4月8日，A股市场在外围市场走弱的影响下，低开逐步走高，但未能红盘报收，量能有所萎缩。收盘上证指数下跌0.19%，沪深300下跌0.47%，创业板指下跌0.25%；盘中餐饮酒店、船舶、航空、矿物制品、通信设备等行业表现居前。
可转债市场表现一般，中证转债下跌0.1%，转债平均下跌0.39%。可转债市场中，凯龙转债、佳都转债、泰晶转债涨幅最高，通光转债、金农转债、英联转债涨幅最低，见下图。
《股市大涨，市场迎来可转债发行潮——可转债市场观察（20200407）》中，预期科达转债首日收盘在108-112元，实际收盘为113.00元，略超预期。满额申购的投资者单账户平均盈利10.38元。
预期百达转债首日收盘在128-132元，实际收盘为115.97元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利5.32元 。
起步转债发行
4月10日，起步股份公开发行5.2亿元可转换公司债券，简称为“起步转债”，债券代码为“113576"。
当前转股价值：82.28元，纯债价值：84.9元，保本价：121.8元，债券收益率：3.42%，AA-级。
公司简介
起步股份有限公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。公司先后荣获“中国轻工业百强企业”、“2019中国年度影响力品牌”、“2019年中国500最具价值品牌”、“全国产品和服务质量诚信示范企业”等荣誉奖项。截止2019年6月30日，公司及其子公司共拥有255项有效专利，其中，发明专利14项，实用新型专利198项，外观设计专利43项。
竞争地位
（1）童鞋的市场地位
公司积极研发高品质高性能的童鞋产品，采用成熟的生产工艺，凭借着时尚的外观设计和舒适的穿着体验，使得ABC KIDS在消费人群中形成了较高的品牌忠诚度。
根据Euromonitor Passport数据库的统计，2016年至2018年我国童鞋市场前十大品牌市场占有率分别为20.5、21.5和22.9%，品牌呈现一定的集中趋势。ABC KIDS 属于我国童鞋市场的领先品牌， 2016年至2018年ABC KIDS的市场占有率为4.0、3.8和3.6%分别位居我国童鞋市场第一位、第一位和第二位 。最近三年，受到国外知名品牌N IKE和A DIDAS在我国童鞋领域的快速扩张影响， ABC KIDS的市场占有率略有下降。
（2）童装的市场地位
近年来，公司在保持原有童鞋业务在行业领先的基础上，大力发展童装业务，把童装和童鞋业务的协同发展作为公司战略之一，形成了童鞋、 童装两大业务齐头并进的良好发展态势。
相较于童鞋市场，童装市场集中度较低，根据Euromonitor Passport 数据库的统计，2016年至2018年我国童装市场前十大品牌市场占有率为10.7 、 11.1 和12.0% 品牌呈现一定的集中趋势。2016年至2018年ABC KIDS的市场占有率分别为0.6 、0.6和0.5%分别位居我国童装市场第七位、第七位和第十位 。
估值
按照2019年业绩快报和最新机构一致预期业绩计算，起步股份静态估值估值PE：29.09倍，成长性估值PEG：0.84。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在112元附近，即每中一签盈利120元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购5万亿，则
预期满额申购中0.02-0.06签。按每股配售1.096元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为12.16%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.46%。
对于1手党，买500股大概率可以配1手，配售收益率上升为2.66%。综合评级根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：4星。
滨化转债发行
4月10日，滨化股份公开发行24亿元可转换公司债券，简称为“滨化转债”，债券代码为“113034"。
当前转股价值：101.88元，纯债价值：90.41元，保本价：115.1元，债券收益率：2.41%，AA级。
公司简介
滨化集团，始建于1968年，1970年投产，历经五十年艰苦奋斗和创新突破，已发展成为主业突出、产业链完整的综合型化工企业集团，产业涵盖盐化工、石油化工、精细化工、热电、口岸仓储、金融等领域，产品覆盖全球100多个国家和地区。2018年，滨化集团总资产196.93亿元，实现营业收入355.64亿元，实现利税39.63亿元，实现利润总额14.73亿元，列居2018年中国化工500强第42位，2018年中国企业500强第451位，继续保持了稳定、持续、健康发展的良好势头。
估值
按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，滨化股份静态估值估值PE：16.18倍，成长性估值PEG：0.68。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在122元附近，即每中一签盈利220元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购5万亿，则
