作者 l 半世浮雲團隊共用ID“半世浮生如煙雲”
part.1，美利堅的韭菜，不好割啊
大家都已經知道了一件事情，就是美國股市有一家上市公司，叫做“瑞幸咖啡”，昨晚盤前就暴跌了80%，今日開盤後果然跌到塵埃裡。
需要注意的是，這家公司，是一家業務在中國的公司，或者稱之為“中概股”，這家公司號稱要短短几年就在中國擊敗星巴克，勇氣可嘉，故事動聽，非常符合風投的口味，因此僅僅成立18個月，每天虧損440萬，截至上市日都還沒有盈利時間表的瑞幸咖啡，於2019年5月17日在美國上市了。
資本不是來做慈善的，資本是來吸血的。上市之後，瑞幸一直找不到良性的盈利模式，但是，資本需要瑞幸的股價表現更好，才能賣更高的價格脫身。於是，瑞幸把A股市場裡屢見不鮮的作假遊戲，悄悄玩了起來。
其實，也無非是偽造咖啡店的交易額、利潤等。講真，在A股的上市公司裡，比它玩得更荒唐的，多了去了。瑞幸畢竟還是開了大量實實在在的門店的，是真真實實有咖啡產品的，不少消費者喝了還比較滿意的。而A股上市公司裡，玩空手道的，比瑞幸更離奇的，多如牛毛。
但問題是，美國資本市場裡，有一大幫專門以做空為生存手段的“鷲鷹”，它們就像食腐動物一樣，哪裡有爛肉，他們就叼哪裡。其中以渾水為最。渾水盯到瑞幸後，就特意委託專業調查機構，找兼職人員暗暗蹲守在瑞幸的咖啡店，實地記錄得出瑞幸的門店真實數據。有了非常詳細的數據後，渾水發佈了做空報告。此報告基於瑞幸2000多家門店手機的2.58萬張電子小票，以及11260個小時的門店流量視頻分析發現，瑞幸每家店每日銷售的商品數在2019年三季度誇大了69%，四季度誇大了88%。
之後的一切，就由不得瑞幸自己了。很快有做空基金將它告上法庭，按照美國證監會要求，瑞幸要成立特別委員會進行自查，為了自保，只好自曝，於是自爆出了22億元的驚天造假大案。
在美利堅上市容易，但要割洋韭菜可就難了。美國的韭菜們，是有法律武器撐腰的韭菜。如此大規模的證券欺詐，意味著眾多購買瑞幸股票的投資者可以參與集體訴訟，主張高額懲罰性賠償。果然，在當地時間四月二日，Rosen Law Firm 就擴大了先前發起的集體訴訟規模（在渾水報告發布後已經有多家律所組織了對瑞幸的訴訟）。根據律所的聲明，任何在 2019 年 5 月 17 日至 2020 年 4 月2 日期間購買過瑞幸股票的投資者都可以加入訴訟，針對瑞幸的證券欺詐行為要求獲得賠償。這將是一筆天價的罰款，不僅瑞幸會被罰破產，只怕其創始人等相關人員，也會被罰款搞脫一層皮。
而且，除了需要補償投資者損失之外，瑞幸涉嫌造假的關鍵人員還有可能面臨刑事指控。
有時候還是挺羨慕洋韭菜。在A股市場，雖然對於造假也有懲罰，但造假成本始終還是不夠高的，如果把造假視為一門生意的話，那麼，在A股裡，這門生意如果沒敗露，就是天文數字爆賺，如果敗露了，也無非是小賺，通常情況下是不會賠本的。因此，上市公司在A股市場裡造假割韭菜，才如此肆無忌憚。
如果像瑞幸這樣，一旦造假鐵定破產，那麼，造假現象雖然未必絕跡，但至少會極大地減少。
另外，在A股市場裡，打假並不會或得利益。絕大多數人都無法從打假裡，獲得正反饋，其結果是既沒有人會積極去打假，也沒人太關心打假。甚至於，我印象很深的是當某些上市公司造假被揭露時，持股的小股東甚至團結起來攻擊揭露造假的人。歸根到底，還是A股的利益機制，導致只有做多才能賺錢，因此任何不利於做多的東西（包括打假），都是違反多數人利益的，於是都是不受歡迎的。
這樣的市場機制不改變的話，那些爛肉、腐肉就很難被剔除，這個市場就很難建立出自我清潔的循環系統，從而變成一個臭水潭，水越來越髒、越來越黑。
part.2， 可怕連鎖反應
瑞幸大跌後，多數不瞭解內情的人們，驚訝地發現，港股裡有一隻叫做“神州租車”的公司，今天也暴跌了。
那麼，這又是怎麼回事呢？
這就要涉及到資本背後的人的故事了。
通過梳理過去的一些公開資料，我們發現有這樣一個故事：瑞幸的CEO錢治亞，曾經是神州優車公司的元老之一，他想要出來創業。神州優車董事長陸正耀，決定支持老部下的夢想，當了瑞幸最重要的投資方，
陸正耀從此成為瑞幸發展的關鍵人物。瑞幸在上市之前的幾次融資裡，除了B+輪領投的貝萊德公司，在公開資料裡看不出是陸正耀的老熟人外，其他的瑞幸從天使輪一路跟過來的機構，都與陸正耀有深厚淵源。
就連瑞幸在IPO前招來的CFO Schakel，也是2014年神州租車香港上市承銷商瑞信在香港的老高管。這都是在神州租車上市中一起賺過幾個億的好兄弟。
根據瑞幸的招股書，其股東中，陸正耀持股30.53%，他姐姐持股12.4%，瑞幸的CEO錢治亞持股19.68%，大鉦資本持股11.9%，愉悅資本持股6.75%。這一幫子人，基本上都和陸正耀的神州租車淵源深厚。
神州租車2007年9月成立，2014年9月港股上市，7年間陸續引入了聯想、華平、大鉦資本等機構。14年上市前的股權結構是聯想36.8%，華平23.1%，赫茲租車19%，陸正耀18.6%。也就是說上市前，陸正耀已喪失了控制權，聯想、華平是大頭。
上市後，2015年6月1日，華平減持1.68億股，拿走4億美元。2015年10月，聯想減持1.254億股，大概拿走15億元。而根據神州租車2016年財報，聯想控股投資12億元，退出超過19億元，未退出股份時任賬面值40億元。華平投資2億美元，退出4億美元，未退股份時任賬面值20億元。兩者可謂賺的盆滿缽滿。
這一次，由於陸正耀成為瑞幸和神州租車之間的連接點，因此，神州租車的股價也發生了斷崖式的下跌
part.3，瑞幸給未來創業者的一些教訓歉
瑞幸，從某種意義上講，它和OFO共享單車一樣，賣的不是產品，而是以產品為由頭的圈錢。這本身就是一種高危遊戲，要求每一步都算無遺策，只要一步沒踏準，很容易滿盤皆輸。
而且，企業擴張速度過快，是很難出好產品的。企業的底蘊也是快不起來的。做企業，有時候還真的要讓步子慢一些，等一等你的靈魂。
誰能想到，幾個月前還被各大投資研報力推，宣稱是中國咖啡行業代言者的瑞幸，轉眼間卻即將煙消雲散。現實，經常比電影更加精彩……不過，這也讓我們想到，對於那些聲名赫赫的專業投資機構的研報，你也就看看就好，他們在異口同聲地推薦瑞幸給投資者們時，是多麼一本正經地說著謊言啊。
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