截至今天發稿前，瑞幸咖啡在美股盤前繼續大幅下挫20%，昨日晚間，瑞幸咖啡發佈公告稱，該企業虛增了22億元人民幣交易額，當天瑞幸咖啡股價從26.2美元跌至6.4，暴跌76%。
連鎖反應還在持續，除股價大跌外，遭遇集體訴訟，很多用戶擔心公司倒閉，開始出現擠兌式消費。
今天瑞幸咖啡門店開始出現大量訂單，甚至有門店出現排長隊的情況，有的排隊等候時長達1小時之久。
作為瑞幸咖啡的大股東、董事長，陸正耀卻很“淡定”，他和瑞幸高管們在朋友圈統一發布了相同的圖片，並寫道“今天更要元氣滿滿！小夥伴加油！“
事實上，早在今年1月31日，渾水稱收到了一份關於瑞幸咖啡的匿名報告，並認為報告內容屬實，在官方推特上發佈了這份做空報告。
不過瑞幸咖啡很快否認了所有指控，稱報告毫無依據。包括中金在內的中介機構也力挺瑞幸。
市場對這家公司褒貶不一，不乏投資人看好其商業前景，瑞幸的股東中，也有很多機構投資人。
Capital、CITADEL、JANUS HENDERSON、
D.E.SHAW、TWO SIGMA明星機構雲集
工銀瑞信、匯添富旗下QD持有瑞幸
查看截至2019年末，瑞幸咖啡的機構股東名單，可以看見，有很多明星機構投資者。（雖然瑞幸還未發佈2019年度報告，但許多機構有提交其持倉報表）
在重倉瑞幸咖啡的基金中，聚集了一堆大名鼎鼎的外資機構，除了瑞士信貸、瑞銀、貝萊德這類傻大黑粗的大公司外，還是有以價值投資著稱的機構。
比如資本集團（Capital Group） ，資本集團的權益投資主要通過他的三個分支機構進行，分別是Capital World Investors,、Capital Research Global Investors 、Capital International Investors，在各自獨立基礎上做出決策。
而在瑞幸的機構股東名單中，名列第一位的就是Capital Research Global Investors，持有6000餘萬股，佔比3.14%，在2019年末時持股市值高達2.97億美元，當然現在得打個三折了。
緊隨其後的是LONE PINE CAPITAL LLC（孤松資本），持有4853.89萬股，當時市值2.39億美元。彼時持股市值在1億美元以上的機構共有6家，而在1000萬美元以上的，有34家。
這其中，還有著名的CITADEL（城堡集團），這是美國規模排名前列的超級對沖基金，管理規模據報道達近300億美元。
出現在股東名單的是CITADEL ADVISORS LLC ，持有約740萬股，市值3657萬美元。據報道，這家公司是根據我國相關試點計劃完成人民幣募資的一家公司，資料顯示，Citadel（上海）對外投資公司在2014年3月26日獲得了貨幣兌換的許可，使之成為了第一家合格境內有限合夥人（QDLP）。
還有家JANUS HENDERSON GROUP PLC，持股1205萬股，市值5931萬美元。
這家公司是在2017年，由Janus Capital Group Inc.與Henderson Group plc合併而成，當時，公司管理約3310億美元資產 ，而JANUS就是著名債王比爾格羅斯在離開PIMCO後加盟的新東家。
此外，股東名單中還出現了D. E. SHAW & CO., INC.、TWO SIGMA等頂級量化投資機構，
這家D. E. SHAW還曾是亞馬遜創始人貝索斯的出身地；而TWO SIGMA也已進入中國，其在我國境內的外商獨資公司——騰勝投資管理(上海)有限公司，2019年已登記成為私募基金管理人。此外，國內也有兩隻QDII基金持有瑞幸股票，分別是工銀瑞信香港中小盤和匯添富全球移動互聯，不過，持有量相對較小，除了工銀，瑞幸是其第十大重倉股，可能對淨值會有一定影響 。
統計顯示，這幫機構投資者持有4.6億股，而隨著瑞幸股價暴跌，公司市值一晚縮水7成多。
實際上，中概股財務造假事件這些年屢見不鮮，瑞幸不是第一家，也可能不是最後一個。
那些年造假的中概股公司
輝山乳業最終退市
2013年9月，輝山乳業在港交所正式掛牌上市，全球發行額13億美元，躋身有史以來全球消費品公司首次發行前十名，上市首日市值近400億港元，躋身中國乳業境外上市公司市值前三甲。
因為股價躥升，輝山乳業董事長楊凱先後在2015年和2016年成為瀋陽首富和遼寧首富。
但2016年12月，輝山乳業遭遇渾水的做空狙擊。
在一個月內，渾水兩次發佈對輝山乳業的做空報告，報告稱，自2014起輝山乳業就誇大利潤率和資本開支，渾水還以國家稅務總局增值稅數據為證，顯示輝山存在大量欺詐性收入。並且指出公司主席楊凱有可能挪用公司至少1.5億元人民幣資產，真實數字或更大。
