转债投资到底应该集中还是应该分散？回答这个问题，我们从投资的基本逻辑出发：赔率和胜率的概念。
一、赔率与胜率
收益率=赔率*胜率
如果有多个投资机会，赚钱的概率小（胜率小），但潜在的盈利幅度大（赔率大），这个时候适宜采用分散化的投资思路。典型的如风险投资，风险投资一般都采取多笔分散化投资的方式。多个投资项目如果有一个成功了，其赚取的利润覆盖其他项目亏损之后仍有足够可观结余。相反，如果集中投资于一个高风险高收益的项目，一旦失败，带来的亏损是很大的。
相反，如果是另外一类投资机会，赚钱的概率大，但潜在的盈利空间已经比较小了。这个时候到底应该采取什么样的投资思路？当然是集中投资。比如说，在牛市后期，趋势还在但是幅度已经不大了，这个时候应当加大投资力度，集中投资，获得小的收益就及时撤离。
上述的思路数学上可以证明，也就是凯利公式。
二、转债市场上的集中与分散
如果我们把这个思路放到当前转债市场上，我们能得到什么结论呢？
目前转债市场价格普遍已经很高，同时股市市场情绪较好，这意味着转债行情可能延续，这样的转债胜率高，但赔率可能已经不高了。这样的标的适用的策略是集中投资。
相反，2019年年初的时候，整个股市悲观预期较强，转债价格普遍处于低位。这时候的转债是胜率小，但赔率很高。这个时候可能更适合于分散化投资。
当然市场有时候同时存在高价转债和低价转债。如果你的策略是偏向于投资低价转债，（当然当前低价转债已经越来越少了）就使用分散化投资吧。如果你是为了追逐价格较高趋势确定性较强的转债，合适的策略是集中投资。
三、止盈与止损的设置
对于两种思路，止盈止损的规则也不相同。对于胜率低赔率高的交易，一方面盈亏比足够可观，单位浮亏对应的潜在盈利空间很高，所以对亏损的容忍度可以提高一些。另外一方面，因为单笔投资规模小，所以浮亏也相对可以容忍。
而对于赔率低胜率高的投资机会来说，潜在的亏损幅度可能远远大于潜在的盈利幅度，这个时候就应当坚守严格的止损规则，防止出现大幅亏损。另外，由于这类投资机会一般都是集中投资的，所以一旦出现亏损对整体影响还是比较大的，所以也需要设置相对较小的止损阈值。
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