预期满额申购中0.1-0.29签。按每股配售1.577元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为32.38%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为7.12%。
对于1手党，买400股大概率可以配1手，配售收益率上升为11.29%。
综合评级根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：4星。
华统转债发行
4月10日，华统股份公开发行5.5亿元可转换公司债券，简称为“华统转债”，债券代码为“128106"。
当前转股价值：101.88元，纯债价值：90.41元，保本价：115.1元，债券收益率：2.41%，AA级。
公司简介
浙江华统肉制品股份有限公司是由浙江义乌华统肉制品有限公司整体变更设立的股份有限公司，有限公司成立于2001年8月，于2011年11月改制为股份有限公司，公司注册资本27740.005万元，公司位于义乌市义亭镇姑塘工业小区。
公司一直坚持以畜禽屠宰业务为核心，全力打造产业链一体化经营模式，目前公司已形成“饲料加工——畜禽养殖——畜禽屠宰加工——肉制品深加工”四大业务环节，对外销售的产品主要包括饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿、酱卤制品等。
竞争地位
公司围绕畜禽屠宰核心主业，全力打造产业链一体化经营模式，主营业务覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，是农业产业化国家重点龙头企业，同时是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业。
2016-2018年，公司自营生猪屠宰量分别为171.58万头、246.01万头、270.39万头，继续位居浙江省领先地位。
凭借先进的生产技术、完善的质量控制体系及良好的市场声誉，公司2010年成功通过中央储备冻肉冷库资质审定，获得中央储备冻猪肉收储资格。2011年6月，华统股份被商务部确定为全国第一批“市场应急保供骨干企业”（其中肉类企业20家，食糖类企业6家）。
估值
按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，华统股份静态估值估值PE：30.27倍，成长性估值PEG：3.01。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在118元附近，即每中一签盈利180元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购 5万亿，则预期满额申购中0.02-0.07签。
按每股配售1.9826元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为13.28%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.39%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：3星。
应急转债发行
4月10日，中国应急公开发行8.19亿元可转换公司债券，简称为“应急转债”，债券代码为“123048"。
当前转股价值：105.28元，纯债价值：91.45元，保本价：113.1元，债券收益率：2.11%，AA+级。
公司简介
中国船舶重工集团应急预警与救援装备股份有限公司主要从事应急交通工程装备的研发、生产和销售。应急交通工程装备可以紧急提供交通工程保障能力或半永久式建立交通工程保障通道，主要用于战时遂行及后勤支援保障、自然地质灾害等突发事件应急救援、工程建设等场合，具有结构模块化程度高、互换性强、便于运输和储存、作业简便安全且军民两用等特点。
竞争地位
公司是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一，也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位。公司的民用应急交通工程装备主要用户为政府、大型工程建设企业和大型机械制造企业。
估值
按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，中国应急静态估值估值PE：54.32倍，成长性估值PEG：7.24。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在125元附近，即每中一签盈利250元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购3万亿，则预期满额申购中0.05-0.16签。
按每股配售0.8961元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为
9.56%。按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.39%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：4星。
华安转债上市
4月9日，华安转债（110067）上市，当前转股价值：86.89元，纯债价值：89.48元，保本价：110.5元，债券收益率：1.7%，AA+级。
公司简介