渾水預估，輝山企業估值實際接近於零。
被狙擊後輝山的危機沒有立刻顯現，股價只是短暫下跌後回升，並維持橫盤震盪，但是做空報告給輝山埋下一顆定時炸彈。
2017年3月24日，輝山盤中遭遇“崩盤式“暴跌，盤中最大跌幅達90.71%。這一跌幅創下港股歷史之最，一小時內市值蒸發320億港元。午後被勒令臨時停牌。
至於原因，有消息稱是輝山乳業因公司遭中國銀行審計發現，賬上30億資金被轉出投資地產，資金收不回來導致資金鍊斷裂，消息走漏後造成股價大跌。
國內多家給輝山乳業提供借貸的金融機構對其財務狀況調查顯示，輝山確實存在財務造假，其資金鍊也已岌岌可危。
據統計，輝山乳業債務危機爆發時，涉及的金融債權高達上百億，涉及70多家債權人，包括23家銀行，十多家融資租賃公司以及部分P2P、私募機構。
根據後來輝山披露的數據，截至2017年3月底，公司總資產約262億元，其中現金及現金等價物約為29億元，總債項達267億元。
2017年3月，輝山乳業爆發債務危機，當年3月24日，公司股價閃崩，盤中一度暴跌90%，一小時內市值蒸發320億港元。自此，輝山乳業開始了漫漫停牌路。
停牌1004天后，輝山乳業最終迎來了港交所的退市通知。
東方紙業一蹶不振
東方紙業是渾水成立以來，第一個成功做空的對象。2010年6月，渾水發佈報告稱東方紙業存在詐騙和造假行為，將其評為強烈賣出，目標價1美金以下。東方紙業當時一度下跌近50%。
渾水指責東方紙業誇大了2008年的收入將近27倍，指責東方紙業在2009年10月到2010年5月增加的大約3150萬美元“已經被挪用。”
儘管後來東方紙業回應稱，渾水出據的報告中有很多錯誤、遺漏、造假和無事實根據的結論，且該團隊對中國境內外的造紙工業研究上沒有明顯的研究經驗，只在一場大暴風雪之後對東方紙業公司進行過90分鐘的到訪。
但渾水還在持續狙擊，其質疑理由為：從生產角度看。東方紙業聲稱其生產線年產量為36萬噸，但中國沒有一條生產線年產能超過20萬噸；按照東方紙業的產能，每天應該有100輛卡車進出，然而我們只看見一輛卡車。
從客戶角度看。東方紙業聲稱的2009年十大客戶中有9名都是沒有能力購買東方紙業此前所稱的產品量的，其客戶的購買量都超出了這些客戶的收入。
東方紙業的庫存數量被誇大了，原材料成本也不可靠；河北雙星紙業資產不足40萬美金，然而東方紙業卻聲稱花了1360萬美金進行收購。
東方紙業工廠設備陳舊，運作不專業，產品質量差，運輸價值$102萬的紙製品的物流設備根本不存在。
渾水這份質疑其財務造假的報告，不僅使東方紙業股價暴跌，還給東方紙業引來了美國證券交易委員會長達三年的非正式調查，儘管調查的結果是安全落地，但期間東方紙業的股價跌幅超過80%，股價自此一蹶不振。
天一藥業退至粉單市場
中國天一藥業以哈爾濱為基地，生產和銷售減肥藥、噴劑、軟膏中國傳統的止痛藥品和化妝品，2006年5月通過反向併購在美國納斯達克上市。2008年9月成功轉入納斯達克主板上市。
2012年，美國證監會稱，中國天一藥業在2007年和2008年財務報表上，對馬來西亞的出口數據存在造假，涉及1980萬美元。該集團ceo劉彥清已證實公司2010年財務業績被高估，並會繼續影響資產負債表上的留存收益。
由於該公司未能提交其2011年或季度報告2012年年度報告，美國證監會還提起了行政訴訟，以決定是否撤銷或暫停中國天一藥業證券登記。
3月12日晚，天一藥業從納斯達克交易所退至粉單市場，股票代碼更改為“cski.pk”。投資人通常稱這種公司為“空頭”或“空殼”公司，該類股票為“垃圾股票”。
中國生物退至粉單市場
中國生物總部設在上海，是中國唯一一家在美國資本市場上市的血液製品企業。
2011年3月底，bdowatch.com網站列稱，中國生物SEC文件與國家工商行政管理總局文件不符、存在未披露。
2011年6月24日，納斯達克以中國生物尚未提交截至2011年3月31日的年度財務報告為由，認為中國生物不再符合繼續在納斯達克上市的規則，7月3號宣佈其退市。7月20日，中國生物退至粉單市場交易。
中國高速頻道被摘牌
中國高速頻道是一家總部位於福建福州的城際公共交通電視廣告運營商，2009年9月通過反向收購在美上市，2010年6月，轉板至納斯達克。
2011年2月4日，渾水指責中國高速頻道故意製造營收和利潤虛高假象，以便管理層大幅獲利，並在高位拋售。
