近日，中央电视台《焦点访谈》曝光长江上游黄磷工厂污染问题,黄磷厂电炉生产黄磷的尾气直接排入大气,含磷污水肆意排放。消息一出，黄磷企业的开工率大幅下降，作为黄磷主产地的西南地区，报价也出现了大幅上涨。黄磷价格继续上涨，并传导致磷酸价格大涨。7月12日磷酸价格上调1547元至6287元/吨，涨幅32.64%；15日磷酸再涨5.95%，报价6661元/吨。黄磷价格7月以来累计涨幅已超50%。
黄磷（P4）又称白磷，磷的同素异形体之一，由磷矿化学加工而得。黄磷是制造赤磷、磷酸、各种卤化磷（如三氯化磷、五氯化磷）、硫化磷（如五硫化二磷）、磷酸盐、磷酸酯以及有机磷农药的原料；也用于生产信号弹、燃烧弹及烟幕弹，还可用于制造磷铁合金及气体分析等方面的用途。
图表1：黄磷的产业链
需求端：湿法净化磷酸冲击下稳中有降。16 年以来，伴随环保监管趋严，我国黄磷产量和表观需求量持续下降，2018 年，我国共消费黄磷 81 万吨。黄磷下游消费领域主要包括热法磷酸、三氯化磷和其他（包括磷酸盐、赤磷、五氧化二磷、五硫化磷等）。其中，热法磷酸消费量占黄磷总消费量的 43%，近年来面临湿法净化磷酸的替代。三氯化磷占国内黄磷总消费量的 37％左右，下游主要用于生产草甘膦、三氯氧磷、三乙基磷、三苯基磷及亚磷酸等，并进一步用以生产水处理剂、医药、染料、增塑阻燃剂及其它有机合成产品，近年来需求较为稳定。总体看，黄磷近年来需求量稳中有降。
图表 2：黄磷表观需求量（万吨）及其增速
供给端：有效产能过剩，开工具有季节性。2018 年黄磷行业有效产能约为 131 万吨，相比2017 年下降 13%，总体开工率 60%左右。我国黄磷产能主要分布在水电资源和磷矿资源相对集中的云贵鄂川四省，其中云南地区产能占黄磷总产能的 46%，四川地区产能占比 23%，贵州、湖北地区产能占比分别为 19%、7%。受制于不同时期的水电电价不同，我国黄磷开工具有季节性，丰水期开工率较高。
图表3：2014-2019 年我国黄磷产能情况（单位：万吨）
焦点访谈聚焦黄磷行业污染问题，拉开行业供给侧改革帷幕。目前，黄磷行业普遍存在尾气直排燃烧额废水废渣违规排放等环保问题。7 月3日，央视《焦点访谈》曝光了黄磷企业的污染问题，指责当地政府部门纵容黄磷企业排污。节目播出后，贵州、云南、四川等黄磷生产大省开始采取重拳对黄磷行业进行整治，大量环保不达标企业被关停整改，短期复产概率较小，黄磷供给紧张局面预计将继续持续半年至一年时间，黄磷价格或将继续上涨。
图4：我国黄磷价格走势（单位：元/吨）
重点关注个股：
兴发集团（600141）
公司拥有“矿电化一体”产业链的磷化工行业龙头。公司从事磷矿石的开采及销售，生产磷酸盐、磷肥、草甘膦、有机硅等化工产品。公司拥有磷矿石储量2.67亿吨,拥有处于探矿阶段的储量约2.58亿吨。同时公司是国内草甘膦行业龙头企业，现有草甘膦产能18万吨(，,产能稳居第一。
技术点评：该股底部箱体平台后开启轮短线上攻的行情，现股价出现回落，在重要支撑位处获得支撑后，有望出现一轮新的上涨行情。
云图控股（002539）
公司是中国复肥行业唯一全线产品供应企业。公司黄磷生产基地位于四川雷波，拥有 6 万吨黄磷产能，所产黄磷全部外售。
技术点评：该股底部箱体平台后开启轮短线上攻的行情，现股价回踩箱体上沿，在此处获得支撑确认有效后，有望出现一轮新的上涨行情。
川恒股份（002895）
公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产销售，包括饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵(消防用、肥料用)。公司的“小大子”牌饲料级磷酸二氢钙市占率已多年稳居行业首位。
技术点评：该股底部颈线后，走出一个趋势性行情，可在上升趋势线附近进行买入。
风险提示：
1、地方政府环保整改力度超出预期；
2、地方政府环保整改力度超出预期。
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