事件：公司發佈 2020 三季報，上半年歸母淨利潤下降 48% 公司發佈 2020 三季報，前三季度營收 6.1 億元，同比+19%，歸母淨利潤 1.0 億元，同比-48%。從出貨量來看，公司逐季轉好，據真鋰研究數據，前三季 度公司隔膜出貨量分別為 0.84、1.38、1.64 億平米，合計 3.86 億平米，同比 +59%。隨著對寧德時代、比亞迪以及 LG 等大客戶供貨順利推進，預計公司 銷量將持續向好，帶動公司業績向上。
公司與 Northvolt 簽訂戰略合作協議，為未來業績增量提供重要支撐 Northvolt 股東和管理人員具有特斯拉、大眾等歐美重要電動車及電池廠背 景，此次戰略合作協議的簽訂，一方面表明公司的產品質量、市場口碑被國 際市場高度認可，另一方面為公司長期業績增長提供了重要支撐。公司有望 藉助 Northvolt 大力開拓全球市場，與 Northvolt 在電池產業鏈領域實現雙贏。
推出 2020 年股權激勵計劃，綁定員工利益，彰顯公司長期發展信心 公司推出股權激勵計劃，實現公司中高層管理和技術人員的利益綁定，更加 有利於激發員工創造公司價值。同時，股權激勵計劃的推出，彰顯公司長期 發展的信心。
公司推薦邏輯：幹法受益於下游需求拉動，溼法達產拐點業績向上 幹法龍頭優勢顯著，未來將受益下游儲能和 LFP 動力電池需求拉動。溼法領 域達產放量，電池廠選擇二供意願增強將提升公司份額。 盈利預測及投資建議 公司是幹法隔膜龍頭，溼法隔膜處於第二梯隊，未來受益於行業景氣提升將 加速放量。我們預計公司 2020-2022 年歸母淨利潤分別為 1.9、2.8、4.0 億元， 按照最新收盤價對應 PE 分別為 62、42、29 倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：下游銷量需求不及預期風險、公司產能達產不及預期風險、公 司產品質量風險、新冠疫情等原因造成的系統性風險。