华安证券公司前身是1991年成立的安徽省证券公司，安徽省第一家专营证券机构。2001年，在整合原安徽省证券公司、安徽证券交易中心的证券类资产的基础上，成立了华安证券有限责任公司，是安徽省最早设立的综合类证券公司。此后，公司又经历了综合治理和多次增资扩股，2012年整体变更为股份制公司。2016年12月6日，公司首次公开发行股票在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600909）。
其他信息参见《三祥、雷迪、红相、博特、搜特、华安6转债齐发，再升转债赎回——可转债市场观察（2020.3.9）》。
正股估值
按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，当前华安证券静态估值PE：24.9倍，成长性估值PEG：2.86。
首日定位
按照同行业转债比较，预期华安转债上市首日定位在117-121元之间，中位数在119元附近。见下表。
三祥转债上市
4月9日，三祥转债（113572）上市，当前转股价值：90.83元，纯债价值：70.49元，保本价：113.2元，债券收益率：2.13%，A+级，有担保。
公司简介
三祥新材股份有限公司创办于1988年，系上海证券交易所A股主板发行上市企业，股票简称三祥新材，（股票代码：603663）。是国家重点高新技术企业、全国守合同重信用企业、全国外商投资双优企业、全国优秀民营科技企业、全国五一劳动奖状获得单位、全国模范劳动关系和谐企业。
三祥新材总部占地面积430亩，注册资本人民币1.899亿元，拥有4家全资子公司、2家控股子公司、2家分公司以及11个驻外办事机构。设有国家CNAS认可实验室、省级企业技术中心、省级氧化锆材料重点实验室和1个博士后创新基地。
三祥新材成立三十多年来，一直坚持节能环保的绿色经营理念，依法诚信经营，专注于新材料的研发、生产和销售。主要生产电熔氧化锆、金属锆、铸造改性材料、单晶电熔铝四大系列产品100多个品种，产品广泛应用于航天、军工、耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷、铸造、高端磨料磨具等行业，业务遍及30多个国家和地区，其中电熔氧化锆提纯技术和单晶电熔铝晶粒控制比率全球领先。
其他信息参见《三祥、雷迪、红相、博特、搜特、华安6转债齐发，再升转债赎回——可转债市场观察（2020.3.9）》。
正股估值
按照2019年年报和最新净资产收益率，当前三祥新材静态估值PE：29.71倍，成长性估值PEG：1.74。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期三祥转债上市首日定位在116-120元之间，中位数在118元附近。见下表。
同行业转债见下表：
搜特转债上市
4月9日，搜特转债（128100）上市，当前转股价值：83.96元，纯债价值：92.45元，保本价：117.3元，债券收益率：2.75%，AA级。
公司简介
搜于特集团股份有限公司前身为东莞市搜于特服饰有限公司，2005年12月创立于中国改革开放的前沿城市广东省东莞市，从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起步，一直稳步快速成长。2010年11月，搜于特集团成功在深圳证券交易所上市（证券代码002503）。目前，搜于特集团现已发展成为资产规模超100亿元，员工人数达2500多人，业务涵盖休闲服饰品牌运营、供应链管理、品牌管理、商业保理和对外投资等众多领域的中国著名时尚产业集团公司。
其他信息参见《三祥、雷迪、红相、博特、搜特、华安6转债齐发，再升转债赎回——可转债市场观察（2020.3.9）》。
正股估值
按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，当前搜于特静态估值PE：43.87倍，成长性估值PEG：2.1。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期搜特转债上市首日
定位在109-113元之间，中位数在111元附近。见下表。
同行业转债见下表：
佳都转债退市
● 赎回登记日：2020年4月8日
● 赎回价格：100.18元/张
● 赎回款发放日：2020年4月9日
笔记：佳都转债发行于2018.12.19，上市于2019.1.21，终止于2020.4.8。上市首日收盘价为105.09元，最低价为103元，最高价为158.7元，最后收盘价为132.28元，存续期为1.3年，期间收到利息0.4元。满额申购中23.5签，首日卖出盈利
1196.29元，持有到期盈利7680.68元。首日买入持有到期收益率为26.25%，年化收益率 21.18%。高于同期上证指数7.85%的收益率。这两天佳都转债大幅反弹，为退市转债换回了一定颜面。
1. 中签瀚蓝转债1手，9日缴款，幸运女神终于眷顾了。
2. 实盘中签的华安转债，9日上市，如果估值合理，继续持有，如果大涨溢价率超过50%，择机卖出。
3. 9日继续申购可转债。
4. 持债观望。实盘重仓转债涨多跌少，市值小幅上升。
4月10日，永高转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
4月13日，凌钢转债发行，申购笔记待发布，敬请期待！
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债 ：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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