導讀：為降低整體負債成本，一些公司在上半年進行負債結構調整，主要包括
增加同業拆入資金規模、提升中長期資金佔比兩種方式，前者強調利率隨行就市，後者旨在減少短期負債成本波動對公司業務的影響。今年上半年市場資金面相對緊張，金融租賃公司不可避免受到影響，出現“融資難”問題。這是行業普遍的問題。目前，大部分金融租賃公司以短期銀行借款或拆入資金為主要的資金來源，其租賃資產則多數為中長期，資產負債期限錯配是普遍問題。
今年以來，依靠股東背景進行“被動負債”的情況正在改變。一方面，越來越多的金融租賃公司開始通過發行金融債券及資產證券化產品等方式拓寬中長期資金來源，改善資產負債期限結構；另一方面，不少金融租賃公司選擇通過增資、上市、發行二級資本債等方式增加資本淨額，相應提升公司業務規模。
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短期負債佔比高
負債能力是金融租賃公司競爭力的基礎。不過除了有央企和部分上市公司背景的租賃公司外，行業目前可投入使用的資金渠道絕大部分來自銀行。數據顯示，目前銀行貸款在金融租賃公司負債端佔比大致在70%至85%之間。
而銀行貸款對租賃公司的資質要求又相對較高，特別是看重股東背景和擔保情況，銀行系租賃公司因其股東信用等級較高而具有明顯優勢。但如果股東信用等級較低，那麼這種固有的融資成本勢必要轉嫁到承租人一方，造成公司競爭力和利潤率下滑,難以開發優質客戶。
從貸款期限看，較多金融租賃公司銀行短期借款餘額佔全部銀行借款的90%以上，而金融租賃業務主要是中長期項目，期限一般是3～5年；對同業短期借款過於倚重、“短拆長用”的業務模式也使得金融租賃公司資產負債錯配情況嚴重，集中在1年以內出現流動性負缺口，需要不斷借新還舊,加大流動性風險。
也有金融租賃公司在負債端重視同業拆入資金,而非銀行借款。如招銀租賃、哈銀租賃拆入資金在負債中佔比就超75%，江蘇金融租賃佔比也接近60%。
一家中型金融租賃公司中層認為，與銀行借款相比,從銀行間市場拆入資金方便、靈活，價格也比銀行借款稍低，但不同公司的負債管理策略和能力不一樣，所以在短期負債結構上分佈重點也不一樣，“同業拆入對流動性管理要求較高。”
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管理好資金成本
此外，和商業銀行一樣，金融租賃公司也面臨資產定價慢於市場利率變動的問題,受利率市場化進程影響，行業負債成本已快速上升，利差水平逐步收窄。此時，一旦銀行收縮信貸政策，提高資金成本或者全市場資金成本顯著抬升，都將對其融資規模、融資成本造成巨大影響，融資穩定性減弱，金融租賃公司息差被進一步攤薄。
“資金成本的變動也會影響下游客戶的承租預期。” 一家千億級金融租賃公司高管認為。他表示，對於已承做項目，假設資金成本發生變化，儘管公司可以調整下游收費情況，但如果收費調整的影響不能及時向下遊轉移，短期公司業績有可能受到負面影響。
上半年不少金融租賃公司遇到“融資難”的問題。“這也是整個金融行業都面臨的問題，市場利率從去年底開始上行，市場資金面緊張，金融機構都缺錢，有些短期負債佔比高的租賃公司租賃利息支出增長明顯快於業務收入。”前述高管稱。
這對金融租賃企業的主動負債管理能力無疑形成巨大考驗，為降低整體負債成本，一些公司在上半年進行負債結構調整,但由於自身情況不同，所以具體操作方式不一，主要包括增加同業拆入資金規模、提升中長期資金佔比兩種方式，前者強調利率隨行就市，後者旨在減少短期負債成本波動對公司業務的影響 。
以交銀租賃為例，該公司6月末短期借款餘額由年初的922億元減少至785.96億元，在負債中的佔比較年初下降14.76個百分點至44.02%。與此同時，公司長期借款與債券發行餘額合計佔比較年初上升12.86個百分點至44.45%。
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拓寬中長期資金來源
針對租賃公司資產負債期限存在錯配及融資穩定性不可控等問題，國務院辦公廳也在2015年9月發佈的《關於促進金融租賃行業健康發展的指導意見》中明確表示，允許金融租賃公司通過發行債券、資產證券化等多渠道籌措資金。
Wind數據顯示，年初以來，已有10家金融租賃公司合計發行243億元金融債，期限一般為3年，浦銀租賃今年4月亦獲准發行不超過30億元金融債。而去年全年，全行業只有10家金融租賃公司完成280億元金融債發行。
工銀租賃、交銀租賃、國銀租賃還在今年先後完成合計50億美元的債券發行，合計獲得101億美元認購，其中，國銀租賃日前發行的兩筆新債合計獲得超過42億美元認購額，認購倍數達4.2倍。
值得注意的是，由於年初以來市場資金成本的抬升，金融租賃公司金融債發行利率也高於去年。整體來看，今年以來金融租賃公司金融債加權平均發行利率達到4.6%，較去年全年高出1.3個百分點。皖江金租今年3月發行的13億元金融債發行利率甚至達到5.49%。
近年金融租賃公司通過資產證券化騰挪資產負債表、盤活存量資產的熱情也愈加高漲。從2014年9月交銀租賃發行第一筆租賃資產ABS至今，已有9家金融租賃公司完成438.48億元租賃資產ABS發行，其中招銀租賃和華融租賃發行總額都在百億以上。
時間上，2014年~2016年，分別有16.55億元、61.89億元和130.87億元租賃資產ABS完成發行，今年則已有7家金融租賃公司合計發行229.16億元租賃資產ABS，發行額迅速攀升。
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