沒有彎道超車的刺激，也沒有大開大合的跌宕，碧桂園穩坐中國房地產行業頭把交椅三年，財務也以穩健為主。
3月27日，碧桂園發佈的年報顯示，2019年碧桂園集團連同其合營企業及聯營公司，共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約人民幣5522億元，同比增長10%，繼續領跑全行業。此外，2019年度毛利約1266.4億元，淨利潤約612.0億元，公司股東應占利潤約人民幣395.5億元，公司股東應占核心淨利潤約人民幣401.2 億元，同比增長分別為23.6%、26.1%、14.2%和17.6%。
單從這些數據來看，碧桂園業績的增長，印證著“強者恆強”的馬太效應，但事實上，這並非慣性使然。從2018年提出“行穩致遠”以來，碧桂園已經進入“提質控速”的新階段。對比2018年31.25%的銷售增速，2019年的碧桂園相對放慢了速度。在碧桂園管理層看來，安全生產是企業追求的長期目標。
在2019年結轉收入、營業收入、毛利潤和淨利潤等核心指標均顯著增長的情況下，談及2020年的增長目標，碧桂園常務副總裁程光煜坦言，受疫情影響，2月銷售業績有所下滑，但3月份銷售基本走入正常。“每一年的銷售目標碧桂園通常不會對外公佈，但據碧桂園執行董事兼總裁莫斌透露，公司已對內控目標進行了任務分解。“我們希望通過未來後三個季度的努力，實現全年目標。”
（2020年3月27日，碧桂園集團舉行2019年度業績發佈會，集團總裁莫斌（中）、常務副總裁程光煜（右）、首席財務官兼副總裁伍碧君（左）出席並答記者問。碧桂園官方供圖）
01 提質控速，派息豐厚
根據觀點指數研究院3月份發佈的中國上市房企盈利能力Top10榜單，碧桂園盈利能力高居榜首。統計顯示，2019年碧桂園息稅前收入超過97%的候選房企，權益回報率超過91%的房企，歸母淨利潤超過近100%的房企。觀點指數認為，“各項指標幾乎全面領先的碧桂園，無疑成為最具盈利能力的上市房企之一。”
在2019年行業資金面持續收緊的背景下，自2016年起，碧桂園已經連續四次在年末實現正淨經營性現金流，這在民營上市房企中較為少見。有分析人士認為，這折射出碧桂園自身強勁的造血功能和穩健的財務風格。
截至2019年12月31日，碧桂園可動用現金餘額約2683.5億元，這也是有史以來最高水平，佔總資產比例達到14.1%。此外，碧桂園尚有3167.9億元的銀行授信額度未使用。業績會上，碧桂園首席財務官兼副總裁伍碧君表示，因為公司整體現金流充裕，可以在國內外調配發債強度。
財報顯示，2019年，碧桂園有息負債總額約為3696億元，需於一年以內償還的短期有息債務為1163億元，僅佔總有息負債的31%。現金短債比是衡量房企償債壓力的一個重要指標，現金短債比越高，償債壓力越小。若以碧桂園2683.5億元可動用現金餘額來算，現金餘額對於短期有息負債的覆蓋比例達2.3倍，短期償債無憂。
從財報數據可以窺見，碧桂園闖市場的性格更偏好穩紮穩打。
在去年房地產調控持續深入、房企融資全面收緊的行業背景下，碧桂園淨借貸比率較2018年同比下降3.3百分點，僅為46.3%。另外，在融資方面，碧桂園也保持低成本。2020年1月8日，碧桂園合共發行兩筆共計10億美元票據，包括5.5億美元的7年期票據及4.5億美元的10年期票據，利率分別僅為5.125%和5.625%。而中指研究院發佈的數據顯示，今年1至2月份，海外債平均融資成本為8.74%。
對於各項財務數據，碧桂園極為謹慎。它希望通過較低的負債水平和強勁的銷售現金回款以對沖潛在的不確定性。2019年，碧桂園權益物業銷售現金回款約5301億元，權益銷售回款率高達96%。
3月27日，董事會建議派發末期股息每股人民幣34.25分，同比增長13.0%，全年合計每股派息人民幣57.12分，同比增長17.0%，全年派息總額為124.38億元，佔本公司股東應占核心淨利潤的31%。相較於行業平均水平，碧桂園的派息更加穩定豐厚。
聚焦三四五線城市的碧桂園，“郊區大盤”曾是其在地產行業的醒目標籤。碧桂園董事局主席楊國強坦言，國家的城鎮化和現代化成就了碧桂園和我。而今，在碧桂園全競提升、高質量發展的關鍵一年，碧桂園的管理層仍舊看好低線城市，堅持一到六線的均衡佈局。
中銀國際基於碧桂園2019年超過30%的股本回報率，給出了維持“跑贏大市”的評級。在中銀國際看來，截至2019年10月，低線城市無論在銷售面積還是銷售均價的增幅都跑贏了一二線城市。而在碧桂園已經進入的193個低線城市當中，有92%的處於庫存短缺或者庫存合理狀態。
02 “給老虎插上翅膀”
近兩年，隨著地產主業的夯實，以及相繼佈局現代農業、機器人等前沿領域，碧桂園開始走向高科技的發展道路。
莫斌表示，碧桂園並非盲目投資新業務，而是圍繞主營業務去做投資，選擇對於主營業務有幫助的領域發展新業務。每一項新業務達到量產級別時，一定會服務於主業。“全週期綜合競爭力的提升，是我們長期要堅持的一項工作。碧桂園追求高質量的發展，不是追求單純的規模增長。”
如果說地產的主營主業是老虎，那麼新業務對於碧桂園來說，就是給這隻“老虎”插上翅膀。“老虎插上翅膀就更厲害了，我們期待主營業務給我們帶來更多發展。”
實際上，無論是現代農業還是機器人，碧桂園投資的新業務在疫情期間均展示出了不同的價值。
今年2月14日，碧桂園集團向武漢捐贈的首批集裝箱煲仔飯機器人，為醫護和隔離人員免費提供煲仔飯配餐服務。據瞭解，這臺煲仔飯機器人擁有36個煲位，1小時能完成100份～120份煲仔飯，可實現24小時無接觸式循環生產與配餐。
碧桂園博智林機器人項目自2018年7月啟動建設以來，重點聚焦建築機器人研發、製造與應用，已招募了超過3000名國內外優秀研發人才，集中開展重點產品研發、關鍵技術攻關，現有在研建築機器人50款，其中32款已投放工地測試。
另外，特殊時期受延遲復工、居家隔離、交通管制、店鋪停業等客觀因素的影響，原本消費者外出就餐，去大型超市採購等需求，開始被送貨到家的社區新零售取代。而碧桂園在進軍現代農業後，推出了以碧優選社區門店為主體的終端銷售，開始佔領社區新零售陣地。
在做農業上，碧桂園也取得了一定成就。3月9日，碧桂園以對價3億元收購深圳華大基因農業控股有限公司80%股權，成為華大農業控股股東。業內人士認為，這是中國農業領域一次非常有特別和規模的併購，碧桂園有望利用自身龐大的市場優勢和產業優勢，結合華大農業的科技優勢和在農業領域10餘年的研發積累，打造覆蓋研發端、生產端到銷售端的全產業鏈現代農業。
目前，碧桂園以地產、農業、機器人為基本業態的“三駕馬車”業務架構基本成型，三者各自獨立又互為支撐。億翰智庫認為，碧桂園之所以選擇農業和機器人為切入點，不僅是看準了兩者的市場空間，同時又能與地產主業協同，打造全產業鏈，形成內生增長動力。
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