背景描述：
股神巴菲特2009年400亿美金买入了伯灵顿北方圣达菲铁路BNSF，2018年该公司收入239亿美元，净利润52亿美元，对应8倍pe；
2019年的股东大会上，巴菲特对该投资引以为豪，表示铁路仍是美国最高效的能源利用和运输方式，铁路占美国长途运输的40%，伯克希尔会把这个业务继续做100年。
而中国就有这么一条优秀的铁路运营公司，与BNSF比起来，无疑是更加优秀的，2018年该铁路完成煤炭运量4.51亿吨，同比增长4.3%，占到全国煤炭铁路运输总量的19.1%，满载运行。
这条线路就是大秦线，所属的公司大秦铁路在A股上市，公司2019年预期pe也是8倍。
正文分析：
大秦铁路的核心资产大秦线是煤炭运输的主力，短期因为宏观经济下行，煤炭需求下降而导致公司经营业绩继续探底，但随着公转铁政策的实施，铁路货运量会逐步提升，另外公司子公司唐港公司和太兴铁路等会为公司贡献利润增量；
因此笔者认为在这个位置大秦铁路（601006SH）作为中国的核心资产，已经是便宜了，EV/FCF值在6倍左右，预期2019年净利润稳定在145亿元，对应70亿的分红，现在市值1180亿，等公司回调到1100亿市值，股价在7.3元附近位置会是很好的价格，roe回报12%，归股股东权益1100亿元，合理应该在1.2倍pb对应1320亿市值，即10倍pe，对应股息率5%左右，1年内上涨空间20%；
（图：大秦铁路长期跑赢沪深300指数）
1：公司长期的利润增长潜力：
铁路货运收入是公司业绩主要贡献点
大秦铁路，主要有三块业务，铁路运输、公路客运和铁路运输服务，其中铁路货运量占比在48%左右，但营业收入占比在77%，2018年收入783亿元，销售毛利率24.82%
公司短期因为宏观经济下行，煤炭需求下降而经营继续探底
公司经营业绩月度运量继续下滑，6月完成煤炭运输量3582万吨，yoy下滑7.78%，比5月份的日均运量128.45万吨环比减少9.05万吨。
2018年公路货运量396亿吨，铁路只有40亿吨，分别占比78.2%和8%，未来这一比例会持续向铁路运输倾斜，核心还是铁路单公里能耗和污染远低于公路运输；
公司的蒙冀线设计运力是2亿吨/年，远期规划4亿吨，但现在货运量只有7000-8000万吨，里公司设计运力还有很大提升空间。
对于市场担心的蒙华线，其实影响非常有限，一是蒙华线的南北运输对于大秦线东西运输的沿海目标电厂的不交叉覆盖，影响有限；二是大秦铁路在2019年1月以20以元入股蒙华线，占蒙华公司股份3.34%股权，继续降低潜在的运力冲击；
2019年大秦线仍望能实现满载
2：低估值高分红的现金奶牛：
大秦铁路的经营现金流具有一定的程度的经济扰动，但长期来看，公司的经营现金流净额中枢是持续提升的，2018年178.9亿元ocf，2019年1季度现金余额186亿元，有息借款115亿元，净现金70亿元。
公司资本开支保持稳定在60亿左右，即每年FCF在120亿；
（图，大秦铁路2007-2018年的经营现金流净额和资本开支）
同时公司现金流充裕，分红一直稳定在50%的比例，2018年每股分红0.48元，股息率接近6%，远远跑赢银行理财受益。
高股息率的保证是低估值，过去三年大秦铁路，不管是PB还是PE估值一直维持在历史低估值分为水平，因此高分红比例支撑了高股息率，而业绩在未来也不会出现较大波动。
3：大秦铁路
大秦铁路为了进一步提升经营协同，收购了大股东太原铁路局三块优质资产，在未来会进一步提升效率，给公司带来新的利润增长点。
如果拉长时间看，公司管理的优秀，我们一点也不用担心公司未来的成长性，优秀的管理层会帮我们思考并解决这个问题，我们要做的就是等到好价格，稳稳的坐地收分红就好了，而外资已经领先我们埋伏了。
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