“從2017年開始，長城汽車在國內市場的增長基本就很難了。”

全球化戰略元年海外業績的突出表現，成為長城汽車2019年財報最大的亮點之一。

長城汽車近日發佈的公告顯示，該公司2019年總營收同比下降3.04%至962.11億元，歸母淨利潤同比下降13.64%至44.97億元；其中，海外市場營業收入55.22億元，同比漲幅達到66.61%。

2019年，長城汽車出口整車6.54萬輛，同比增長44.93%。其中，皮卡車型出口銷量同比增長34.66%至1.75萬輛，SUV車型出口銷量同比增長57.62%至4.38萬輛。

具體到區域市場，長城汽車過去一年在俄羅斯、南非和沙特阿拉伯地區收穫頗豐，營收達到14.34億、10.82億和7.20億元，同比漲幅分別為260.24%、46.0%和752.80%。

中信證券根據財報披露數據計算，2019年上半年，長城汽車在南非、俄羅斯和澳大利亞的平均單車收入分別為12.81萬、10.76萬和11.61萬元，高於在中國市場的單車收入。未來汽車日報（ID：auto-time）通過財報披露的年度整車銷售收入和銷量計算，2019年長城汽車平均單車收入約8.13萬元。而且，長城汽車在上述三國的銷量分別實現271%、282%和119%的淨增。

長城汽車在部分國家、地區的銷量及單車收入 來源：中信證券

基於此，中信證券預計，長城汽車出口車型的綜合利潤率高於中國市場的綜合利潤率。隨著長城汽車俄羅斯圖拉工廠投產後的產能爬坡，單車成本有望進一步降低。在單車收入保持穩定的情況下，長城汽車海外汽車的單車毛利將進一步提高。

不出海就沒有出路

“2017年開始長城在國內市場的增長基本就很難了，出海是必須要做的。”一位長城汽車產業鏈上下游公司內部人士對未來汽車日報表示。

2017年開始，中國乘用車市場銷量持續下行。2019年，車市下滑8.2%，SUV市場紅利進一步消退。曾連續十數年從三四線城市斬獲銷量增長的長城汽車，進入轉型的關口。

疫情陰霾籠罩之下的2020年，情況更不容樂觀。招商證券分析師指出，疫情令今年的存量市場競爭、尤其是自主品牌的競爭進一步加劇，隨著德系、日系汽車巨頭加大在中國的資源投放，中國將成為全球汽車競爭的中心。

面對這樣的局勢，走國際化道路，拓展發展海外市場，是長城汽車擴大規模、攤薄研發成本的最佳選擇。這家主打10萬-15萬元車型的自主品牌頭部車企，也將出海視為一條重要出路。

“全球化是中國車企唯一的出路，長城汽車一定要走出去。”長城汽車方面表示。

對於長城而言，2017年是重要的分水嶺。2017年以前，長城汽車的主要產能集中在保定和天津。2017年開始，長城汽車在南非、俄羅斯、澳大利亞三大市場的市佔率逐年攀升，整體出口量及出口量佔自身銷售總量的比例也同步上漲。

長城汽車在部分市場的銷量及市場佔有率 來源：中信證券

2019年6月，項目金額34.57億元的俄羅斯圖拉工廠正式竣工投產，這是長城首座海外整車全工藝工廠。同年，長城汽車在俄羅斯市場的銷量達到1.22萬輛，同比增長282%。2019年全年，長城公司銷售總量增長39%，出口量佔總銷量的比例達到6.15%。

長城汽車歷年出口量及佔總銷量比例 來源：中信證券

長江證券認為，長城汽車海外工廠從KD廠轉為全工藝廠的方式，將可以進一步優化成本結構、提升產品質量。

除全工藝工廠外，長城汽車還在厄瓜多爾、馬來西亞、突尼斯、保加利亞和伊朗建立了5個海外KD(將半成品或者零部件出口，在當地組裝成品)組裝工廠。相較整車出口模式，目前自主品牌車企出海普遍採用的海外建立KD組裝廠的方式，可以幫助車企結合當地實際用車需求進行本地化改進，同時降低車輛出口成本。

