3月31日，比亞迪電子公佈了2019年的全年業績報告。從財報來看，比亞迪電子全年營收不錯，三大業務板塊均實現大規模增長，但是淨利潤卻同比下滑。表現在資本市場，資本對這份財報也算是滿意，自財報發佈後股價一路上漲，截至發稿，比亞迪電子股價報12.38港元，近三日漲約5%。
一直以來，比亞迪電子在行業內擁有超強的競爭實力，也是全球唯一一家能夠大規模提供金屬、玻璃、陶瓷、塑膠等全系列手機結構件及整機設計製造解決方案的公司。靠著比亞迪集團的支持，在即將到來的5G時代，比亞迪電子加速佈局，投入巨資研發低介電常數PMH塑料、3D玻璃、陶瓷等5G關鍵材料。目前，在全球已經上市的5G手機中，每10部手機就有8部手機用了比亞迪電子技術。
不過，從其2019年核心業績數據的表現來看，也反應出了比亞迪電子存在的問題。且受眼下正在全球蔓延開來的疫情影響，將影響產業鏈中的手機出貨量，短期內比亞迪電子的業績也會受到一定的影響。未來比亞迪電子還能有多大的增長空間？
通過這份財報，我們或許可以瞭解到一些價值點。港股研究社也將結合行業概況來對比亞迪電子的這份財報進行解讀。
三大業務板塊均實現大幅增長 大客戶進展迅速使企業獲得進一步成長空間
2019 年比亞迪電子的業績略超預期。根據比亞迪電子的公佈 2019 年度業績表示，比亞迪電子全年營業額530.3 億元人民幣，上年同期為410.47億元，同比增長 29.2% 。
比亞迪電子的三大業務板塊均實現大幅度增長；手機筆電業務收入 454.1 億元，同比增長 27.9%；新型智能產品收入 60.3 億元，同比增長 38.8%； 汽車智能系統收入為 15.9 億元，同比增長 33.9%。
在產業園方面，新增產業園也在持續籌劃中，目前已經在國內深汕、華中、西北以及德國、匈牙利等國家和地區建立產業園，其中長沙與匈牙利產業園已實現量產，中山、印度與馬來西亞工業園在建設中。比亞迪電子的產業園的全球化佈局將進一步加快。
值得一提的是，比亞迪電子與大客戶合作的深度和廣度也有所提升，這使得比亞迪電子收入增長動力充沛。比亞迪電子與安卓大客戶在各類結構件生產和組裝業務有廣泛的協作，而且還幫助客戶在海外佈局，進一步擴大了市場空間。此外，比亞迪電子為韓系客戶供應玻璃面板的進度也在加快，並將合作領域從手機延展到可穿戴設備、電腦產品等。
2019 年下半年首次打進北美客戶平板電腦組裝業務，目前進展順利，未來有可能成為主力供應商。以上因素都將驅動公司收入在未來幾年獲得較快的增長。
此外，公司口罩業務投資快速收益明顯，公司在一月底開始進行口罩等醫療防護物資的項目承接，並在2月底迅速實現了大規模生產，目前公司口罩日產能達到500萬隻，消毒凝膠30萬瓶，成為全球最大的口罩量產工廠。
雖然相對公司整體收入規模較小，但口罩毛利率相對較高，因此對公司的淨利潤將有一定的增厚。且國外疫情目前來看還是比較嚴重，日後口罩生產也會相應地獲利一段時間。
據新浪財經報道，國盛證券預測比亞迪電子2020/2021/2022 年收入分別為 757.6/963.3/1221.6 億元，同比增速分別為 43%/27%/27%；淨利潤分別為 21.9/30.4/42.4 億元，同比增速分別為 37%/39%/40%。
全年淨利潤同比下降27% 下半年盈利快速回升，盈利實現V形反轉
根據財報顯示，比亞迪電子全年淨利潤為15.98億元人民幣，上年同期為21.89億元，同比下降27%。那麼，為什麼營收形勢一片大好的比亞迪淨利潤會下降呢？
2019 年上半年比亞迪電子毛利率下降的主要原因是受華為美國事件影響。受美國政府冷戰思維影響，谷歌公司對華為進行了封鎖，此舉嚴重影響了華為的海外市場。作為華為的合作伙伴，比亞迪電子第一時間站出來幫助華為，同樣也損失慘重。
再者，比亞迪電子在研發投入上依然保持高投入，連續五年實現了持續增長。根據財報顯示，2019年研發投入增加約 5 億，主要用於玻璃生產工藝研發和配合大客戶做生產研發等方面，這也導致了淨利潤率下降迅速。
此外，影響淨利潤的還有比亞迪電子手機組裝業務，亞迪電子手機組裝業務收入為268.47億元。同比增長53.4%，手機組裝業務毛利率相對較低，這也間接導致了公司整體毛利率在上半年出現大幅下降，全年毛利率在7.57%的水平業務。
