11月27日，財政部公佈數據顯示，10月末地方政府債務餘額213800億元，環比上月下降350億。這是地方債餘額年內首度下降。一般而言，地方債餘額呈現增長態勢，此次為何會出現下降？
地方債餘額可以拆分為地方政府債券和非政府債券形式存量政府債務兩部分。從10月的數據看，地方政府債券餘額增加127億。但考慮到當月並無新增地方政府債券發行，因此其規模增加主要有三種可能：
1）來自於對非政府債券形式存量政府債務的置換
非政府債券形式存量政府債務，名字很長，也很拗口。簡單說，在2015年前地方政府不能發行政府債券舉債，因此借道融資平臺通過貸款、信託、租賃、各種資管融資，這其中有的被認定為政府債務，但不是政府債券形式，所以被稱為“非政府債券形式存量政府債務”。
2015年後，地方政府可發行政府債券置換這部分債務，反映為政府債券餘額增加以及非政府債券形式存量政府債務餘額減少。具體到10月，可能因為地方政府發行了127億債券置換了非政府債券形式存量政府債務，前者增加127億，後者相應減少127億。
此外，地方政府通過其他途徑償還非政府債券形式存量政府債務350億，其規模合計減少477億。
2）來自於對或有債務的置換
2014年底的甄別認定中，有的債務被認定為政府或有債務。根據財預225號文要求，對因預算管理方式變化導致原償債資金性質變化為財政資金、相應確需轉化為政府債務的或有債務，在不突破限額的前提下，報經省級政府批准後轉化為政府債務。
簡言之，或有債務可以轉化為政府債務，從而被置換。兩步歸併為一步操作，即為發行政府債券置換或有債務。在這一情況下，政府債券增加127億。
與此同時，地方政府通過其他途徑償還非政府債券形式存量政府債務477億，由此其規模減少477億。
3）上述1、2的組合
比如置換或有債務100億，置換非政府債券形式存量政府債務27億，導致政府債券增加127億，非政府債券形式存量政府債務減少27億。
與此同時，地方政府通過其他途徑償還非政府債券形式存量政府債務450億，其規模合計減少477億。
考慮到地方政府債務置換已進行了4年多，超10萬億非政府債券形式存量政府債務大多被置換，現存2000多億規模大多是債權人不同意置換的部分，因此上述三種推斷中第二種的可能性最大。
總之，由於10月非政府債券形式存量政府債務到期，地方政府用財政資金等償還了這部分到期債務，從而導致了10月地方債餘額的下降（當然10月無新增地方債發行也是重要原因）。這部分債務在2014年之前形成，未來將會陸續到期。當這部分債務規模清零後，地方債就完全體現為地方政府債券的形式（非標轉標）。
不過，隨著2020年萬億新增專項債務限額的下達及發行，地方債規模還將迎來增長。
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