我們將圍繞圖解私募股權投資基金組成一個專題系列，從《圖解私募股權基金：法律實務操作要點與難點》（耿志宏律師著）中提煉的20個專題。共20講，本文為第1講。
金融、法律、投資領域，似乎人人都在談論私募基金。什麼是私募基金？什麼是私募股權投資基金？當我們談論私募股權投資基金的時候，我們到底在談論什麼？本文給你全部的解答。
■ 私募股權投資基金的基本概念
根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》，私募基金是指在中華人民共和國境內，以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。私募基金以投資領域為標準分為私募股權投資基金（含創投、含fof）、私募證券投資基金（含fof）、其他類私募投資基金（含fof，紅酒藝術品投資等）、私募資產配置類基金（底層標的為股權、證券、其他類等）。在日常生活語境下，私募股權基金、PE、VC、風投、創投、產業基金以及政府引導基金，都是私募股權投資基金。我國法律法規對私募股權投資基金沒有下明確定義，以下為各國或地區的定義參考：
歐洲私募股權與風險投資協會： 投資目的是為了換取具有發展潛力的未上市公司的股權而進行的中長期融資，在向企業提供雄厚資金的同時也向企業提供先進的管理經驗、市場信息情報、市場戰略諮詢等。
美國風險投資協會：凡是對未上市交易股權的投資均可稱為ＰＥ基金，其包括所有的風險投資基金、收購基金、夾層投資基金、基金中的基金和二級投資基金等。
美國聯邦銀行監管條例：非直接經營主體，投資對象限於公司股權、資產、所有者權益；，投資期限是將來必須以出售、清算等方式處置，投資年限最長十五年，任何公司或股東持股不得超於25％。
我國學者觀點：私募股權投資基金是以非公開的方式向機構投資者或者個人募集資金，主要向未上市企業進行的股權投資，最終通過被投資企業上市、併購或者管理層回購等方式退出而獲利的一種投資基金。
《私募投資基金監督管理暫行辦法》關於私募投資基金的概念 ：在中華人民共和國境內，以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。
■ 通過辨析私募基金與公募基金來理解私募基金
大家日常生活中說“買基金”，實際上通常都是指“公募基金”。私募基金與公募基金的共同點為，向投資者募集資金進入專戶，並將資金專戶交由有資質的專業機構專業人員進行運作管理投資，投資收益歸投資人，管理機構收取管理費。而私募基金與公募基金的不同點，則正是私募基金的特點。私募基金與公募基金辨析如下：
■ 私募股權投資基金的特點
私募股權投資基金特點整理為：
1. 概念屬性：具有基金所具有的一般屬性，具有募集性和收益性。從法律關係上看，基金本質上是一種信託關係，即投資方基於對基金一方當事人（管理人）的信賴，將特定的財產交付給基金一方當事人（管理人），通過投資而獲得利益。
2. 募集對象：私募股權投資基金的募集對象僅限於符合投資資 格的投資者，它的銷售和贖回都是基金管理人通過非公開形式與投資者協商約定進行，無需披露交易細節。
3. 投資方向：私募股權投資基金的投資範圍主要是投資於非公開交易的企業股權，中國基金業協會明確表示可以通過定增方式參與新三板，通過開立證券賬戶參與非公開發行、協議轉讓、大宗交易等方式購買已上市公司股票，參與上市公司併購重組。
4. 信息披露：根據招募說明書以及基金合同的約定向投資人定期披露以及臨時報告重大事項。在中國基金業協會系統中定期信息披露。
5. 流動性：流動性較低。非公開募集、投資、遴選項目和投資過程較為複雜，而且一旦投資具體項目，其資金很難在短時間內收回，只有在退出時，如將股權變現、公開上市、資本重組等，才能回籠資金。
6. 專業化管理：由私募基金管理人進行募投管退的專業化管理。
7. 週期性：區別於戰略投資者的長期投資，私募股權投資基金主要是財務投資，在完成募集、投資、管理、退出四個階段以後，就完成了其設立初衷和歷史使命，如果要繼續進行投資，則需要下一輪的基金募集，成立新的基金。
■ 私募股權投資基金各方參與主體
私募股權投資基金主要參與者除了我們所熟悉的投資者、基金管理人、基金託管人，還有市場服務機構以及監管機構自律組織，各方參與主體如下圖：
v 私募股權投資基金髮展歷程
除了知道私募股權投資基金的概念、特點。我們還需要知道為什麼私募股權投資基金現在這麼“火”，在我國是新興金融工具，而歐美國家已經有百年的發展歷史。私募股權投資基金的起源和發展有其經濟發展歷史背景，市場需要是萌發和發展的土壤。美國是最早開展私募股權投資的國家，本文以美國為代表，簡要梳理私募股權基金的發展：
我國私募股權投資基金髮展歷程如下：
可以看出，私募股權基金在我國是新發展起來的新興金融工具。不同於美國等國家是隨著大航海時代、二戰、金融市場蕭條與重建、科技革命以及信息化技術的社會經濟發展而逐步發展的，有著從起源、萌芽、成長到成熟的百年發展史，我國私募股權基金起源則是八十年代政府為扶持各地高科技企業，由政府主導開始。起源初期充滿行政特色，有政策、無法律，缺乏法律制度基礎。直至2013年6月，《中華人民共和國證券投資基金基金法》修訂才首次正式將私募基金納入統一法律規範體系。
圖解私募股權基金20講系列《圖解私募股權基金：法律實務操作要點與難點》（耿志宏律師著）中提煉的20個專題。
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