注意：本報告只用於分析舉例，並非推薦股票，更不能作為股票個人買賣依據，一切買賣操作後果自負，股市有風險，入市需謹慎。如果想知道具體我對順豐的具體估值區間，可以直接查看文章末尾。
開門七件事，柴米油鹽醬醋茶。本文說一下醬油的龍頭--海天味業，最近幾年經常在電視上看到海天冠名的節目，可謂財大氣粗，同時這種冠名模式也讓海天這個品牌更加深入人心，現在說到醬油基本上都知道海天。下面來分析一下海天這個醬油企業。
公司是做什麼的
海天味業是一家調味品的生產和銷售的企業，在調味品行業內實施相關多元化，產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等調味品。其中醬油、調味醬和蠔油是目前公司最主要的產品。而海天醬油產銷量連續二十三年穩居全國第一，並遙遙領先。品種覆蓋高中低各個層次、各種口味和多種烹調用途，其中不乏暢銷多年深受消費者熟悉的主流產品，有眾多引領消費升級的高端醬油，也有經濟實惠的大眾產品。
行業發展現狀
中國調味品行業的"油、鹽、醬、醋等"是老百姓"衣食住行"中最基本的剛性需求，餐飲行業的發展，食品加工業的發展以及消費升級，成為了推動行業發展的主要因素，隨著調味品企業的技術升級和創新，調味品越來越多的滿足消費者的烹飪需求，調味品成為了老百姓日常餐飲的不可或缺的重要部分。根據中國調味品協會的統計數據顯示，調味品行業的營業收入就已超過3000億元，調味品行業品種豐富，種類繁多，需求旺盛，調味品行業發展穩定而繁榮。近十年，調味品行業品牌企業日益強大，越來越多的企業進入資本市場，藉助資本市場的力量快速發展，品牌企業的市場份額進一步提高，產業集中度也有了明顯的變化。行業正處於產品不斷細分、市場不斷集中的成長階段。調味品企業隨著科研，技術、設備，工藝的不斷投入，產品品質更加穩定，產品技術含量日益提升。未來幾年，品牌企業將開發出更多新產品以滿足消費者日益提升的烹飪需求，行業也將在中國人口紅利、經濟發展、等多方面的影響下，繼續保持穩定而健康的發展。
企業面臨的風險
1.食品安全風險：如果食品質量出現問題，對於企業將是一次沉重的打擊，甚至有可能會導致一個企業的滅亡，回顧過去，三聚氰胺的事件依舊曆歷在目，食品安全風險是所有食品飲料行業對必須面對的問題，時時刻刻都有可能蹦出一個黑天鵝，不得不時時刻刻提防。
2.原材料價格波動風險：黃豆、白糖等農產品是公司生產產品的主要原材料，其價格主要受市場供求等等因素的影響。如果原材料價格上漲較大，將有可能對產品毛利率水平帶來一定影響。
3.行業競爭加劇：在國內市場海天雖然是龍頭，但是市場份額並不大，單單在醬油產品方面競爭對手繁多，手龜甲萬，李錦記，廚邦，千禾都不是好惹的主。
4.行業景氣度下降風險：雖然調味品是屬於一個剛性需求較強的一個產品，但易受餐飲不景氣，食品加工業下滑等因素的影響，大眾消費品的增速也有可能面臨下行的風險，但同時也有利於行業整合。
企業的經營情況
2019年海天味業的營收為198億元，同比增長16.22%，其中扣非淨利潤為50.8億元，同比增長23.27%。之所以能有這樣的增長完全依賴於銷量的增長，可以看到單個產品的毛利率反而是有所下降的。
從表格中可以計算出醬油的價格是2.67元/斤，調味醬的價格是4.28元/斤，耗油的價格是2.32元/斤。
海天味業除了有18億的存貨外，流動資產就基本只剩下貨幣了，134.6億元趴在賬上，說明現金流還是比較充足的，經營活動產生的現金流淨額為65.68億，企業自由現金流為23.74億，現金流的豐富也保證了流動比率和速動比率都大於2，基本遠離了資金鍊斷裂的危險。
海天味業的ROE高達30%以上，對比2018年，2019年通過資產負債率和營業淨利潤率的提高來提升ROE，30%的ROE這個基本是一個很難維持的一個值。後面ROE有降低的可能性。
企業的估值
該企業符合巴菲特的選股標準，作為老百姓每天必須要用到的調味品，屬於弱週期行業，具有抗風險的能力，即便是疫情的影響之下，海天味業的股價依舊沒怎麼下降，但是好企業不等於好的投資標的，就是因為太貴了。我個人的估值區間是55-70。2019的估值比去年有所提高，主要是受到了高營收的影響，其實可以悲觀一點在估值區間打個九折，很明顯現在這個價格已經很貴了，沒有好的機會就只能等待。
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