在整車出海以及海外建廠的同時，零部件公司也在從海外尋找更廣闊的市場。

目前，長城汽車已經分拆成立了蜂巢科技、諾博汽車系統、曼德電子電器及精誠工科汽車系統等4家零部件公司，並多次登臺國際車展。2019年法蘭克福車展期間，蜂巢能源挖來了一位歐美汽車行業經理人，擔任歐洲區總裁。

受疫情影響腳步暫緩

疫情全球蔓延，中國整車和零部件出口均受到波及，高調出海的長城汽車也開始熱情降溫。

據中國汽車工業協會數據，今年1-2月，中國汽車出口銷量同比下降19.4%至11.3萬輛，其中2月單月出口銷量僅4.5萬輛，環比和同比降幅分別為35.1%和22.0%。這對於海外業務處在爬坡階段的長城汽車不是個好消息。

受疫情影響，長城汽車此前下調了全年銷量目標和盈利預期，將2020年銷量目標從111萬輛下調至102萬輛，淨利潤預期從47億元下調至40.5億元，均低於2019年的水平。長城汽車董事長魏建軍不久前重申：“長城汽車的主戰場仍是中國。”

一位熟悉長城汽車的行業人士告訴未來汽車日報（ID：auto-time），長城汽車的海外擴展受疫情影響“肯定要放一放”，但疫情過後“一定會繼續推進”。

“全球化是長城汽車堅定的長期戰略。”長城汽車對未來汽車日報表示，今年前兩個月，長城汽車海外出口新車7445輛，較去年同期增長了11.19%，這組數據表明疫情並未對長城汽車的海外業務帶來衝擊。

為應對海外疫情，長城汽車專門增設了相關負責人，隨時瞭解海外員工的身體狀況以及工作生活情況。“目前，南非、俄羅斯、澳大利亞公司員工已經居家線上辦公，智利公司實施密集封閉管理措施。”長城汽車告訴未來汽車日報（ID：auto-time）。

不可否認，疫情加大了長城汽車出海路上的不確定性。

今年下半年即將進行交割的兩家海外工廠，對長城來說也意味著一筆不小的開支。目前，印度塔裡岡工廠設計產能為每年13萬輛，預計長城汽車需支付2.5-3億美元購買該廠。此外，新冠疫情之下承壓的供應商，也可能向廠家提出縮短賬期以及支付預付款等避險方式。

財報顯示，截至2019年12月31日，長城汽車共擁有97.23億元的現金及等價物，比上年增加了20.40億元。光大證券預計，2020年長城營收將延續下滑趨勢，預計同比下滑2.88%至934.35億元，經營活動現金流預計下滑至94.66億元，總負債預計將從2019年的586.97億元增至2020年的705.95億元，2021年將達到852.18億元。

中信證券因此下調對長城汽車2020年和2021年每股盈利預測，從此前的0.52元、0.62元分別下調至0.46元和0.56元。

不過，面對可預見的高增長和不可預知的疫情影響，長城汽車出海腳步只是暫時放緩。

“隨著中國影響力增大，風險應該說是可控的。”魏建軍近日表示，出海確實有很多挑戰，但他仍抱有非常大的信心。未來汽車日報從知情人士處獲悉，長城將吉利汽車視為“出海標杆”。

長城汽車今年部署的兩大整車工廠，將幫助其撬動印度和整個東南亞市場。

在人口紅利尚未全部釋放的印度市場，SUV市佔率去年明顯攀升，從2018年的17.71%增至20.47%。另一家工廠所在地泰國，是東南亞最重要的汽車出口基地，該國國內汽車產量中近半數用於出口；在泰國設廠後，長城將可以享受東盟的貿易互惠政策，便於開拓東盟市場。

4月1日，大部分證券公司對長城汽車作出買入評級，長江證券對長城汽車征戰海外市場持樂觀預期。

長江證券認為，在中國車市進入低增長、高波動的時期，海外市場具有2倍於國內的空間亟待開拓，自主品牌快速提升的產品力可以與國際車廠比肩競爭。隨著全球SUV的升溫，長城汽車的海外拓張有望複製其國內的成功路徑。

作 者 | 張一

編 輯 | 吳巖

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