近日，中央電視臺《焦點訪談》曝光長江上游黃磷工廠汙染問題,黃磷廠電爐生產黃磷的尾氣直接排入大氣,含磷汙水肆意排放。消息一出，黃磷企業的開工率大幅下降，作為黃磷主產地的西南地區，報價也出現了大幅上漲。黃磷價格繼續上漲，並傳導致磷酸價格大漲。7月12日磷酸價格上調1547元至6287元/噸，漲幅32.64%；15日磷酸再漲5.95%，報價6661元/噸。黃磷價格7月以來累計漲幅已超50%。
黃磷（P4）又稱白磷，磷的同素異形體之一，由磷礦化學加工而得。黃磷是製造赤磷、磷酸、各種鹵化磷（如三氯化磷、五氯化磷）、硫化磷（如五硫化二磷）、磷酸鹽、磷酸酯以及有機磷農藥的原料；也用於生產信號彈、燃燒彈及煙幕彈，還可用於製造磷鐵合金及氣體分析等方面的用途。
圖表1：黃磷的產業鏈
需求端：溼法淨化磷酸衝擊下穩中有降。16 年以來，伴隨環保監管趨嚴，我國黃磷產量和表觀需求量持續下降，2018 年，我國共消費黃磷 81 萬噸。黃磷下游消費領域主要包括熱法磷酸、三氯化磷和其他（包括磷酸鹽、赤磷、五氧化二磷、五硫化磷等）。其中，熱法磷酸消費量佔黃磷總消費量的 43%，近年來面臨溼法淨化磷酸的替代。三氯化磷佔國內黃磷總消費量的 37％左右，下游主要用於生產草甘膦、三氯氧磷、三乙基磷、三苯基磷及亞磷酸等，並進一步用以生產水處理劑、醫藥、染料、增塑阻燃劑及其它有機合成產品，近年來需求較為穩定。總體看，黃磷近年來需求量穩中有降。
圖表 2：黃磷表觀需求量（萬噸）及其增速
供給端：有效產能過剩，開工具有季節性。2018 年黃磷行業有效產能約為 131 萬噸，相比2017 年下降 13%，總體開工率 60%左右。我國黃磷產能主要分佈在水電資源和磷礦資源相對集中的雲貴鄂川四省，其中雲南地區產能佔黃磷總產能的 46%，四川地區產能佔比 23%，貴州、湖北地區產能佔比分別為 19%、7%。受制於不同時期的水電電價不同，我國黃磷開工具有季節性，豐水期開工率較高。
圖表3：2014-2019 年我國黃磷產能情況（單位：萬噸）
焦點訪談聚焦黃磷行業汙染問題，拉開行業供給側改革帷幕。目前，黃磷行業普遍存在尾氣直排燃燒額廢水廢渣違規排放等環保問題。7 月3日，央視《焦點訪談》曝光了黃磷企業的汙染問題，指責當地政府部門縱容黃磷企業排汙。節目播出後，貴州、雲南、四川等黃磷生產大省開始採取重拳對黃磷行業進行整治，大量環保不達標企業被關停整改，短期復產概率較小，黃磷供給緊張局面預計將繼續持續半年至一年時間，黃磷價格或將繼續上漲。
圖4：我國黃磷價格走勢（單位：元/噸）
重點關注個股：
興發集團（600141）
公司擁有“礦電化一體”產業鏈的磷化工行業龍頭。公司從事磷礦石的開採及銷售，生產磷酸鹽、磷肥、草甘膦、有機硅等化工產品。公司擁有磷礦石儲量2.67億噸,擁有處於探礦階段的儲量約2.58億噸。同時公司是國內草甘膦行業龍頭企業，現有草甘膦產能18萬噸(，,產能穩居第一。
技術點評：該股底部箱體平臺後開啟輪短線上攻的行情，現股價出現回落，在重要支撐位處獲得支撐後，有望出現一輪新的上漲行情。
雲圖控股（002539）
公司是中國複肥行業唯一全線產品供應企業。公司黃磷生產基地位於四川雷波，擁有 6 萬噸黃磷產能，所產黃磷全部外售。
技術點評：該股底部箱體平臺後開啟輪短線上攻的行情，現股價回踩箱體上沿，在此處獲得支撐確認有效後，有望出現一輪新的上漲行情。
川恆股份（002895）
公司主營業務為磷酸及磷酸鹽產品的生產銷售，包括飼料級磷酸二氫鈣和磷酸一銨(消防用、肥料用)。公司的“小大子”牌飼料級磷酸二氫鈣市佔率已多年穩居行業首位。
技術點評：該股底部頸線後，走出一個趨勢性行情，可在上升趨勢線附近進行買入。
風險提示：
1、地方政府環保整改力度超出預期；
2、地方政府環保整改力度超出預期。
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