4月初，繼瑞幸咖啡自曝偽造22億交易後，好未來也自曝“輕課”業務營收造假，作為教育行業巨頭，好未來一直是深受矚目，自曝營收造假消息一出，就在業內引起了不小的震動。
4月底，好未來公佈了2020財年Q4季報及2020財年年報數據，即 2019年3月1日至2020年2月29日的財報，據財報顯示2020財年Q4季度好未來實現淨收入8.58億美元，同比增長18.0%，歸母淨虧損為0.90億美元，Non-GAAP歸母淨虧損0.57億美元；2020財年公司實現淨收入32.73億美元，同比增加27.7%，歸母淨虧損1.10億美元，Non-GAAP歸母淨利潤775萬美元。
整體來看，好未來營收增長速度有所放緩，在疫情衝擊下，公司線上業務爆發，2020財年Q4季度線上學生數量較上季度增長迅速，佔總學生人數的44%。線下業務暫時叫停，全部轉到線上，但線下門店固定的房租，以及為更快速搶佔市場在營銷費用上的投入增大，公司淨利潤沒能擺脫前幾季度的“水逆”，仍在持續虧損中。
相較於市場對好未來的高期望來說，這份成績單並不盡如人意。不過在公司業績說明會中，好未來對於這一年度的虧損並沒有表現出太大擔心。
在被問到“學而思網校保持在線教育的第一名是否重要”時，其首席財務官羅戎回答稱，對於好未來而言，一個重要的價值觀是“做強比做大更重要”，公司更關心的是質量，以及為學生提供更好的產品和服務。
作為教培行業“一哥”，好未來的這個“水逆期”到底有多長？億歐就以下幾個方面做了一些思考。
教培機構復工開課時間尚無定論
從好未來的財報信息中可以看出，目前公司的主要營收依然來自於線下業務，雖依託於好未來成熟的技術實力，疫情期間線下業務均搬到線上上課，但
線下學習中心依然要支付租金費用以及人工成本，70個城市，871個教學中心，這明顯是一筆不小的開支。疫情何時真正進入尾聲，教培機構何時可以開學，目前來看，似乎這個時間還沒有定論。當前雖然大多數省份已經公佈了學校的開學時間，早些時間教育部應對新冠肺炎疫情工作領導小組辦公室主任王登峰也建議學校不佔用週末、假期時間補課，這對校外培訓機構來說，似乎是一個利好，但各地對校外培訓機構的復工遲遲沒有鬆口。
各地校外培訓機構的復工復課方案還在逐步推進之中，復工的具體時間目前尚無定論，要想復工必須先向當地教育局提出復工復課申請，並製作復工復課方案，通過現場檢驗後方可逐步復工。
但復工並不等於線下復課，何時能全面恢復到疫情前的辦公狀態尚不明朗，各地教育部門可能會有不同的要求，這對於線下學習中心分佈甚廣，且線下業務佔營收超過70%的好未來來說，並不是一件好事。
針對這一點，羅戎也提到，短期來看，好未來將放緩新的線下學習中心的擴展步伐，關閉或優化部分效率較低的學習中心，提升效率，同時，將尋找更多方式來優化在線學習。
強敵環伺，面臨巨大的競爭壓力
2020財年，好未來因學生規模的擴大，整體營業收入有所增長，一方面是因為疫情下線上學習成為了唯一的學習方式，好未來的品牌溢價帶來了更多生源，另一方面好未來在2020財年Q4季度的營銷和行政費率創下三年來的單季度新高。
疫情使得在線教育市場競爭加劇，除了以往的暑假開學季之外，K12在線教育機構迎來了另一營銷高峰，廣告、免費課、低價課成為主要的銷售策略，其中營銷費用高企也是導致好未來淨利潤虧損的重要原因。
而且短期內，好未來在銷售上的投入並不會減少，羅戎稱：“我們還需要在銷售上投入一些資金，繼續優化促銷和營銷策略。”他還表示，目前學而思網校的收入已佔總營收的24％，對學而思網校來說，接下來的關鍵仍然是要獲得更多的市場份額，有更多的學生。
想要通過加註營銷投入擴大市場規模，已經成為當前頭部在線教育企業的一致選擇，面對猿輔導、跟誰學、網易有道、作業幫等強勁對手，好未來能否在這場無硝煙的戰爭中獲得勝利，這還是一個未知數。
截至目前，To B業務收效甚微
為了保持營收及利潤的持續增長，2018年好未來開始了To B業務線的佈局。
2018年，好未來成立To B事業部，在產品方面，先是推出“雙師課堂”解決方案、“未來魔法校”等To B產品，後又發佈“WISROOM”智慧課堂解決方案；2018年底再次推出了線上線下全場景、系統級的開放平臺，好未來在To B 業務上的轉型一直在進行中。
在好未來2018年那場宣佈開啟To B業務的發佈會中，提出了公司相關產品的邏輯和合作方式，從當時與各地教培機構的合作方式來看，地方教培機構不允許以好未來的名義招生，招生方面會有校長培訓和學科招生方案的輸出，前期按區和縣進行區域保護，學而思培優入駐的城市不開放培優方面的合作等。
一方面要賣自己的To B 產品，一方面不能對自身的線下業務形成擠佔，這樣的擴張必然是一個漫長的過程。
截至目前，這塊新的業務線佈局已有兩年，但從其2020財年年報中，To B 業務對營收的貢獻並不明顯。具體這塊業務何時能夠真正為公司營收貢獻力量，目前還看不清楚。
著力佈局的AI技術，何時獲益猶未可知
日前，世界計算機視覺領域頂級會議CVPR2020的各項挑戰賽結果出爐，好未來AI工程院從全球69支優秀團隊中脫穎而出，斬獲EmotioNet人臉表情識別競賽冠軍。
可以看出，好未來的AI工程院已經具備了很強的技術實力，能斬獲國際大獎對品牌產生溢價自然是一件好事，
據好未來內部人士透露，目前好未來的AI實驗室團隊已有近400人，好未來在AI技術研發上的投入有目共睹。2019年好未來發布AI開放平臺，包括AI課堂方案（樂外教、教研雲、T-Box智能終端）、AI課程守護系統、作業批改/批搜系統，但這些具體的產品依然是在AI技術在教育行業落地的常見結合方式。
對比以教育AI第一股登上美股市場的流利說，上市三年尚未實現盈利，且淨利潤屢創新低，AI技術的應用落地依然艱難，收益從何而來還需要市場的進一步檢驗。
當然面向未來的AI佈局代表了好未來在教育行業的前瞻性，但就目前來看，這樣的投入何時能夠獲得規模化收益猶未可知。
傳統業務的競爭加劇，線下業務恢復遙遙無期，To B 業務轉型收效甚微，AI技術落地有待市場驗證，總體來看，好未來的“水逆”恐怕還會持續一段時間。
