俗話說“春天孩兒臉,一天變三變”，就象這春天的天氣，冷暖之間變化很快，海外的股市最近也經歷了快速的變臉。在經歷了三月的暴跌之後，近期的歐美股市開始全線大幅反彈。以美股為例，道瓊斯指數、標普500指數、納指自3月低點來分別反彈了29%、26%、22%左右，而歐洲的德國、法國等主要的股指也反彈了近28%、25%左右。按漲幅超20%來看，歐美股市均重回了技術性牛市。
而國內上週末再推貨幣政策：央行決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。據此估計，可釋放長期資金約4000億元。除了定向降準外，央行還決定自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，這也是央行時隔12年來首次下調超額存款準備金利率。
在歐美股市反彈和央行加碼貨幣政策之下，週二A股也迎來了清明小長假後的開門紅，兩市普漲，上百隻個股漲停，北向資金淨流入超120億。而週二美股因近日漲幅較大而衝高回落，週三A股也小幅回落。那麼後續A股還會重新回調嗎？我們認為，即使市場後續有所震盪，調整空間也會較為有限。
首先近期歐美股市強勢反彈，主要原因當然是歐美疫情數據的好轉。雖然意大利、西班牙的確診總數仍在增長，但新增確診病例已呈下降趨勢。即使是疫情最嚴重的美國，一度是疫情震中的紐約州，新增病例也開始趨緩。這些積極的變化無疑給了歐美投資者相當的鼓舞，因此就連華爾街近幾年有名的死空頭Micheal Wilson也開始罕見的翻多，
稱美國股市的底部已經基本建立，現在就是買入時機。其次國內逆週期政策調節仍有空間。中央高層近期頻頻召開會議商議政策，會議的重點也都是推動復工復產、提振經濟、引導實體經濟利率下行等政策措施。上週末宣佈的定向降準是央行今年來的第三次降準，而3月底央行已下調7天逆回購利率，因此，在未來一段時間，MLF利率、LPR利率的下調也幾乎是板上釘釘的事了。除了貨幣政策，後續更多的財政刺激政策也將會陸續出臺。
因此，在歐美疫情好轉、國內政策加碼、市場流動性較寬鬆的情況下，預計A股後續即便有所震盪，調整空間也較為有限。實際上，從北向資金的態度也可看出，整個三月特別是前半個月，北向資金幾乎都是淨流出，但四月以來，這些資金開始重新迴流，本週二更是出現了百億元以上的淨流入。從中可看出，這些外資機構資金也基本認為全球疫情好轉，國內經濟將逐漸恢復正常，因此重新開始佈局了。
當然，本次疫情後的經濟修復，仍然任重而道遠。2003年非典疫情過後，國內經濟基本上只用了不到三個月就完成了修復，但如今中國的經濟體量遠超當年，而且面臨的外部經濟環境也遠不及當時，疫情造成的影響也遠超當年，因此雖然政策力度也超當年，但本次疫情後國內的經濟修復可能仍然較難重現當年僅用一個季度就修復的局面，而更可能是需要更長一些的時間。目前的A股，與經濟的相關性也越來越高，這可能使得後續A股的修復，整體上也會是一種更溫和的方式。至於逐步開始佈局的方向，近期一直在提速的新舊基建、前期跌幅較大的一些科技、消費領域的龍頭，不妨都可關注。
聲明：所有內容，不構成投資建議，股市有風險，盈虧請自負！
張志宏
執業證書編號： S0350610120055
國海證券財富管理部投資顧問，投顧產品“事件驅動”主辦人。
北京大學理學碩士，17年證券從業經歷，多年證券公司研究所行業研究經驗，及資產管理部實戰投資經歷。
善於從宏觀經濟、行業趨勢、主題事件中挖掘個股投資機會，曾指導高淨值客戶，有優異的實戰投資業績。
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