【研究報告內容摘要】
TMT公司年報專題分析系列(55)事件:2020年3月28日,公司發佈2019年年報,實現營業收入3.807億元,同比增長10.72%。其中銀行業營收同比增長11.41%,佔總營收比重49.6%;證券、基金、期貨業營收同比增長29.74%,佔總營收21.35%;
保險業增長15.66%,佔比9.21%;租賃業佔比5.74%;信託業增長17.84%,佔比3.49%;其他業務佔比10.61%。實現歸母淨利潤6158萬元,同比增長27.05%,毛利率62.78%(+2.2pct),淨利率16.18%(+2.08pct),經營性現金流淨額7620萬元,同比增長80.48%。
專注於金融行業人、財、物、稅管理與業務管理信息化服務,產品功能全面,覆蓋全行業客戶。公司通過“金融+場景”的方式構建金融生態圈,實現產品線上化、業務平臺化、經營數字化、服務生態化,滿足客戶綜合化需求。公司通過收取軟件許可費,運維服務費,諮詢、實施、開發服務費,系統集成費和雲服務費獲得收入。客戶類型覆蓋銀行、保險、信託、證券、基金、期貨、資產管理、金融租賃、金融控股等金融企業,金融交易所,金融監管機構,以及互聯網金融、融資租賃、保理、保險中介、小貸、消費金融、融資擔保等企業。公司沿用按區域、行業、產品分工並覆蓋全國的直銷模式,通過參與招投標活動或直接與客戶商業談判獲得合同。
是 中國金融業最值得信賴的IT服務品牌之一,在各細分行業地位和市場份額領先,並不斷深化細分行業經營。公司服務金融客戶800多家,在各細分市場的市佔率為:銀行市場90%、證券市場70%、保險市場40%、租賃市場60%、企業年金市場75%(公司官網)。針對銀行業,公司重點加強交易級總賬、IFRS9、IFRS16、成本分攤、資金轉移定價、全稅及研發加計扣除領域的產品升級與推廣,鞏固公司在管理會計、財務、稅務領域的行業領先優勢;針對證券業,加強財務共享、電子會計檔案、估值核算系統及信息披露系統的研發及推廣,加大外資券商的拓展,2019年成功簽約了一批新成立的銀行理財子公司和新設立的外資券商;針對保險業,主推人力綜合解決方案,加強增值稅系統服務;針對期貨業,聚焦財務核算類軟件的推廣;針對信託業,重點推廣估值與核算系統,在數據治理、大資管等領域尋求新的合作點;針對消費金融業,主推財務核算、費控、管理會計及人力資源類軟件;針對資產管理業,加強項目化經營,主推減值估值、經濟資本、數據治理等系統研發與建設;針對綜合金融集團,打造一體化解決方案;針對監管機構,嘗試對非標資產生命週期監管系統進行研發;針對租賃業,啟動了租賃資金業務系統的研發,加強在金融租賃、汽車租賃、工程機械租賃的優勢地位;針對鏈融雲業務,完成了鏈融雲保險中介生態服務系統的上線,繼續加強雲服務平臺建設,推進混合雲模式;針對養老金融業務,完成了建信養老金等一批重點項目的驗收和續簽工作,加快職業年金新業務的佈局;針對生態夥伴業務,加強與不同領域的第三方合作,形成全方位、多層次的綜合解決方案;在發展Fintech的同時加強監管科技RegTech業務。
投資建議:我國資本市場正處於改革、加速、創新發展的大好時期,Fintech迅速發展,公司抓住機遇,加大研發力度。利率及信用市場化是金融IT廠商佈局的黃金時間;債券/外匯/大宗業務和衍生品業務走入黃金髮展期;全球金融IT支出每年達數千億美元,銀行及券商行業IT支出佔收入的比例高達7%以上,居各行業之首,目前國內主流金融機構已經將Fintech列為重要戰略,IT預算支出持續增長;中國資本市場類IT解決方案潛在市場空間巨大,且存在多個低滲透率甚至尚屬空白的市場機會,如投資前分析工具、資管STP管理、合規監控/管理(RegTech)、新會計準則升級等,這些都是成熟資本市場基礎服務的核心環節,具有高度的客戶粘性和長期價值;加強監管、防範金融風險成為金融業工作重點,金融機構合規支出大幅上升,中國資本市場監管支出才剛剛起步;Fintech使金融風險更具有隱蔽性且影響面更廣,對監管機構和企業合規部門提出新的要求,RegTech發展空間巨大。公司抓住國產化機遇,跟上Fintech發展浪潮,在分佈式互聯網架構的基礎上,融合大數據、人工智能、雲計算、移動互聯網、區塊鏈等Fintech技術,不斷研發升級產品。2019年研發費用1.347億元,研發費用率35.37%,研發人員410人,佔員工總數46.59%。2019年,公司擬以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利4元(含稅),本次權益分派共預計派發現金紅利4157萬元。截至最新,公司市值13.76億元,對應PE(ttm)為22X。建議關注。
風險提示:市場競爭風險、應收賬款壞賬風險、盈利能力下滑風險
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