一、券商业绩的逻辑

券商行业经营资本中介业务的机构，其主要业务包括：经纪业务、自营业务、资管业务、投行业务。经纪业务主要是和成交量有关系，成交量越大，盈利越好；自营业务主要跟股市涨幅相关；资管业务一方面与资管存量规模有关，更重要的是与股市行情有关；投行业务主要是跟股市和债市的一级市场发行密切相关。上述决定性因素归根结底还是跟股市整体行情密切相关。

券商股的投资价值主要体现在两个方面：估值和业绩预期

估值相对容易判断，就是当前券商股是不是足够便宜。业绩预期主要是和股市预期密切相关。两者配合的情况下，才能找到较好的买入时点。

二、看估值

1、市净率

从市净率上看，在1.5附近都算比较低迷的时候了，高于3.5倍以上都算是比较贵了。

1.5-2之间总体上算比较温和的时期。

2、盈利占比

如果证券公司盈利占比低于80%，算是比较低迷了，而盈利比例达到100%算是比较乐观的时期。

三、看盈利预期

1、客户保证金规模

保证金越多，越乐观，反之越悲观。

换手率越高越乐观。换手率低于0.4算悲观的时候，换手率高于2.5算是过度乐观的时期。

3、流动性状况

一般来说，流动性越好，越乐观。

4、券商杠杆

券商杠杆倍数快速提升的时候，能刺激牛市行情。

但是这个往往是比较滞后的数据，为了更密切地跟踪，我们可以观察相关新闻。表现为，券商从银行借入资金情况、券商发行收益凭证的情况、净发行债券的情况。

2014年上半年我之所以能精准地判断券商牛市行情，主要原因是我了解到券商收益凭证的发行情况。当年券商收益凭证发行非常快速且便利，而且监管层鼓励这种创新。我能明显感受到券商加杠杆的节奏。

这方面其实很多时候都是凭借自己的与外界的沟通观察才能得到的。说个题外话，其实投资也是如此，投资机会都是通过不断地与外界接触沟通，了解足够多的信息的情况下才能获得的。我希望能与关注我的粉丝建立这种互动沟通机制。

四、当前市场点评

当前券商估值回到温和区域，同时成交量开始回升，流动性宽松，存在一定的牛市条件，目前未达到过热区域。目前并非绝佳投资机会，未来存在不确定性。

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