隨著上市公司2019年報披露工作逐步迎來高峰，年報利潤分配方案也迎來了密集發佈期，僅3月6日一天便有4家上市公司推出了年報利潤分配方案，然而一些上市公司高轉送的“弦外之音”卻引發了監管層和市場的警覺，有業內人士指出，上市公司熱衷高轉送的目的較為複雜，投資者需警惕高轉送光環下的投資陷阱。
44家公司推出年報“紅包”
儘管目前正式披露2019年年報的上市公司只有51家，但上市公司卻早已按捺不住向投資者派發年報紅包的熱情，據記者統計，在智動力、衛光生物、金禾實業、中信特鋼等4家上市公司於3月6日披露2019年度利潤分配預案後，滬深兩市已有44家上市公司發佈了2019年年報利潤分配預案。就具體上市公司而言，目前拉卡拉的年報現金分配力度最高，達到“10派20元”，中國平安則以“10派13元”的現金分配比例緊隨其後。而中信特鋼、益生股份擬定的現金分配比例也均達到“10派10元”。此外，同花順、焦點科技、牧原股份、金禾實業、佳士科技、安靠智電等公司的現金分配比例也都超過“10派5元”。相對於頻頻出現的大手筆現金分紅方案，一度火熱的高轉送在已公佈的上市公司2019年度利潤分預案中出現的頻率並不高，在目前已公佈2019年度利潤分配預案的44家上市公司中只有12家擬定了轉送股份的安排，其中轉增比例達到“10轉10股”的上市公司僅有拉卡拉。上市公司如此賣力地為投資者奉送“真金白銀”，市場對相關公司也大多給予好評，比如3月6日披露利潤分配預案的智動力，其股價在3月6日盤中一度上漲9.36%。而益生股份在2月20日披露利潤分配預案之後，其股價已累計上漲16.42%。
年報紅包暗藏四大“陷阱”
據瞭解，拉卡拉等公司在闡述大手筆分紅的原因時上市公司大多將其歸結為：“公司業績向好，為了促進公司的持續健康發展，並與所有股東分享公司發展的經營成果”，但部分上市公司推出大手筆年報利潤分配的主要原因似乎並非是為普通投資者著想。以陽穀華泰為例，在該公司推出“10派34股”的年報利潤分配預案的同時，陽穀華泰2019年年報顯示，公司報告期內的淨利潤只有1.84億元，同比下滑49.8%。由此，陽穀華泰的年報利潤分配預案被市場視為對沖業績“腰斬”利空的工具。除了對沖利空，部分上市公司推出高轉送方案的意圖似乎在於配合上市公司重要股東的資本運作，比如中科創達於2月27日披露了“10派1.3元”的利潤分配預案，而在2月24日中科創達剛剛公佈了非公開發行股股票方案，擬再融資17億元。而據記者統計在2017~2018年，中科創達的整體股利支付率不到15%，如果不進行2019年現金分紅，就無法滿足“近三年股利支付率不低於30%”的再融資條件。此外，有些上市公司的利潤分配預案更像是為大股東或高管減持保駕護航，以美聯新材為例，該公司在2019年12月16日即披露2019年度利潤分配預案，但在2020年1月4日美聯新材共有合計佔公司總股本比例達69.33%的限售股迎來解禁，其中包括了此次分配預案的提議人黃偉汕等公司重要股東所持有的股份。此外，在分配預案披露之前，美聯新材董事兼高級管理人員段文勇已經披露了減持計劃，擬自2019年12月18日的6個月內減持美聯新材不超過82萬股股份。公司持股5%以上股東張朝凱亦計劃在未來6個月內減持股份不超過480萬股。最後，上市公司大派利市，獲益的自然是全體持股股東，然而由於不同股東間的持股量多寡不一，因此看似豐厚的利潤分配無法做到令所有的股東都能“利益均沾”，特別是那些自然人大股東持股比例較高的上市公司，其派發的分紅大多落入大股東之手，這種高轉送似乎更像是上市公司為其大股東量身定做的紅包贈送，比如按照拉卡拉的利潤分配方案，董事長孫陶然將獲得分紅5526萬元；孫浩然將獲得3884萬元，兄弟二人合計獲得9410萬元分紅。而公司其他2萬多名股東合計只能獲得8000多萬元的分紅。值得注意的是，上市公司年報高轉送的潛在陷阱也引起了監管層的注意，據記者統計，截止3月6日，已先後有拉卡拉、美聯新材、方大特鋼等18家上市公司因為利潤分配方案存在爭議被上交所、深交所問詢。
現金分紅“含金量”更高
申萬宏源投資顧問譚飛指出，高送轉歷來是A股市場炒作的熱點，一方面通過高轉送，上市公司向市場傳遞了未來業績將保持高增長的積極信號，能對股價起到推波助瀾的作用；另一方面，高轉送為投資者提供了上市公司更多的股份。不過高轉送說到底只是上市公司股東權益的內部調整，不會對淨資產收益率產生影響，也不會給經營狀況帶來任何實質性的變化。也正因如此，高轉送概念股“見光死”的風險一直較高。實際上，市場對高轉送概念股的關注更準確的表述應該是對高分紅股的青睞，特別是那些股息率較高（通常較一年期定存利率高出至少1個百分點）的個股才是真正具備長期投資價值的品種。而股息率較高的個股通常具備年度每股收益在1元以上、每股未分配利潤不低於2元、每股公積金超過4元的特徵。光大證券投資顧問周明則表示，穩定的業績增長是上市公司投資價值的關鍵所在，包括高轉送在內的衍生利好都需要業績的支撐，因此投資者在關注高轉送題材股時必須從上市公司的業績入手，通常情況下，年報業績增速在30%以上且高於行業平均水平、銷售毛利率持續穩定在40%以上、年股利支付率不低於30%的上市公司的利潤分配可持續性較強。另外相對於擴充股本意願強烈的新上市公司或者中小市值公司，藍籌類公司轉送股份的可能性相對較小，其利潤分配更多以現金分紅的形式實施，其含金量明顯高於股本轉送的公司。
上游新聞·重慶商報記者 凌天亮
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