一、券商業績的邏輯

券商行業經營資本中介業務的機構，其主要業務包括：經紀業務、自營業務、資管業務、投行業務。經紀業務主要是和成交量有關係，成交量越大，盈利越好；自營業務主要跟股市漲幅相關；資管業務一方面與資管存量規模有關，更重要的是與股市行情有關；投行業務主要是跟股市和債市的一級市場發行密切相關。上述決定性因素歸根結底還是跟股市整體行情密切相關。

券商股的投資價值主要體現在兩個方面：估值和業績預期

估值相對容易判斷，就是當前券商股是不是足夠便宜。業績預期主要是和股市預期密切相關。兩者配合的情況下，才能找到較好的買入時點。

二、看估值

1、市淨率

從市淨率上看，在1.5附近都算比較低迷的時候了，高於3.5倍以上都算是比較貴了。

1.5-2之間總體上算比較溫和的時期。

2、盈利佔比

如果證券公司盈利佔比低於80%，算是比較低迷了，而盈利比例達到100%算是比較樂觀的時期。

三、看盈利預期

1、客戶保證金規模

保證金越多，越樂觀，反之越悲觀。

換手率越高越樂觀。換手率低於0.4算悲觀的時候，換手率高於2.5算是過度樂觀的時期。

3、流動性狀況

一般來說，流動性越好，越樂觀。

4、券商槓桿

券商槓桿倍數快速提升的時候，能刺激牛市行情。

但是這個往往是比較滯後的數據，為了更密切地跟蹤，我們可以觀察相關新聞。表現為，券商從銀行借入資金情況、券商發行收益憑證的情況、淨髮行債券的情況。

2014年上半年我之所以能精準地判斷券商牛市行情，主要原因是我瞭解到券商收益憑證的發行情況。當年券商收益憑證發行非常快速且便利，而且監管層鼓勵這種創新。我能明顯感受到券商加槓桿的節奏。

這方面其實很多時候都是憑藉自己的與外界的溝通觀察才能得到的。說個題外話，其實投資也是如此，投資機會都是通過不斷地與外界接觸溝通，瞭解足夠多的信息的情況下才能獲得的。我希望能與關注我的粉絲建立這種互動溝通機制。

四、當前市場點評

當前券商估值回到溫和區域，同時成交量開始回升，流動性寬鬆，存在一定的牛市條件，目前未達到過熱區域。目前並非絕佳投資機會，未來存在不確定性。

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