- 晨会纪要 -
固定收益部
宏观解读
△ 中国3月M2同比增长10.1%，预期8.5%，前值8.8%；新增人民币贷款2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元；3月末社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。M2增速上升比较多，总体上有效支持疫情防控和经济社会发展。在政策引导下，商业银行信贷投放比较多，推动了M2增速回升，全社会流动性持续保持在合理充裕状态。一季度非金融企业的存款增加1.86万亿元，同比多1.53万亿元，企业存款增加比较多，为复工复产顺利推进储备了良好的资金状况。
△ 中国3月CPI同比上涨4.3%，预期增4.7%，前值增5.2%；其中猪肉价格上涨116.4%，影响CPI上涨约2.79个百分点。3月PPI同比下降1.5%，预期降1.1%，前值降0.4%。3月CPI环比由涨转降1.2%，食品价格下降是主要带动因素；在4.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.3个百分点；3月PPI环比、同比降幅均有所扩大，受国际大宗商品价格下行等因素影响，原油、钢材和有色金属等行业产品价格降幅有所扩大。
△ 央行货币政策司司长孙国峰表示，存款基准利率是我国利率体系压舱石，对于维护存款市场正常秩序，防止非理性竞争发挥了重要作用，因此要长期保留。实质降息预期较低
资金面
△ 10日资金面整体平衡偏松，早盘隔夜资金供给略显不足，随后逐步走松。
具体来看，信用隔夜成交在加权+30BP至+50BP附近，信用7天成交在-14天成交在1.65%附近。
前日利率债二级成交情况
△ 今日股债两市均震荡下跌。由于本周前期市场涨幅巨大，今日市场预期公布一季度金融数据，情绪转向保守，债市今日震荡下行。以10年期金融债活跃券200205为例，尾盘收益2.85%，收益率较前一交易日上行1bp。
△ 债市继续调整，1-5年期和10年期以上债券调整幅度较大，活跃券10年期债券收益率相对平稳。
日信用债二级成交情况
△ 今日信用债交投活跃度比前几日大幅降低，5年期以上信用债没有成交。
△ 产业债方面，成交主要集中在AAA，收益率下行趋势中止，基本围绕估值附近成交。
△ 城投债方面成交集中在AAA和AA+品种，AA品种成交明显减少。成交利率基本比估值略低3-5bp。
△ 民企苏沙钢有剩余期限一年中票成交于2.65%，由于绝对收益较高，成交利率比估值低10bp。
转债市场情况
△ 上证指数收于2796.63点，较前一交易日下跌1.04%。中证转债指数收于350.55点，较前一交易日下跌0.80%。二级市场涨幅前三个券分别是东音转债（18.61%），永高转债（17.30%），英科转债（2.57%）；跌幅前三个券分别为晶瑞转债（-38.62%），泰晶转债（-32.09%），模塑转债（-31.50%）。
银行间短融中票一级发行
△ 信用债方面，上周五共簿记18只超短，3只短融，14只中票，1只永续，其中含1只动态规模券，总计规模446.5亿（动态规模均按上限规模计），发行总规模较前日有所减少。一级市场情绪较好，其中投标主力以银行、基金为主。
△ 超短方面，20南航股SCP012预期1.2%，20华电SCP005预期1.4%，20葛洲坝SCP002预期1.78%，预期与周三发行的20葛洲坝SCP001票面一致。20苏交通SCP010受到机构追捧，全场超2倍，发行人预期1.7%以内已有80%的量，同主体167D估值为1.68%。
△ 中票方面，3年期20首农食品MTN002表现亮眼，全场超2倍，边际2.8%，打开区间下限由2.8%至2.4%。20苏国信MTN005上次发行由于价格原因而取消，今日再次发行预期为2.6%以下，当前边际2.74%。
△ 永续方面，20陕交建MTN001仍在收量簿记中
信用事件简评
无
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