比亞迪電子2019 年上半年毛利率承壓，二季度最低的時候達5.5%，但是下半年毛利率逐步改善，三季度和四季度毛利率分別為 7%和 9.2%。盈收能力實現v形反轉。
比亞迪電子下半年盈利改善原因主要是新型智能產品和汽車電子的逐漸放量，同時公司3D玻璃的出貨量持續提升。產品結構的變化使得公司在下半年的毛利率出現快速回升。
目前，比亞迪電子的金屬結構件市場份額提升，為全球40%的安卓手機提供服務，玻璃和陶瓷業務發展迅速，據估算大概佔手機零部件整體收入的20%左右，已經成為行業的Top3，市佔率有望接近30%。
在客戶方面，除華為之外，小米也宣佈比亞迪正式成為小米代工廠，與此同時，三星、OPPO等手機廠商為了提升產品競爭力，也提高了ODM的比例，加入到比亞迪代工的行列，三星更是削減全球2/3的自建工廠，撤銷了中國境內所有的自營工廠，將手機生產交給中國的比亞迪和聞泰科技來生產。
綜上來看，比亞迪電子2019年的財務報告表現不錯。但比亞迪電子也並不是沒有挑戰，在這份亮眼的財報背後，也暗藏了隱憂。同時，隨著疫情在全球範圍內蔓延，也給比亞迪電子帶來了一些不確定的影響。
3D 玻璃行業競爭加劇 疫情之下比亞迪電子難逃影響
總的來講，比亞迪電子2019年的財報值得肯定，不過背後存在的大大小小的挑戰仍不能忽視。隨著5G通信時代即將來來臨以及手機無線充電技術日漸成熟，金屬後蓋作為手機機身的短板也開始顯現(金屬後蓋對信號屏蔽性強)。取而代之的是3D曲面玻璃的興起。
3D曲面玻璃具有輕薄、抗指紋、耐刮傷、可型塑、握感好同時不阻礙信號傳輸和支持無線充電機能的多重特性，在諸多非金屬材料中脫穎而出，有望成為未來手機機身的主流材料。目前，比亞迪電子的3D玻璃業務快速上漲，已經成為行業中的top3。
根據中商產業研究院發佈的《2020年中國3D玻璃行業市場前景及投資研究報告》發佈來看，3D玻璃工藝技術的逐步成熟，產品良率不斷提升，3D玻璃應用場景不斷拓展，市場需求量不斷攀升，推動著中國3D玻璃市場規模的不斷增長，預計2025年市場規模近450億元。
儘管市場廣闊，但是3D 玻璃行業競爭加劇，儘管比亞迪電子已經佈局了3D玻璃背蓋製造，也已經做到了行業top3，但是目前存在的問題是良品率不達預期，只接近80%，要想在3D玻璃中站穩腳跟，日後在3D玻璃的產量和良品率都必須提升。而且目前除了瑞聲科技和藍思科技外，有很多企業都相繼入局3D 玻璃行業，“玩家”不僅多，而且強悍，可見，比亞迪電子要面臨的競爭壓力並不小。
對於即將到來的5G時代，比亞迪電子CEO王念強對於表現出了足夠的野心，他認為，在未來5-10年，比亞迪電子三大業務領域均有望突破千億元規模。若按照王念強的設想，未來的5-10年後，比亞迪電子將成為營收超過3千億元的大規模企業，而比對今年530.3億元左右的總營收，比亞迪電子還是路漫漫其修遠兮。
在5G的帶動下，比亞迪電子其他的業務也會飛快發展，比如說車聯網行業在5G時代必然會成長。智能網聯汽車和自動駕駛發展的基石是汽車電子。自動駕駛和車聯網技術已經逐步進入市場，在這兩個新技術驅動下，汽車電子行業即將迎來新一輪行業升級並大大提高汽車電子系統成本佔比，比亞迪電子在智能汽車上也面臨著巨大的機遇。
在5G和大數據支撐下，智能機器人、無人駕駛汽車、智能家居等在社會生活中日益普及，相信在不久的未來也會逐漸飛入尋常百姓家。
此外，影響到比亞迪電子發展的可能還是在於華為的北美事件會不會進一步發酵。作為華為的合作商，如果華為手機遭到海外市場大範圍抵制，這也會直接影響到比亞迪電子的業務增長。
疫情延續也會對比亞迪電子組裝業務產生不利影響，同時經濟的下滑也會影響到市場用戶對5G手機的需求意願，進而影響2020年的財務表現。但是站在5G的風口，比亞迪的未來值得期待，5G效應的持續和疫情影響的消失也會使公司出現進一步的高速增長。至於具體的市場表現，港股研究社也將持續關注。
本文來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）—旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們
閱讀更多 港股研究社 的文章
