事件：公司发布 2020 三季报，上半年归母净利润下降 48% 公司发布 2020 三季报，前三季度营收 6.1 亿元，同比+19%，归母净利润 1.0 亿元，同比-48%。从出货量来看，公司逐季转好，据真锂研究数据，前三季 度公司隔膜出货量分别为 0.84、1.38、1.64 亿平米，合计 3.86 亿平米，同比 +59%。随着对宁德时代、比亚迪以及 LG 等大客户供货顺利推进，预计公司 销量将持续向好，带动公司业绩向上。
公司与 Northvolt 签订战略合作协议，为未来业绩增量提供重要支撑 Northvolt 股东和管理人员具有特斯拉、大众等欧美重要电动车及电池厂背 景，此次战略合作协议的签订，一方面表明公司的产品质量、市场口碑被国 际市场高度认可，另一方面为公司长期业绩增长提供了重要支撑。公司有望 借助 Northvolt 大力开拓全球市场，与 Northvolt 在电池产业链领域实现双赢。
推出 2020 年股权激励计划，绑定员工利益，彰显公司长期发展信心 公司推出股权激励计划，实现公司中高层管理和技术人员的利益绑定，更加 有利于激发员工创造公司价值。同时，股权激励计划的推出，彰显公司长期 发展的信心。
公司推荐逻辑：干法受益于下游需求拉动，湿法达产拐点业绩向上 干法龙头优势显著，未来将受益下游储能和 LFP 动力电池需求拉动。湿法领 域达产放量，电池厂选择二供意愿增强将提升公司份额。 盈利预测及投资建议 公司是干法隔膜龙头，湿法隔膜处于第二梯队，未来受益于行业景气提升将 加速放量。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.9、2.8、4.0 亿元， 按照最新收盘价对应 PE 分别为 62、42、29 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游销量需求不及预期风险、公司产能达产不及预期风险、公 司产品质量风险、新冠疫情等原因造成的系统性风险。
