轉債投資到底應該集中還是應該分散？回答這個問題，我們從投資的基本邏輯出發：賠率和勝率的概念。
一、賠率與勝率
收益率=賠率*勝率
如果有多個投資機會，賺錢的概率小（勝率小），但潛在的盈利幅度大（賠率大），這個時候適宜採用分散化的投資思路。典型的如風險投資，風險投資一般都採取多筆分散化投資的方式。多個投資項目如果有一個成功了，其賺取的利潤覆蓋其他項目虧損之後仍有足夠可觀結餘。相反，如果集中投資於一個高風險高收益的項目，一旦失敗，帶來的虧損是很大的。
相反，如果是另外一類投資機會，賺錢的概率大，但潛在的盈利空間已經比較小了。這個時候到底應該採取什麼樣的投資思路？當然是集中投資。比如說，在牛市後期，趨勢還在但是幅度已經不大了，這個時候應當加大投資力度，集中投資，獲得小的收益就及時撤離。
上述的思路數學上可以證明，也就是凱利公式。
二、轉債市場上的集中與分散
如果我們把這個思路放到當前轉債市場上，我們能得到什麼結論呢？
目前轉債市場價格普遍已經很高，同時股市市場情緒較好，這意味著轉債行情可能延續，這樣的轉債勝率高，但賠率可能已經不高了。這樣的標的適用的策略是集中投資。
相反，2019年年初的時候，整個股市悲觀預期較強，轉債價格普遍處於低位。這時候的轉債是勝率小，但賠率很高。這個時候可能更適合於分散化投資。
當然市場有時候同時存在高價轉債和低價轉債。如果你的策略是偏向於投資低價轉債，（當然當前低價轉債已經越來越少了）就使用分散化投資吧。如果你是為了追逐價格較高趨勢確定性較強的轉債，合適的策略是集中投資。
三、止盈與止損的設置
對於兩種思路，止盈止損的規則也不相同。對於勝率低賠率高的交易，一方面盈虧比足夠可觀，單位浮虧對應的潛在盈利空間很高，所以對虧損的容忍度可以提高一些。另外一方面，因為單筆投資規模小，所以浮虧也相對可以容忍。
而對於賠率低勝率高的投資機會來說，潛在的虧損幅度可能遠遠大於潛在的盈利幅度，這個時候就應當堅守嚴格的止損規則，防止出現大幅虧損。另外，由於這類投資機會一般都是集中投資的，所以一旦出現虧損對整體影響還是比較大的，所以也需要設置相對較小的止損閾值。
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