數據支持：勾股大數據
寫於2020年4月6日
今日A股不開市，恰逢港股反彈。
恆生指數全日漲幅2.2%，國企指數漲1.7%。今天的反彈帶有一定普漲的性質，地產、物業、零售、消費、金融普遍上漲。其中三桶油、匯控、長和等股份、以及5G板塊漲幅突出。
剛剛過去的週末，全球疫情進一步惡化，英國首相送院治療，英國女王發表講話鼓勵民眾堅持抵抗。據記載上一次英國王室對全民講話還是在二戰時期。
今日亞洲股市全部大幅收漲，日本韓國漲幅超過4%，新加坡……截止發稿時，美國三大股指期貨漲幅全部接近4%。股市與疫情再次“精分”。那麼這一波反彈可以走多遠？
1
反彈原因
今天的反彈有四大因素支撐。首先是全球疫情出現疑似拐點。
在剛剛過去的週末，雖然週六創出了全球一日新增確診病例10萬+的慘狀，但隨後週日全球新增確診人數開始掉頭向下，而今日下降趨勢持續。
這是否說明全球疫情拐點出現呢？會不會出現反覆呢？我們只有繼續觀察。
其次，中國開啟新一輪的貨幣寬鬆。
此次港股反彈的另一個重要因素是上週五中國的降準政策。我們還記得前不久央行降低7天逆回購利率，帶動市場對MLF-LPR聯動利率下降的憧憬。此次降準坐實了進一步貨幣寬鬆的預期。
事實上，在週末的時候已經有一些經濟學家分析，認為中國沒必要與發達經濟體維持當前的利差，可以適當縮小利差，為實體經濟融資降低成本。在我看來，為提振經濟，未來中國的貨幣政策可能繼續寬鬆。
第三，宏觀角度來看，原油恐慌因素出清。
經歷3月30日油價（WTI原油期貨主力合約）探底跌破20以來，到目前已經發生明顯的反彈，累計反彈幅度接近40%。反彈背後的原因是沙特與美俄的減產談判取得一定的積極進展。但中間還有波折。
最後一個因素是標普500波動率指數VIX（恐慌指數）的明顯回落。
VIX堪稱是全球金融市場的指揮棒與先行指標。剛剛結束的那一輪全球暴跌，VIX曾經躍升到80以上，全球金融市場腥風血雨。
上週五，VIX明顯回落，特別是美股收盤後VIX已經下降到46，低於50。標誌著恐慌情緒已經出清。一般認為40是VIX的重要分界，高於40屬於高波動環境，伴隨著大漲大跌，市場情緒不穩，而低於40是低波動環境，市場往往朝著一個方向節律運動。
目前，VIX距離降到40以下，只剩一步之遙。
2
反彈持續多久？
技術上，這一波反彈是三角收斂之後選擇方向。
三角收斂是規律性很強的技術圖形，表現為K線震盪幅度越來越小，逐漸向一個點逼近，同時伴隨著成交量的收縮。在三角收斂到極限之後，市場會重新選擇方向（向上或向下），並持續一段時間。
三角收斂的規律在恆指的走勢中很常見，例如2019年8月恆指向下破位。
此外，今天恆指站上20日均線，此前的壓力變為支撐，也是日後行情走強的預兆。
從流動性角度來講，目前全球流動性處於極度寬鬆的狀態，港幣流動性充足。
港幣匯率自3月底4月初以來持續逼近強方兌換保證（7.75），表明環球資金大量通過“美元-港幣”的渠道進入香港，推高港幣匯率。
這與2018年4月美國加息全球收水導致港幣持續觸碰弱方兌換保證（7.85）資金外流股匯雙殺的局面完全相反。
最後，估值角度不用多說了，恆指PE僅為9倍，PB更是0.91，破淨的局面已維持多日。估值修復也是一觸即發。基於這些因素，對於港股而言，未來一波中尺度的反彈是可期的。
但，這終究是跌市中的反彈，難以持久。
3
基本面何時迴歸？
這一波反彈能持續多久？
算命之前，先看看美股。事實上，標普500指數的形態與恆指一般無二，也是走到了三角收斂的關鍵位置，即將選擇方向。
而結合目前盤前的跡象來看的話，美股三大期指全部大漲，今夜美股也大概率是繼續向上突破。那麼這一波反彈的趨勢可以說初步建立。
而疫情方面，正如開頭提及的，全球隱約出現拐點，這對於資本市場的信心有提振作用。
但必須清醒地認識到的是，疫情對經濟的破壞還遠沒有達到拐點。正如一位高人所言，西班牙的拐點，是在醫療體系無能為力的情況下，“用近乎放任、混亂和崩潰的極限壓力測試完成的”。而意大利，雖然拐點已經初現，但這個國家的死亡率高達12.3%，經受了巨大的痛苦與折磨。而美國，目前確診總人數已經超過30萬，即使是後面疫情被控制下去的話，最終累計確診人數也會達到50~60萬。這是巨大的災難。
事實上，增速拐點只是疫情的一半，正是確診人數增長最為猛烈的時候。爬上高坡之巔，下山的路更加崎嶇。對歐美各國醫療體系的考驗還遠未結束。
到目前為止，疫情最嚴重的三個國家分別是美國、西班牙和意大利，這神奇的搭配彷彿命中註定，讓我們看到了2008~2012年之間的景象，從次貸危機重創美國，到債務危機席捲歐洲，希意西葡+愛爾蘭苦不堪言。歷史總是在以不同的形式發生著驚人地重複。
這一波疫情重創全球經濟，歐美疫情控制住至少還要有一個月，期間也許還會有反覆。所以2020上半年基本上就搭進去了。2020年衰退已成定局。
因此，這一輪反彈之後，隨著一季度的數據，二季度的數據，國家經濟的，上市公司的……當這些嚇人的數據一個個出來的時候，便是基本面的迴歸。到那時泥沙俱下，勢不可擋。
4
結論
我此前提過多次，這一輪疫情衝擊有三個“大底”：疫情底，政策底，經濟底。目前全球增速出現“疑似”拐點，疫情走到半場，“疫情底”已經到來。但隨後還有政策底和經濟底。
短期內的反彈只是局部的，長期下跌不可避免。參與行情無疑火中取栗，切記快進快出。未來，只有三底築牢，才可期待真正意義上的反轉。
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