雖然中國高速頻道公佈其2009年營收數據為9590萬美元，但渾水估計其2009年真實營收僅為1700萬美元。
2011年3月3日，德勤對中國高速頻道2010年財報提出七點質疑，並就此致函其內部審計委員會，但未得到回應。
3月11日，德勤終止對中國高速頻道的獨立外部審計工作。德勤在辭呈中表示：中國高速頻道沒有繼續配合德勤審計工作的誠意，德勤已對該公司董事會和內部審計委員會喪失信心。德勤還申明：“之前審計過的2009年年報也不足以信賴。”
5月19日，中國高速頻道接到納斯達克的摘牌通知。
當然，也有在機構做空下，最終安然無恙的公司
新東方股價創新高
2012年7月，新東方遭遇渾水的做空。7月17日，新東方遭遇美國證監會調查；次日，渾水發佈長達97頁、建議“強烈賣出”的評級報告。
渾水認為，新東方毛利潤率超過60%有造假嫌疑，同時指出新東方合併資產和稅收利率都不合理等諸多問題。接連打擊後，新東方股價兩日累計下跌57.32%，市值縮水過半，僅剩14.7億美元。
隨後，新東方召開媒體溝通會，俞敏洪回應，“渾水公司誇大其辭，把新東方的粉刺誇大成了癌症”。
俞敏洪指的“粉刺”是21所學校帶來的特許加盟費。新東方曾對外聲明不允許有特許連鎖加盟經營，但在2010、2011財年有兩筆加盟費算進了新東方的總營收，不過總價不到30萬，比例是0.009%和0.045%。
此外，新東方還宣佈，董事會主席俞敏洪、CFO謝東螢、董事兼執行副總裁周成剛、執行總裁陳向東、高級副總裁沙雲龍等5名高管，計劃使用其個人資金在未來3個月內在公開市場購買價值總計5000萬美元ADS，表達對股市的信心。
俞敏洪說，渾水編出來的東西就是為了獲利。“渾水公司存在有一定的合理性，就像這個社會允許任何人說話一樣，渾水這類公司的存在使得很多公司不敢做壞事。”
“但不分好壞都去攻擊，沒有漏洞製造漏洞攻擊，這不合理。”俞敏洪說，“用謾罵的態度來寫報告，也有失專業水準。”俞敏洪指的是渾水報告中諸多情緒化的表達，比如說俞敏洪是一個騙子，還指責其對新東方的調查受到了干擾。
此後，7月20、21日兩個交易日，新東方股價回漲近36%，並與此後的幾年間股價上漲了約5倍。
安踏體育，遭遇三次做空安然無恙
2018年6月，沽空機構GMT發佈研究報告，質疑安踏體育利潤率“高得難以置信”，稱其股價僅值10元。受此影響，安踏股價應聲下跌。
8月14日，安踏公佈了一份漂亮的中報，顯示2018年首6個月，安踏實現收益105.5億元人民幣，按年增長44.1%，首次實現半年營業額突破百億元大關。
發佈會上，首席財務官賴世賢回應稱，自安踏上市十來年裡，市場對安踏的研究已很透徹，但GMT報告中的幾點理由就顯得很不專業，他稱這是對方沒有深入理解安踏的一個體現，而相應指控不過是憑藉自己猜測作出的判斷而已。
但做空機構對於安踏的質疑持續不斷。
2019年5月30日，沽空機構Blue Orca Capital在香港舉行的基金會議Sohn Conference上，建議沽空安踏體育，認為公司誇大旗下品牌Fila（斐樂）的零售銷售收入，並預計安踏體育股價會有34%跌幅，每股只值32.93港元。
安踏很快回應稱，這份指控當中含有若干關於集團財務表現的猜測。董事會強烈否認報道中的有關猜測，認為有關猜測並不準確及具誤導性。
7月8日上午，安踏體育遭到沽空機構渾水公司做空，稱安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏”）財務造假，之後安踏股價跌6.6%。
渾水指責安踏體育之所以能實現行業領先的營業利潤率，並不是因為它的經營狀況非常好，而是因為安踏體育利用許多秘密控制的一級分銷商，欺騙性地提高了利潤率。
安踏體育7月9日發佈澄清公告稱，公司堅決否認渾水公司的指控，並認為其屬不準確及具誤導性，7月9日股票復牌。
雙方你來我往，渾水又發佈了安踏體育沽空報告的第二部分。報告中稱，在安踏IPO不久，該公司進行了一系列交易，這些交易使得渾水認為安踏內部人士打算欺騙外部投資者。
安踏股價一度應聲跌幅超過8%，蒸發市值近110億港元，並緊急停牌闢謠。不過，下跌趨勢在次日停止。
4月3日，安踏股價收於52港幣，比它第一次遭遇做空時仍高出30%。
延伸閱讀：
點擊右邊鏈接下載聰明投資者APP，更多精彩在等你！
凡註明“聰明投資者”的作品，版權均屬聰明投資者。未經授權嚴禁轉載、摘編或利用其它方式使用，違者必究。所有文章旨在記錄和傳遞信息，不代表“聰明投資者”贊同或反對其觀點。
閱讀更多 聰明投資者 的文章
