月度金股
重點推薦
從海內外龍頭廠商十年數據看當前國內激光產業發展態勢：
中短期經濟波動致使下游資本開支收縮，技術本質確保長期向上內在驅動力。回顧09年至今全球激光產業龍頭近10年季度數據，產業規模整體呈週期性波動向上趨勢，以IPG、相干、大族、華工為代表的海內外龍頭公司季度營收穩步上行；另一方面，季度同比數據顯示全球激光產業規模歷經09H2-10H1、17H1-18H1兩次較大幅度提升後（切割市場滲透、宏觀加工及消費電子創新需求向好），目前受工業製造宏觀週期、終端產品創新週期、中美貿易戰等多因素疊加影響，當前產業處於相對低迷階段。國內從激光晶體、激光器到激光及配套自動化設備短期產業波動，但中長期向上發展趨勢不變。
從全球激光產業競爭格局看中國廠商崛起契機與發展路徑：
我們認為在未來3-5年國內龍頭光纖激光器廠商有望對IPG等海外龍頭加速替代，半導體激光器作為效率更佳產品，亦有望取得可觀進展，建議持續跟蹤國內主流激光器廠商高功率產品量產及客戶進度。
對於激光設備集成商而言，宏觀經濟週期性波動之下，我們認為國內廠商會更加註重與潛在新興客戶的挖掘與綁定，如EV、OLED、半導體等增量市場領域；同時，我們認為以大族激光為代表的廠商自動化配套設備定製方案解決能力，長期來看將是決定客戶端認可度及毛利率優勢的關鍵因素；中高功率激光器自制能力作為降低成本及提高供應鏈話語權的有效手段，仍值得重點跟蹤；再次，我們認為歷經17年宏觀需求與蘋果為代表的消費電子同步共振，國內龍頭廠商業績持續超預期之後，18H2-19H1高中低功率需求同步收縮探底，可適時展望伴隨技術突破及產能提升，成本下行推動多領域應用滲透趨勢下，19H2-20年宏觀加工需求端邊際改善，以及5G帶動消費電子新一輪創新週期對激光設備的需求升級。
風險提示：激光切割及焊接市場需求不及預期；消費電子創新升級不及預期。
摘自《激光行業深度研究報告：從全球激光產業競爭格局與下游新興應用看中國廠商崛起契機與發展路徑》
聯繫人：耿琛
（完整報告請聯繫分析師或對口銷售）
交運：
上半年防禦看機場，下半年進攻看油運，擇時看航空，主題看鐵路——2019年交通運輸金股推薦
上半年防禦看機場：退可守（弱市防禦），進可攻（非航彈性）。。一季度看上海機場新保底合同帶來非航業務明顯提升。二季度看深圳機場：出境免稅新合同或構成催化。二季度後看白雲機場：按照傳統投資擇時策略，19Q2折舊基數效應結束後或存在機會。
下半年進攻看油運：18Q4是週期拐點預演，預計19Q4則是右側順暢上行機會。鑑於運價與盈利的高彈性，四季度金股選擇中遠海能。催化劑包括中美貿易談判進展，加大美國油氣進口。
擇時看航空：測算1月國內綜採成本同比1.2％，維持該水平，一季度同比下滑，低油價+春運旺季效應，Q1首選南航。全年需求中樞預判關鍵在4月。二季度看穩健國航，三季度看東航暑運彈性。
主題看鐵路：連續三年中央經濟工作會議點名，我們預計2019年，鐵路改革將步入收穫年，重點推薦低PB+受益改革邏輯清晰的廣深鐵路。
其他：通達系快遞進入可觀察期，我們對電商快遞轉向更為積極的態度核心在於我們認為新進入者威脅已經降低，通達系整體構建成本優勢護城河，而市場對價格戰的風險存在過度悲觀的可能。
19年十大金股：我們選取三大航、三大機場、廣深鐵路、韻達股份、中遠海能及深高速作為19年十大金股。其中Q1：南方航空、廣深鐵路、上海機場、韻達股份；Q2：中國國航、深圳機場；Q3：白雲機場、東方航空、廣深鐵路；Q4：深高速、韻達股份、中遠海能。
