3月最后一天，美联储发布的一条消息令市场大为震动，那就是针对美元在国际市场上的流动性紧缺问题，设立临时金融管理协会回购机制FIMA，允许各国央行通过与美联储签署回购协议，将持有的美国国债质押给美联储，从而换得充足的美元流动性。
美联储从4月6日起允许各国央行用美债换美元
用大白话说，就是美联储告诉各国央行，如果手里钱不够，就拿你们的美债来换我印出来的美元吧，有多少换多少，管够。过后能还得上就还，要是还不上就算你违约，美债就彻底到我手里了。以后这些国债就是我跟美国财政部的事了，与你无关。
另一条消息则是美国知名媒体彭博社4月4日发布的，指美联储说将从4月6日起，缩减每天购买的美国国债规模，从600亿美元减少到500亿美元，更早之前则是750亿美元。这条消息虽未见于美联储网站，但估计是记者采访得来，相信应该不会是假的。
彭博社说美联储降低了购买美债的节奏
单看两条消息中的任何一条，都只能得到一个简单的结论，但如果把两条消息结合起来看，就容易理解美联储操作背后的真实意图了。
一边要减少对美国新增国债的购买，另一边则放开了各国央行用存量美债置换美元的渠道，美联储的用心昭然若揭，以下逐一说明。
1．欠债是要还的，国债更不例外。
美国国债的规模一直在增长，尤其在遇到危机时会增长得更加迅猛，2008年为解决次贷危机引发的金融危机时就出现过接近20%的规模新增。此次由疫情引发的危机已经显现出远超2008年，直逼1929年大萧条时期的威力。为挽救经济，美国财政部也势必实施更大规模的债务计划，例如美国参议院3月25日已通过2万亿美元经济刺激计划，其中就包括财政对年收入低于7.5万美元的个人1200美元的现金发放。
参议院和白宫已经决定启动2万亿美元经济刺激
刺激计划中对个人和家庭的补贴说明
而债务规模的大幅扩张，在债务到期时连本带利将带来更严重的偿债压力，只能印更多美元来还，美元指数后续跌破2008年QE后的最低值无悬念。
当宽松后的美元越来越不值钱，世界主要货币中只有人民币坚持紧缩不放，将有越来越多的国家增加人民币储备，人民币在全球大宗商品交易中的比重也将越来越大，对美元霸权形成实质性的威胁，这是美国最不希望看到的。
全球美元荒的实质是各方对美元的挤兑效应造成的。把美联储比作商业银行的话，就是储户听说银行要没钱了，一窝蜂全跑去要把存款兑换成现金，造成现金短缺。如果是普通银行，一挤兑可能就倒闭了，不过美联储不是普通银行，它会直接印钞，储户虽然取到了钱，但由于印钞印得太过分，到手的钱的价值实际上大打折扣了。
美元印钞所锚定的两个最大标的物是美债和MBS，为了美元的价值着想，美联储也不希望财政部发债发得太HIGH失去控制，因此美元流动性问题可以通过存量债务解决的话，就要尽可能减少新增债务。
2．抵押物在做抵押时，价值是要打折扣的。
做过投资的人都清楚一点，任何投资品，当你急需用钱又不想失去所有权的时候，只能找相关机构做抵押，而抵押物的价值在此时必然要打一个大大的折扣。
笔者以前给公司做融资，质押物是股票的话，一段时间的平均价格4-5折才是金融机构可以接受的质押率，抵押物是土地使用权的话，评估值的6-7折才能被接受。对于金融机构而言，这部分打折的空间就是利润来源和风险承压空间。
放在美联储身上，假如外国央行急于把美债变现，就要接受美联储制定的某个折扣价格。美联储不需要以全额承接美债，也许7-8折甚至再低一点就化解了美债的偿债压力，拉了美国财政一把。至于美联储和财政部之间到期怎么结算，回头关起门来商量就是了，都是一家人。
而对于拿美债换美元的各国央行来说，是利是弊就不是那么容易判断了。
如果不换美元，那么其国内美元短缺，本币相对过量，可能会造成汇率问题，那就严重了。
可如果换了美元，那也是折价换来的，额度本身就有所损失不说，美元的超发还会造成美元价值下跌，等于折上又打折。打个比方，这100块美债，按协议到期后应该能有105块本息的，但因急于变现打了折扣，只能换回70块了，可是当拿去买需要的物资时，才发现商品涨价，70块买到的东西在过去只卖35块钱，里外里损失两回，亏大了。
通过以上分析可以看出，美联储通过两个操作，连消带打，既解决了美元荒问题，又减轻了财政未来的偿债问题，不可谓不高明。只是对于其他国家来说，不出意料地再一次迎来了美国对各国经济的收割，没办法，美元霸权就是这么任性。
不过与上次危机不同的是，在其他国家无力抗拒的时候，中国站了出来。第一个控制住疫情，转而开始援助各国，人民币石油和其他期货商品正在发力，一带一路影响力持续增大，全世界降息只有中国稳住了不降。种种表现都证明，中国有足够的定力来应对百年未有之大变局，犹如定海神针，再大的惊涛骇浪也岿然不动。
福兮祸所伏，祸兮福所倚。这次疫情给中国带来诸多苦难的同时，却也把中国在世界的地位摆到了一个更加广阔的位置上，光明已不远。
閱讀更多 侯眼金睛 的文章
