可转债兴起的背后，时事造就英雄
转债市场以小博大的过往
这要从2014年说起，当时转债市场还是一个小众市场。转债与股票有所不同，作为一类混合型融资工具，兼具股性和债性的同时还拥有赎回条款和下修条款等，对于大多数投资人而言比较复杂，所以市场参与者的数量不多，由于转债发行节奏容易受监管政策的影响，同时在赎回条款的制约下， 转债的存续时间有限，所以转债市场规模一直相对受限。
而到了17年在两纸监管文件的催化下，推动了转债市场走向了大众化，一方面是再融资新规推出，收紧了当时火热的定增市场，进而促使同样作为再融资工具的转债受到了发行人的追捧，转债发行规模开始出现明显增加。另一方面则是监管层发文对可转债发行方式进行调整，将资金申购方式改成了信用申购，这也意味着投资者账户没有股票市值也可以参与申购，而且可以顶格申购。
打新催动下，转债市场如虎添翼
自18年开始权益市场进入低迷，随之转债市场虽有政策带动，不过只手难以遮天，作用效果并不明显。而伴随着19年股市迎来春季躁动，市场上才出现了可转债打新热潮。因为在权益市场火热的情况下，参与转债打新近似于“空 手套收益”，就是在这样的背景下，可转债这个品种进入了更多投资者的视线当中。当时，随着转债打新参与者的增多，可转债中签率难免出现下滑。于是市场上甚至出现了机构动辄通过上百个账户申购，不少注册资本在1万元的小公司顶格 申购可转债等乱象。此后，监管层也发文对网下多账户申购进行了限制，这足以 看出市场投资者参与转债一级市场的火热。
可以这么说，2019年股市的春季躁动，是让更多投资者对可转债从了解到熟知的转折，随之而来散户对转债市场的参与度也开始显著提升，这也为转债市场的兴起，起到了决定性的作用。
妖债频现，时事造就英雄
正时线下全球疫情呈扩散之势，弥漫全球股市频频下挫，这样极端的行情下，亏钱效应炸裂，对于国内债市而言，没有什么可以盖住转债市场的锋芒，就在外围指数成为最大的不确定因素时，资金不愿意冒隔夜的风险，就开始频频攻击可转债，如今上证转债指数已远超上证指数。
进入2020年第一季度后，转债二级市场出现了部分标的被爆炒的现象，以3月16日到3月20日这一周为例，每天都有转债上演大幅飙升的戏码。
不过，这些疯狂的转债标的只是整个市场中的一部分。事实上，3 月份中证转债 的整体走势还是与权益市场保持同步性，转债市场整体也处于调整状态。而总结来看，这一部分转债多为低评级，小规模，甚至正股属于热点题材概念股等特征，更容易受到资金的推动和投资者情绪的影响。
然而，在这样的格局下，也有其弊端的存在，由于转债的交易机制不同于正股，会出现日内部分转债标的涨幅过高且波动剧烈、换手率极高等现象，一旦被游资利用，且短线操作游刃有余，部分转债标的将会出现暴涨后实现暴跌的现象。不过大家不要担心，所谓下有对策上有政策，3月20日，沪深交易所就这一现象做出了表态。上交所表示，要将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者 交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。而随着部分转债标的被监管层纳入重点监控，转债市场中的不理性投资行为也会得到进一步遏制，后续转债市场被爆炒的现象肯定会有所降温。
〖操作建议〗
首先，需要意识到参与转债爆炒的风险。对于高价位高转股溢价率的转债而言，触发赎回条款后，一般都会迎来一轮明显的下跌。
操作上，积极布局有业绩支撑的低价位转债，回避被爆炒转债。
从中长期周期来看，出于逆周期调节的压力和政策鼓励方向，可以积极关注新基建产业链方向相关转债。
〖风险提示〗
权益市场大幅回落、货币政策相对宽松、经济发展不及预期
本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。
閱讀更多 倒春寒劉星 的文章
