長，收入同比下滑2.62%，歸母淨利潤同比下滑4.71%，經營活動現金流淨額同比下滑49.03%。
（華蘭生物2020年1季報）
與此相對應，華蘭生物眾多高管紛紛減持，2019年9月預計減持0.1571%，如今已減持0.0499%，接下來半年還計劃減持0.0991%。
（華蘭生物高管已減持的股份）
我還特意看了華蘭生物2019年報業績，收入同比增長15.02%，歸母扣非淨利潤同比增長14.47%。
旗下基因公司有7個單抗品種取得臨床試驗批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、 利妥昔單抗、貝伐單抗正在開展III期臨床研究，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經進入I期臨床研究。
我認為華蘭生物單抗雖然還沒有獲批上市的品種，但還是頗具實力的，這也是未來華蘭生物的業績增長點，血製品業務雖然穩，但成長空間已經不大。
根據2019年歸母淨利潤12.83億測算，華蘭生物靜態PE為50多市盈率，各位老鐵覺得這個價格高不高？
