分析結論：
總體來看，此次減產協議已達成，但是從結果看，是一個遞減減產協議，且結果小於市
場預期。此遞減減產協議依舊無法解決原油市場存在的供需矛盾，此前1月初的IEA原油報
告中對於2020年全球需求的增速是負的80萬桶/日水平，遠低於過去十年平均130萬桶/日的
需求增速。需要注意的是，這份數據是在全球疫情暴發前。換言之，該數據會因疫情全球大
流行而變得更加悲觀。疫情持續多久尚難確定，在增量減少的情況下，對存量市場份額的爭
奪只會是更加激烈。預計，年內原油價格維持低位態勢甚至進一步下跌都是大概率。（ALEQ）
分析過程：
歷時一個月的石油價格戰宣告結束。沙特主持召開的歐佩克+緊急視頻會議於北京時間
4月13日凌晨結束。與會各國最終達成減產協議，首階段將於今年五六月份每日減產原油970
萬桶，這也是歐佩克+機制成立以來達成的最大規模減產協議。值得關注的是，墨西哥仍未
對每日10萬桶的減產規模做出“妥協”，而是其它產油國做出了讓步，這也凸顯出產油國之
間的分歧，因此未來該協議的執行力也有待觀察。
此前沙特與俄羅斯等國在4月9日舉行的歐佩克+機制緊急會議上達成初步減產意向，計
劃於五六兩月每日減產原油1000萬桶，但墨西哥不滿意自身的每日40萬桶的減產份額，表
示僅願意每日減產10萬桶，導致協議未能生效。另外，墨西哥此前計劃公佈135億美元的投
資計劃，這將使墨西哥石油公司（Pemex）年底前的產量提升至200萬桶/日。按照歐佩克+
的減產要求，墨西哥的原油產量應保持在135萬桶/日。因此，在4月9日談判時墨西哥最後決
定退出會議。
歐佩克+確認自2020年5月1日起進行為期兩個月的首輪減產，減產額度為970萬桶/日；
自2020年7月1日至12月減產770萬桶/日；自2021年1月至2022年4月減產580萬桶/日。減產
協議將在2022年4月30日到期，但將在2021年12月評估該減產協議的延長問題。歐佩克秘
書長巴爾金都形容本次原油減產幅度是歷史性的。
歐佩克+機制成立於2016年，由沙特主導的歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國共23個國
家組成，但全球產油第一大國美國並未參加這一機制。在4月9日舉行的歐佩克+機制緊急會
議之後，4月10日至11日舉行的G20能源部長會議上，多方也未能就減產達成協議。當地時
間4月11日凌晨，G20輪值主席國沙特能源部正式發佈G20能源部長會議公報，其中也未明
確提出減產。該公報顯示，G20能源部長認識到新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，加劇能源供需
不平衡和能源市場的不穩定性，並直接對石油和天然氣等行業造成負面影響。與會各國同意
繼續開展密切合作，確定將在9月再次舉行能源部長會議，並隨時準備在必要時召開緊急會
議。值得注意的是，目前沒有嚴格執行此類減產協議的國際監督機制，G20的減產數字也不
代表真正的自願削減。
此次協議達成的背景，是全球基準布倫特原油價格跌至近二十年來的最低點，接近每桶
20美元，而今年早些時候，其交易價格超過每桶70美元。不過，儘管這一減產前所未有，
但並不足以提振油價。因為，削減供應量幾乎無法抵消新冠病毒對石油需求的影響。
減產協議達成的消息傳出之後，石油期貨幾乎沒有變化。美油期貨跳空大漲後意外轉跌。
4月13日6時，紐約原油開盤後大漲超8%，隨後回吐漲幅轉跌，大幅震盪，凸顯出市場的不
確定性。摩根士丹利4月12日將其第二季度油價預期上調至布倫特每桶25美元，WTI每桶
22.50美元。不過，該投行表示，下調970萬桶/日的措施不會阻止未來幾個月庫存的急劇增
加，這依舊使油價承壓。
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