大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，歡迎大家關注。
這是四師兄第138篇上市公司估值分析。
【公司簡況】
在我國，四師兄覺得海天味業可以說是家喻戶曉吧，畢竟家家戶戶都要做菜，就算不用海天的產品也一定知道這個品牌。不過調味品也是個集中度較低的行業，沒上市的小牌子非常之多。
海天味業發佈了2019年報，全年實現營收197.97億元，同比增長16.22%，實現歸母淨利潤53.53億元，同比增長22.64%。
隨著疫情影響的催化，股市上的一些生活必需品板塊近期受到關注，疊加業績的增長，自2020年初海天味業的股價漲幅已經近20%。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化，保持較快發展。
分析過程：
觀察海天味業的歷史估值走勢，一直是呈現上升趨勢的。其TTM市銷率中位值從上市以來開始算起是8.62倍，近一年時間則為15.18倍，幾乎快翻了一倍。
可比公司中炬高新、恆順醋業、千禾味業當前的市銷率分別為7.94、8.52、10.07倍。可以看到海天味業的市銷率是要高於同行業其他公司不少的，我們估值時稍微取中間值。
我們以海天味業2019年營收197.97億元為基礎，給予其不同的市銷率，計算市值再根據總股本27億得出股價。
樂觀：給予其15倍市銷率，對應市值為197.97*15=2969.55億元。
中性：給予其14倍市銷率，對應市值為197.97*14=2771.58億元。
悲觀：給予其13倍市銷率，對應市值為197.97*13=2573.61億元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化，保持較快發展。
分析過程：
市盈率的情況同上述市銷率差不多，TTM市盈率中位值從上市以來開始算起是38.45倍，近一年時間則為57.73倍，增長也是非常大的。
可比公司中炬高新、恆順醋業、千禾味業當前的市盈率分別為51.73、45.19、61.98倍。市盈率就相差得不是很多了，也從一方面說明了海天味業的淨利率是比較高的。
我們以歸屬淨利潤53.53億元為基礎，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本27億得出股價。
樂觀：給予65倍市盈率，對應市值為53.53*65=3479.45億元。
中性： 給予55倍市盈率，對應市值為53.53*55=2944.15億元。
悲觀：給予45倍市盈率，對應市值為53.53*45=2408.85億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化，保持較快發展。
分析過程：
海天味業最新的每股淨資產約為6.14元，市淨率也是總體一直上升的趨勢，中位值從上市以來開始算起是11.79倍，近一年時間則為18.93倍。
可比公司中炬高新、恆順醋業、千禾味業當前的市淨率分別為9.4、4.22、8.5倍。市淨率又和同行業公司相差不少，也是從另一方面說明公司的淨資產收益率比較高，因此雖然取相對處於中位的估值，但也比同行業公司高一些。
我們以海天味業當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本27億得出市值。
樂觀：給予公司20倍市淨率，則對應股價為6.14*20=122.8元。
中性：給予公司19倍市淨率，則對應股價為6.14*19=116.66元。
悲觀：給予公司18倍市淨率，則對應股價為6.14*18=110.52元。
結論：
估值總結：
四師兄認為海天味業現階段的估值區間為2500億~3100億，對應股價92.59~114.81元；
當前價格接近128元、市值3454億，相對於基本面來說幾乎沒有安全邊際。
今天四師兄對海天味業的估值就到這裡啦，最近四師兄傾心打造了雲計算板塊相關公司的估值內容，如果大家關注雲計算板塊，一定不要錯過！
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