來源：21世紀經濟報道
4月17日，中微公司(688012)發佈2019年年報，公司實現營業收入19.47億元，同比增長18.77%；淨利潤1.89億元，同比增長107.51%，扣非淨利潤1.48億元，同比增長41.48%。
公司主營為集成電路、LED芯片、MEMS等半導體產品的製造企業提供刻蝕設備、MOCVD設備及其他設備。公司的MOCVD設備在行業領先客戶的生產線上大規模投入量產，公司已成為世界排名前列的氮化鎵基LED設備製造商。
值得注意的是，中微公司的淨利潤與扣非淨利潤增速差異如此之大，到底是什麼原因？南財AI新聞實驗室為投資者對2019年年報進行拆解。
運營能力較弱，盈利、成長、償債能力良好
南財AI新聞實驗室“財報測一測”AI測評顯示，中微公司2019年年報數據顯示，公司的運營能力相對較弱，盈利能力、成長能力、償債能力良好。
設備需求回暖，銷量上升保增長
中微公司財報數據顯示，受益於半導體設備需求回暖，公司主營設備銷量同比增長24.86%，2019年公司全年營業收入增速為18.77%，淨利潤增速為107.51%，整體依然保持較快的增長。
政府補貼佔比偏高導致淨利潤虛高
2019年財報數據顯示，公司淨利潤增長107.51%，明顯高於扣非淨利同比41.48%，相差較大。財報顯示，公司非經常性損益金額約為4102萬元，其中計入當期損益的政府補助金額約為2694萬元，政府補貼佔淨利潤總額的14.29%，佔比較大。如果未來政府補貼持續減少，可能會對公司業績產生不利的影響。
客戶集中度高，存在經營風險
數據顯示，公司前五大客戶銷售額分別為3.72億元、3.52億元、2.87億元、2.12億元、0.92億元，佔當期營業收入總額比重分別為19.13%、18.06%、14.73%、10.87%、4.72%，合計佔營業收入總額比重為67.51%，佔比較大。如果前五大客戶出現經營性風險，對公司產品銷售等也會產生不利影響。
對此，公司在財報表示“公司2019年前五名客戶收入佔當期營業收入總額的比重為67.51%，客戶集中度仍然較高。雖然公司與主要客戶的合作關係較為穩固，且隨著公司加大市場推廣，公司的客戶及產品結構日趨多元化，但客戶集中度較高可能給公司的經營帶來一定風險”。
研發投入逐年增長，ICP刻蝕設備等產品研發進展快
作為一個科技公司，公司在研發投入上是很值得市場關注的。2017年-2019年公司研發費用分別為0.57億元、1.18億元、2.34億元，研發費用逐年增長。公司財報數據顯示，2019 年度公司研究開發支出共計約4.25億元，佔營業收入比例的21.81%；研發人員數量為 276 人，同比增長 15%，佔公司員工總人數的比例為 38%。
研發的投入給公司積累了技術儲備和研發經驗，截至 2019 年 12 月 31 日，公司已申請 1,467 項專利。眾多的專利也為公司產品研發帶來較大進展，邏輯集成電路製造環節“已開發出5納米刻蝕設備用於若干關鍵步驟的加工， 並已獲得行業領先客戶的批量訂單”。3D NAND 芯片製造環節“公司根據存儲器廠商的需求正在開發新一代能夠涵蓋 128 層關鍵刻蝕應用以及相對應的極高深寬比的刻蝕設備和工藝”。ICP刻蝕設備“公司的電感性等離子刻蝕設備已經在多個邏輯芯片和存儲芯片廠商的生產線上量產。且正在進行下一代的技術研發，以滿足 7 納米以下的邏輯芯片等產品的ICP刻蝕需求，並進行高產出的 ICP刻蝕設備的研發”。
小結：公司淨利潤中政府補貼佔比較高，如果未來政府補貼減少，可能會對公司業績產生較大影響。不過公司研發成果在2019年初顯成效，已有多個產品研發有所突破，如公司的5納米刻蝕設備已經獲得行業領先客戶的批量訂單。
(原標題：拆財報｜中微公司利潤高度依賴政府補貼，研發“加碼”能否破局？)
