預測邏輯：
1.庚子新春疫情肆虐，並迅速演繹為影響我國經濟的邏輯主線。對比歷史，“非典“時期並無如此疫情傳播速度，目前大範圍的延遲復工和居家隔離等應對措施史無前例。這些勢必會對前期初步企穩的工業生產造成衝擊。短期內房地產銷售的下行速度或將加快，基建和製造業投資也將受到影響。不過，網購盛行使得消費整體受到的衝擊或小於過往。
2.價格方面，食品、醫療保健品等價格上漲較快，這或與春節、疫情期間的剛性需求及有關“囤貨”心理有關。
隨著“保供穩價“措施的逐步落實，疊加基數效應，節後的CPI同比增速或將明顯回落，去年各界擔心的豬瘟問題已有所緩解。新冠疫情衝擊之下總需求短期受到抑制，原本有望轉正的PPI同比增速仍將在負值區間徘徊，工業品通縮壓力猶存。3.外需方面，中美貿易摩擦邊際緩和，歐、日製造業景氣程度持續改善。各主要央行貨幣政策近期也按兵不動，預示著海外實體經濟相對平穩。儘管世衛組織已將新冠疫情定義為“國際關注的突發公共衛生事件”，但並沒明確限制經貿往來，其對 我國進出口的影響仍相對有限。相比而言，疫情之下國內延遲復工將對我國的對外貿易造成更直接的拖累。
4.貨幣方面，或與非典時期類似，銀行間市場利率將邊際下行對沖疫情影響，專項債放量等將支撐貨幣社融趨穩。財政方面，針對部分行業的稅收減免等政策值得期待。新冠疫情雖相對SARS傳染性更強，但本輪應對措施力度更大，疫情持續時間或相對短些。鑑於去年四季度以來宏觀數據已開始修復，返工潮及疫情拐點後我國經濟有望向趨勢迴歸。
圖：疫情對經濟衝擊有多大？
注：疫情高峰預測採用各醫學專家的平均值。
【作者】
伍戈：長江證券首席經濟學家，曾長期供職央行貨幣政策部門，並在國際貨幣基金組織擔任經濟學家。中國經濟學最高獎“孫冶方經濟科學獎”得主。中國金融四十人論壇成員。
文若愚、徐劍、高莉：長江證券研究員。
竇子豪、駱桁：長江證券實習研究員。
近期研究：
1.降成本中的利率，2020年1月13日
2. 貨幣與經濟：新年雜談，2020年1月5日
4. 不溫不火：2020，2019年12月22日
4.外需尋變，2019年12月11日
5. 預見經濟：12月，2019年12月1日
伍戈經濟筆記
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