昨夜拼多多公佈了一份看起來無懈可擊的三季報，逆市將其股價拉漲16.63%，而盤中跌幅曾一度去到5%，20%的波動讓人咂舌。預測股價短期波動並非我的長處，我們還是回到這份財報。
用戶數據方面：
截至2018年9月30日的12個月期間，平臺GMV達3448億元，同比增長386%，數據遠高於同行——2018年1至10月，全國網上零售額70539億元，同比增長25.5%；
年度活躍買家數3.855億，同比增長144%，環比新增4200萬；
年度活躍買家平均消費額為894.4元，同比增長99%，環比上漲17.7%
三季度拼多多移動端MAU為2.317億，同比增長226%，環比增長3700萬。
營收數據方面：
三季度，總營收為人民幣33.724億元，同比增長697%，環比增長24%，增長強勁；
非通用會計準則下經營虧損為7.9億元，同比增長243%，上季度為8.157億元，虧損環比收窄；
研發費用增加至3.32億元，同比增長828%，環比增長80%
解讀：
1.GMV靚麗。如果非得選一個指標來評判一家電商公司的增長是快是慢，那麼看GMV是沒錯的，可能依然會有不少投資者習慣性指責拼多多的GMV水分高，那麼大家可以回頭看看上週我寫的《對BLUE ORCA沽空拼多多報告的反駁》，針對這點的反駁見下圖，這裡就不再展開說了。三季度的數字堅定了我對2020年萬億GMV的預測，目前還能有超100%增速的電商，只有拼多多，這一數字有力的打翻了不少對其增速見頂的懷疑，只要拼多多繼續深入開發3-6線利基市場，同時進軍1-2線主力市場，並把握好個中平衡，不顧此失彼，那麼這樣的高增速就不會稍縱即逝；
2.進軍五環內。當看空者還對拼多多的認知停留在“賣雜牌”、“農村包圍城市”等標籤時，它已經用一個數字狠狠打了他們的臉——拼多多一、二線城市用戶的增速大漲，截至18年9月，拼多多一、二線城市用戶的佔比接近50%，這其中，定然包括了你我的親朋好友們，維持對中國經濟增速滑坡的預測，消費“分級”將使得拼多多被納入更多消費者的選項內，高CP值的貨品，沒有什麼人能拒絕，目前我擔心的是拼多多過於將重心放置1、2線，忽略了起家的3-6線市場，這一點只能繼續保持跟蹤；
3.成本放大的意義。用戶量激增，業務量大漲，原本的運力肯定無法維持運轉，人力投入、雲服務、呼叫中心支出和商戶支持成本自然大幅增長，世界盃期間拼多多還加大了廣告投入，推高了廣告營銷成本，虧損放大就沒有什麼意外了。日後隨著業務規模增大，虧損大概率持續放大，拼多多仍然在探索不同盈利模式的路上前進，黃崢也說不急變現，這點作為其投資者需要清楚，但從營收和用戶數據的增長情況看，錢花的還是值得的，；
4.天然適合中國農業。昨夜電話會我也有聽，其中黃崢重點提到了中國農業和拼多多模式的結合，原因是他認為中國農業對比世界先進農業，有著信息不對稱、成本高等問題，這就導致了消費者花更高的成本卻只能買到質量更劣的產品，拼多多的模式可以收集下游消費者的需求，傳遞給上游農業精準生產，實現win-win；
5.同時適合諸多消費品。收集下游消費者（個性化）需求再傳遞給上游廠商，這個C2B的概念已經出現多年，兩年前網易嚴選的橫空出世相信大家還有印象，現在慘淡到得讓拼多多帶貨了。為什麼拼多多可以做到其無法實現的？拼多多對比網易嚴選等電商，有著更龐大的用戶體量，隨著它對大數據、AI的投入加大，不僅可以在極短時間內集聚足夠大的下游消費需求，同時還有能力去模擬需求，並傳遞給上游商家，這一效應只會隨著時間推移而放大，整個模式因此越發完善，對上游而言可以扶植更多的原創品牌，而對下游也可以滿足曾經難以滿足的定製化需求；
6.打假用力。拼多多假貨問題依然深入一二線城市消費者人心，我才剛在朋友圈分享完對其業績看法，評論區就有好幾條吐槽它假貨問題嚴重的評論，希望大家不要忘了當初淘寶是如何走到今時今日的，C2C就是會有這樣的問題，我作為淘寶的骨灰級用戶，到現在都仍然可以非常輕易地搜索到無數沒有被整改下架的假貨，就不要說依舊稚嫩的拼多多了。拼多多打假的努力還是需要肯定的，打假細緻到統計完被媒體點名批評的50多個山寨品牌後回過頭整改，發現其中有20多個都沒有在平臺出現過，當初我指責媒體過度標題黨放大這一假貨的問題由此可以看出，無論假貨問題日後何去何從，這家公司及其領導者至少沒有價值觀層面的問題。
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