摩根士丹利(45.11, -1.31, -2.82%)首席美股策略師Michael Wilson近期加入了華爾街空頭的行列，不斷髮表研報證明自己在9月中旬提出的“滾動熊市”理論（不同板塊、行業或資產輪流出現下跌）依舊有效。 美股在10月11日短期下跌觸底後迎來波動式反彈，上週二道指暴漲500點，整週標普500結束了此前連跌三週的頹勢並小幅收漲，本週一小幅下跌0.4%。但Wilson在週一發佈的最新研報中重申，投資者不宜高興太早，這些反彈屬於無法持久的“死貓跳式”，美股更大的痛苦還在後頭。 大摩：確認近期反彈結束的關鍵點是標普打破200日均線 研報稱，美股大盤從上週四開始就重拾了下行趨勢，確認近期反彈結束的標誌將是標普500指數重新打破200日均線的關鍵技術位。財經媒體MarketWatch指出，標普500的200日均線是2768點，上週五和本週一都小幅收跌於這一水平，通常被視為某項資產上漲與下跌動能的分水嶺。 Wilson指出，10月美股領跌板塊恰好是此前華爾街的“心頭肉”，即倉位擁擠的成長股、科技股和可選消費品領域。由於這是大多數人的風險敞口所在，導致了更嚴重的投資組合“疼痛感”，比年初2月的那輪深跌更能影響投資者的風險偏好。 這就說明，大摩預言的“滾動熊市”理論依舊成立，即板塊下跌“輪盤賭”很快要蔓延到整個大盤，美股近期任何反彈的嘗試都不會持久。由於預期成長股、科技股和可選消費品板塊還會再跌6%-8%才能觸底，大摩建議投資者此時不要趁低入場、輕舉妄動，美股下跌盤整還沒有結束： “我們現在聽到越來越多的客戶承認滾動熊市理論是正確的。我們也越來越相信年底前的美股上漲行情可能很難實現，更低的流動性和對經濟增長觸頂的擔憂，都會影響標普大盤表現，也會令投資者轉入防禦模式。近期羅素1000成長股指數跌幅（6.7%）深於價值股指數跌幅（4.4%）。” 這種看衰今年底前美股表現的論點，與高盛(221.6, -5.36, -2.36%)首席美股策略師David Kostin上週五的研報不謀而合，他們都質疑美股能否在2018年迎來“聖誕節上漲行情”（Santa Rally）。 高盛：通常中期選舉年的四季度股市反彈 今年不一樣 高盛指出，10月通常是股市一年中波動最大的主要月份，但標普500指數在過去9年中有8年實現了四季度累漲，特別是在中期選舉年市場會迎來反彈，2018年可能不一樣了。從宏觀環境來說，今年美股面臨美債收益率走高、企業盈利增速放緩，以及國內外持續緊張的地緣政治環境等新背景，這代表美股在年底反彈很有可能實現不了。 研報稱，10月至今，標普500指數跌超5%，或錄得2008年金融危機以來表現最差的第四季度。通常在中期選舉之前，政治不確定性會帶領股市波動性上升，選舉之後消除了不確定性，股指因此得以回漲，在中期選舉年的第四季度，標普500平均漲幅8%。 但最近幾個月股市很安靜，直到10月初才突然深跌回調，無視政策不確定性一直較歷史其他時期保持高企。Kostin認為，這可能說明市場對高於均值的政治不確定性習以為常。而過去中期選舉年的四季度，標普之所以能贏得其他年份中位數回報的兩倍（其他年份四季度標普漲4%），主要驅動因素就是不確定性在選舉後快速下跌，這個模式越來越不可能在今年重演了。 總結來說，大摩和高盛等兩大華爾街主流投行都認為，此前最受寵愛的科技股表現疲軟，疊加今年不尋常的宏觀背景和中期選舉，都令美股持續反彈看起來不太可能。
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