風險提示：油價大幅上漲，經濟大幅下滑。
摘自《上半年防禦看機場，下半年進攻看油運，擇時看航空，主題看鐵路——2019年交通運輸金股推薦》
聯繫人：吳一凡
輕工：
歐普照明（603515）深度研究報告：享行業發展紅利，精細化管理助龍頭優勢擴大
核心觀點：通用照明行業龍頭，戰略佈局清晰。照明行業變革期，全球LED照明加速替代傳統照明。目前我國通用照明市場分散，龍頭企業歐普照明市佔率3-5％，行業集中度提升空間大。業務結構優化調整、佈局清晰助力公司穩健發展。受地產滯後影響，公司家居業務2018年上半年增速較2017年增速明顯下降，但商照和照明控制業務仍保持快速增長，一定程度緩解公司受到的地產下行衝擊。
投資建議：看好公司發展，上調至“強推”評級。行業層面，目前全球照明處於LED照明替代傳統照明進程中，LED照明行業市場空間大，公司在我國LED照明行業中處於第一梯隊，有望受益於行業整體增長。公司雖在行業中處於較領先地位，但在通用照明市場中的份額也僅約為3％-5％，未來公司市佔率提升空間大。公司層面，研發實力突出，業務佈局清晰，有望藉助業務結構優化和渠道下沉穿越地產週期實現穩定增長。公司股權激勵措施有效激發員工積極性，也彰顯出公司管理層對未來發展的信心。我們維持預計公司2018-2020年歸母淨利潤8.67/10.18/11.55億元，對應當前市值PE分別為24/21/18倍，上調至“強推”評級。
風險提示：宏觀經濟下行導致需求不振風險；市場競爭加劇風險；技術升級不及預期風險。
摘自《歐普照明（603515）深度研究報告：享行業發展紅利，精細化管理助龍頭優勢擴大》
聯繫人：郭慶龍
行業研究
【非銀】非銀金融行業週報（20181224-20181228）：併購序幕開啟，戰略看多券商
證券：券商全周跌幅2.10％，跑輸大盤1.48個百分點。至2018年，虧損券商數量明顯增加，我們判斷在強者優勢持續鞏固、外資控股券商數量逐步增多等內外因素的共同作用下，未來證券行業將面臨更嚴峻複雜的競爭格局。若惡劣的經營環境持續，可以預見券商行業未來併購整合將變得頻繁，對盈利性的需求將超過對牌照的盲目信仰。集中化程度提升是市場走向成熟的必經之路，頭部券商更有望脫穎而出。維持對中信證券、華泰證券的“推薦”評級。
保險：節前最後一個交易周，保險指數繼續走低，本週跌幅3.44％，跑輸大盤2.83個百分點。我們認為板塊繼續下跌的原因仍為對於明年保費增長的悲觀預期以及經濟下行壓力、利率走勢不確定性增強對於投資端的衝擊。但客觀來看，經過連續的下跌，當前中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽的動態PEV已降至1.11、0.83、0.80、0.75，人保集團動態PB降至0.83倍。可以看到一定程度上估值中已經隱含了假設的惡化。考慮上市險企2019年EV內生性增長及經營質量再提升帶來的EV增長仍能推動估值切換，預期幅度在12％-15％之間，維持對全年價值改善前低後高的判斷，同時維持對中國平安、中國太保、新華保險的“推薦”評級。
風險提示：外部環境惡化、資金面流動性改善不及預期、股票質押風險紓解不及預期、利率大幅波動、監管政策變化、新單增長不及預期。
具體內容詳見華創證券研究所1月1日發佈的報告《非銀金融行業週報（20181224-20181228）：併購序幕開啟，戰略看多券商》
本文源自華創證券研究
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
