本文來源：Wind資訊（windzxsh）
二十多年以來，美國10年期債券收益率首次超過七大主要發達市場。主要在於投資者對經濟成長預期不同，認為美國的增長力相對更為強勁。
美元持續走強
美元指數近期持續走強。許多新興市場現在兌美元的升值異常敏感，國際金融協會(IIF)指出，債務水平以及以外幣計價的債務佔比雙雙上升，許多新興市場現在對美元升值的風險敞口比08年金融危機後還要大。
新時代證券研究所報告指出：
美元指數在近期快速走強，美元作為國際貨幣，上漲如此之快的很大一部分原因是市場對美元的需求提升。
首先，美國經濟基本面持續較強，進一步增強投資者對於美國經濟的信心，良好的投資收益誘使資本不斷迴流。美債收益率的提升，使得美元資產的相對吸引力較高，國際“熱錢”也大量回流美國，進而拉昇美元指數。此外，歐元區經濟有所放緩，通脹相對疲軟，市場對歐元的需求減少，而對美元需求增加。
新時代證券研究所預期，未來美國相對歐日的經濟優勢可能繼續保持，美元指數還有上漲空間。美元流動性的持續收緊，也是美元指數一路走高的重要影響因素。連續加息凸顯美國貨幣政策收緊，疊加美聯儲縮表計劃，導致流動性進一步收緊。
同時，美債收益率上漲的溢出效應料持續，後市美元或迎來更大上行空間。摩根大通首席執行官Jamie Dimon本月重申，建議投資人要為美國公債收益率升至4%做好準備，他說只要利率攀升是因為美國經濟狀況良好，這一變化就等於“正常化”。
利差擴大
上週，衡量消費者和企業融資成本的關鍵指標，10年期美國國債收益率升破3.1%，是近七年來的最高收盤水平。
根據研究機構Bianco Research的分析，今年以來美國10年期國債收益率已經超過了七大主要發達市場，是2000年6月份以來首次。
全球大部分地區的經濟數據均未達到預期，削弱了歐元，日元和其他貨幣兌美元匯率上漲勢力。一方面投資者猜測美聯儲加緊貨幣緊縮的步伐，另一方面他們也降低了對澳大利亞、加拿大、英國、日本、歐元區和其他經濟體收緊貨幣政策的預期。
收益率倒掛
美國2年期國債收益率是對美聯儲政策最為敏感的，進一步加息預期推高了2年期國債收益率，2年期、10年期息差已經縮小至十幾年來最小值。許多投資者擔心2年期收益率最終可能會超過10年期收益率，出現收益率倒掛，而自1975年以來，每次伴隨這一現象都會出現經濟衰退。
美債收益率曲線不斷趨於平坦讓主張逐步加息、收緊貨幣的美聯儲官員陷入兩難境地。一方面，債券交易者終於開始考慮美聯儲加息的前景。另一方面，長期美債收益率始終徘徊低位，這可能迫使聯儲放慢加息步伐，除非聯儲決策者願意讓收益率曲線跌破零，收益率倒掛。
市場人士似乎沒有美聯儲那麼樂觀。華爾街日報對經濟學家的調查顯示，59％的受訪者預計2020年經濟將進入衰退，而22％預計2021年經濟將出現萎縮。
目前還沒有衰退跡象，一些投資者擔心工資增長很緩慢，即使失業率已經降至2000年以來最低水平。法國巴黎銀行預測1.5萬億美元的減稅對GDP貢獻率只有0.5%，因為公司將稅收回款用來回購股票，而不是提高工人工資。
瑞士信貸集團外匯策略師Alvise Marino表示：“稅改推高了資產價格，但不一定會帶來經濟增長”。
美元走強引發新興市場貨幣貶值潮
此前美元走強引發新興市場貨幣貶值潮。
隨著美元走出2015年以來最長的漲勢，摩根士丹利資本國際新興市場貨幣指數上週跌幅超1.3%，創下2016年以來最差單週表現。美元持續攀升加劇了新興市場貨幣貶值潮，阿根廷比索貶值超過20%，而且範圍廣，土耳其，俄羅斯，南非，波蘭等，甚至印度盧布的匯率也貶了5%。
阿根廷和香港地區面臨的嚴峻態勢引起了市場對於新興市場國家加息和緊縮貨幣的擔憂。
但是中信證券明明研究團隊指出：
阿根廷和香港有其地區經濟原因和制度的特殊性。
其中，阿根廷外債高企，經濟波動，市場擔憂其經濟前景，阿根廷比索承壓；而國內高通脹是加息的原因之一。此外，因香港特殊的聯繫匯率制度，維護聯繫匯率制度是香港連續入市，買入港幣的原因。
與阿根廷相比，我國宏觀經濟平穩，外債指標良好。而同時，與中國香港相比，大陸不用維持固定匯率，且資本管制未完全放開。
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