俗话说“春天孩儿脸,一天变三变”，就象这春天的天气，冷暖之间变化很快，海外的股市最近也经历了快速的变脸。在经历了三月的暴跌之后，近期的欧美股市开始全线大幅反弹。以美股为例，道琼斯指数、标普500指数、纳指自3月低点来分别反弹了29%、26%、22%左右，而欧洲的德国、法国等主要的股指也反弹了近28%、25%左右。按涨幅超20%来看，欧美股市均重回了技术性牛市。
而国内上周末再推货币政策：央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。据此估计，可释放长期资金约4000亿元。除了定向降准外，央行还决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这也是央行时隔12年来首次下调超额存款准备金利率。
在欧美股市反弹和央行加码货币政策之下，周二A股也迎来了清明小长假后的开门红，两市普涨，上百只个股涨停，北向资金净流入超120亿。而周二美股因近日涨幅较大而冲高回落，周三A股也小幅回落。那么后续A股还会重新回调吗？我们认为，即使市场后续有所震荡，调整空间也会较为有限。
首先近期欧美股市强势反弹，主要原因当然是欧美疫情数据的好转。虽然意大利、西班牙的确诊总数仍在增长，但新增确诊病例已呈下降趋势。即使是疫情最严重的美国，一度是疫情震中的纽约州，新增病例也开始趋缓。这些积极的变化无疑给了欧美投资者相当的鼓舞，因此就连华尔街近几年有名的死空头Micheal Wilson也开始罕见的翻多，
称美国股市的底部已经基本建立，现在就是买入时机。其次国内逆周期政策调节仍有空间。中央高层近期频频召开会议商议政策，会议的重点也都是推动复工复产、提振经济、引导实体经济利率下行等政策措施。上周末宣布的定向降准是央行今年来的第三次降准，而3月底央行已下调7天逆回购利率，因此，在未来一段时间，MLF利率、LPR利率的下调也几乎是板上钉钉的事了。除了货币政策，后续更多的财政刺激政策也将会陆续出台。
因此，在欧美疫情好转、国内政策加码、市场流动性较宽松的情况下，预计A股后续即便有所震荡，调整空间也较为有限。实际上，从北向资金的态度也可看出，整个三月特别是前半个月，北向资金几乎都是净流出，但四月以来，这些资金开始重新回流，本周二更是出现了百亿元以上的净流入。从中可看出，这些外资机构资金也基本认为全球疫情好转，国内经济将逐渐恢复正常，因此重新开始布局了。
当然，本次疫情后的经济修复，仍然任重而道远。2003年非典疫情过后，国内经济基本上只用了不到三个月就完成了修复，但如今中国的经济体量远超当年，而且面临的外部经济环境也远不及当时，疫情造成的影响也远超当年，因此虽然政策力度也超当年，但本次疫情后国内的经济修复可能仍然较难重现当年仅用一个季度就修复的局面，而更可能是需要更长一些的时间。目前的A股，与经济的相关性也越来越高，这可能使得后续A股的修复，整体上也会是一种更温和的方式。至于逐步开始布局的方向，近期一直在提速的新旧基建、前期跌幅较大的一些科技、消费领域的龙头，不妨都可关注。
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张志宏
执业证书编号： S0350610120055
国海证券财富管理部投资顾问，投顾产品“事件驱动”主办人。
北京大学理学硕士，17年证券从业经历，多年证券公司研究所行业研究经验，及资产管理部实战投资经历。
善于从宏观经济、行业趋势、主题事件中挖掘个股投资机会，曾指导高净值客户，有优异的实战投资业绩。
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