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一、价值分析(5月7日上市价值分析)
(正股：滨化股份 - 601678 行业：化工-化学原料-氯碱 )
二.正股简介
起步股份成立千2009年 ，2017年在上交所上市，公司主营童鞋、童装及配饰设计、研发、生产与销售，产品定位中端市场、主要覆盖三四线城市 ，以 3-13岁儿童为目标客户群体。
三.公司发展历程
2009年12月，起步有限成立。
2011年4月，正式收购浙江天豪（主营儿童皮鞋研发、生产、销售）100%股权。
2015年3月，收购温州起步（主营童装销售）100%股权。
2015年4月，回购线上经营权，开启线上直营模式。
2015年10月，起步有限整体变更设立起步股份。
2015年12月，公司开始通过线下直营门店销售产品。
2017年8月，公司在上交所挂牌上市。
四.公司品牌及经营
（一）主要经营业务及产品
起步股份专注千童鞋、童装和儿童服饰配饰等 的设计、研发、生产、采购和销售，产品主要 定位中端市场 ，致力千为3-13 岁儿童提供品类齐全、风格多样的服饰产品。
童鞋方面，采取自主生产与外协生产相结合的生产模式，主要产品为儿童皮鞋、运动鞋和布鞋。
童装及儿童服饰配饰方面，公司采用外协生产方式，主要产品为各类儿童服装及服饰配饰。
（二）财务概况
从收入结构来看，童鞋产品是公司最主要的收入来源 ，2018年占主营业务收入的比重为55,78%,童鞋也是公司毛利率最高的一块业务，2018年毛利率为38.4 7%。
2019年年度报告，营业收入15.33亿元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比减少21.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.14亿元，同比减少19.85%；基本每股收益0.3033元；拟每10股派4元(含税)人民币现金。
2020年第一季度报告：本报告期营业收入255,225,234.32元，同比减少19.39%；归属于上市公司股东的净利润31,177,230.48元，较上年同期减少33.11%。第一季度经营活动产生的现金流量净额为-267,020,220.81元，上年同期-44,025,839.08元；基本每股收益为0.0663元/股。
近三年公司每季度公司盈利情况：
报告期利润及基本每股收益
（三）正股估值分析
扣非PE-TTM:通过对上市以来到目前的数据分析，得出结论目前正股价格较低；扣非动态市盈率估值适中，股价历史相对低位，如图所示：
PB平均市净率(不含商誉)：目前的正股价格较低及平均市净率都处于历史低位，综合来说资产净值估值偏低，从净资产估值来说估值偏低。如图所示：
五.开盘价预测
起步转债 (113576）发行规模:5.20亿,转股价：10.95，转股价值：74.70元,纯债价值: 101.5017元，到期赎回价115.00，股东配售11.75%，债券评级: AA-，网上中签0.0083%，转股起始日: 2020-10-16,回售起始日: 2024-04-09,到期日:2026-04-09; 由于疫情原因，2020年第一季度报告：本报告期营业收入255,225,234.32元，同比减少19.39%；归属于上市公司股东的净利润31,177,230.48元，较上年同期减少33.11%。 通过对上市后的历史数据分析，目前动态市盈率(PE-TTM)处于历史位置适中，平均市净率(PB)都处于历史低位，正股价值价格价格较低，目前正股价格与可转债申购初期的正股价格大幅度下跌，股性已经失去意义，只能从债性及看涨期权上进行估值；综合分析理论价值为110左右，鉴于该可转债的发行规模较小，但是正股估值价格合理且评级较高，预计开盘价给予在112左右，最高价估值要看具体看大盘及正股情况；根据最近可转债上市情况分析，开盘即是最高价，针对开盘价格较高的可转债不建议开盘当天买入博弈；
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