来源：期权星球（ID:vix-777）
一、前言
上周美股市场一周两熔断，巴菲特都说“活久见了”，相比股票市场的悲壮，期权市场也是波澜壮阔，对于期权交易员来说，每天都很精彩，当然总有人悲喜有人愁。而反映投资者情绪的VIX指数屡创新高，如CBOE的VIX指数创10年来新高，50ETF期权的隐含波动率指数也达到2015年股灾以来的次高位，在这种隐含波动率大幅波动的时候，我们写的这篇介绍隐含波动率对期权影响的文章，显得多么适宜。
图１：CBOE市场的VIX指数，也叫恐慌指数
二、不确定性和不确定性影响
之前写过隐含波动率的文章，不了解的可以翻出来看看，链接：隐含波动率是什么鬼？为什么隐波指数又叫“恐慌指数”？介绍了隐含波动率是反映投资者对未来不确定性的预期，如果预期未来波动会变大，隐含波动率上升，期权价格上升；如果预期未来波动变小，隐含波动率下降，期权价格下跌。而隐含波动率上升或下降1个单位，对期权价格影响多少，就用Vega来衡量？Vega衡量隐含波动率变化1个百分点，期权价格变化多少的一个指标。如果说隐含波动率代表的是未来的不确定性，而Vega衡量这个不确定性造成的影响。
三、变化1个百分点，影响多大？
（图２:300ETF期权合约希腊字母值）
以图1中行权价4.2元的认购期权为例，Vega值0.382，这里的意思是隐含波动率变化100%，每一份（1张=10000份）期权合约价格变化0.382元，我们一般讲隐含波动率变化，都习惯用变化多少个百分点来形容。比如，昨天是20%，今天上升到30%了，我们习惯说上升了10个百分点，而不会说上升了50%，所以在用Vega值的时候，我们需要把它换算过来，为了直观和方便计算，统一换算成隐含波动率变化1个百分点，对1份期权合约的影响。以通达信终端显示的希腊字母值为例，换算公式=Vega值/100，请记住这个重要的换算公式。即隐含波动率上升1个百分点，期权合约上升0.00382元。
四、平值&虚值影响大？
我们把图1中，不同状态的期权合约，计算出受隐含波动率影响大小。
（当日标的收盘价4.195元，行权价4.2元合约是平值）
（图３：不同状态合约受隐波影响）
从图2可以看出，在隐含波动率同样变化1%的情况下，对于实值和平值期权的变化幅度较小，而对于虚值期权的变化幅度较大。这里需要说明一下，我们关心的是期权价格变化的幅度，所以这里说的影响指的是隐含波动率变化对期权价格变化幅度的影响，可能有人会说，从书本和模型上统计出来的是平值期权的Vega值最大，从图2单看Vega值确实是平值的最大，但由于虚值期权自身价格更低，受隐波影响幅度更大。如图3所示：
（图４：隐含波动率影响）
五、Vega变化
1、从绝对值来看，无论是认购还是认沽，平值期权Vega最大；极度虚值和极度实值的合约，Vega值极小，即隐含波动率影响因素很小了，所以我们看到有些合约的隐含波动率一会是0，一会是100%，忽略它就好了。
（图５：认购期权Vega与标的价格关系）
（图６：认沽期权Vega与标的价格关系）
2、隐含波动率就是未来的不确定性，不确定性需要时间才具有意义，比如，一场0:3的足球比赛，只要还有时间，落后的一方还有反败为胜的机会，结果还有不确定性，但如果比赛到最后几分钟了，领先的一方基本赢定了，可以说没有不确定因素了。
（图７：Vega与到期时间关系）
3、不确定性高低对于不确定性变化造成的影响之间的关系，就是绕口令了，反正影响也不大，了解下就好了。
（图８：认购Vega与波动率的关系）
（图９：认沽Vega与波动率的关系）
閱讀更多 期權星球 的文章
