3月最後一天，美聯儲發佈的一條消息令市場大為震動，那就是針對美元在國際市場上的流動性緊缺問題，設立臨時金融管理協會回購機制FIMA，允許各國央行通過與美聯儲簽署回購協議，將持有的美國國債質押給美聯儲，從而換得充足的美元流動性。
美聯儲從4月6日起允許各國央行用美債換美元
用大白話說，就是美聯儲告訴各國央行，如果手裡錢不夠，就拿你們的美債來換我印出來的美元吧，有多少換多少，管夠。過後能還得上就還，要是還不上就算你違約，美債就徹底到我手裡了。以後這些國債就是我跟美國財政部的事了，與你無關。
另一條消息則是美國知名媒體彭博社4月4日發佈的，指美聯儲說將從4月6日起，縮減每天購買的美國國債規模，從600億美元減少到500億美元，更早之前則是750億美元。這條消息雖未見於美聯儲網站，但估計是記者採訪得來，相信應該不會是假的。
彭博社說美聯儲降低了購買美債的節奏
單看兩條消息中的任何一條，都只能得到一個簡單的結論，但如果把兩條消息結合起來看，就容易理解美聯儲操作背後的真實意圖了。
一邊要減少對美國新增國債的購買，另一邊則放開了各國央行用存量美債置換美元的渠道，美聯儲的用心昭然若揭，以下逐一說明。
1．欠債是要還的，國債更不例外。
美國國債的規模一直在增長，尤其在遇到危機時會增長得更加迅猛，2008年為解決次貸危機引發的金融危機時就出現過接近20%的規模新增。此次由疫情引發的危機已經顯現出遠超2008年，直逼1929年大蕭條時期的威力。為挽救經濟，美國財政部也勢必實施更大規模的債務計劃，例如美國參議院3月25日已通過2萬億美元經濟刺激計劃，其中就包括財政對年收入低於7.5萬美元的個人1200美元的現金髮放。
參議院和白宮已經決定啟動2萬億美元經濟刺激
刺激計劃中對個人和家庭的補貼說明
而債務規模的大幅擴張，在債務到期時連本帶利將帶來更嚴重的償債壓力，只能印更多美元來還，美元指數後續跌破2008年QE後的最低值無懸念。
當寬鬆後的美元越來越不值錢，世界主要貨幣中只有人民幣堅持緊縮不放，將有越來越多的國家增加人民幣儲備，人民幣在全球大宗商品交易中的比重也將越來越大，對美元霸權形成實質性的威脅，這是美國最不希望看到的。
全球美元荒的實質是各方對美元的擠兌效應造成的。把美聯儲比作商業銀行的話，就是儲戶聽說銀行要沒錢了，一窩蜂全跑去要把存款兌換成現金，造成現金短缺。如果是普通銀行，一擠兌可能就倒閉了，不過美聯儲不是普通銀行，它會直接印鈔，儲戶雖然取到了錢，但由於印鈔印得太過分，到手的錢的價值實際上大打折扣了。
美元印鈔所錨定的兩個最大標的物是美債和MBS，為了美元的價值著想，美聯儲也不希望財政部發債發得太HIGH失去控制，因此美元流動性問題可以通過存量債務解決的話，就要儘可能減少新增債務。
2．抵押物在做抵押時，價值是要打折扣的。
做過投資的人都清楚一點，任何投資品，當你急需用錢又不想失去所有權的時候，只能找相關機構做抵押，而抵押物的價值在此時必然要打一個大大的折扣。
筆者以前給公司做融資，質押物是股票的話，一段時間的平均價格4-5折才是金融機構可以接受的質押率，抵押物是土地使用權的話，評估值的6-7折才能被接受。對於金融機構而言，這部分打折的空間就是利潤來源和風險承壓空間。
放在美聯儲身上，假如外國央行急於把美債變現，就要接受美聯儲制定的某個折扣價格。美聯儲不需要以全額承接美債，也許7-8折甚至再低一點就化解了美債的償債壓力，拉了美國財政一把。至於美聯儲和財政部之間到期怎麼結算，回頭關起門來商量就是了，都是一家人。
而對於拿美債換美元的各國央行來說，是利是弊就不是那麼容易判斷了。
如果不換美元，那麼其國內美元短缺，本幣相對過量，可能會造成匯率問題，那就嚴重了。
可如果換了美元，那也是折價換來的，額度本身就有所損失不說，美元的超發還會造成美元價值下跌，等於折上又打折。打個比方，這100塊美債，按協議到期後應該能有105塊本息的，但因急於變現打了折扣，只能換回70塊了，可是當拿去買需要的物資時，才發現商品漲價，70塊買到的東西在過去只賣35塊錢，裡外裡損失兩回，虧大了。
通過以上分析可以看出，美聯儲通過兩個操作，連消帶打，既解決了美元荒問題，又減輕了財政未來的償債問題，不可謂不高明。只是對於其他國家來說，不出意料地再一次迎來了美國對各國經濟的收割，沒辦法，美元霸權就是這麼任性。
不過與上次危機不同的是，在其他國家無力抗拒的時候，中國站了出來。第一個控制住疫情，轉而開始援助各國，人民幣石油和其他期貨商品正在發力，一帶一路影響力持續增大，全世界降息只有中國穩住了不降。種種表現都證明，中國有足夠的定力來應對百年未有之大變局，猶如定海神針，再大的驚濤駭浪也巋然不動。
福兮禍所伏，禍兮福所倚。這次疫情給中國帶來諸多苦難的同時，卻也把中國在世界的地位擺到了一個更加廣闊的位置上，光明已不遠。
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