股市行业投资逻辑——券商行业

一、券商业绩的逻辑

券商行业经营资本中介业务的机构,其主要业务包括:经纪业务、自营业务、资管业务、投行业务。经纪业务主要是和成交量有关系,成交量越大,盈利越好;自营业务主要跟股市涨幅相关;资管业务一方面与资管存量规模有关,更重要的是与股市行情有关;投行业务主要是跟股市和债市的一级市场发行密切相关。上述决定性因素归根结底还是跟股市整体行情密切相关。

券商股的投资价值主要体现在两个方面:估值和业绩预期

估值相对容易判断,就是当前券商股是不是足够便宜。业绩预期主要是和股市预期密切相关。两者配合的情况下,才能找到较好的买入时点。


二、看估值

1、市净率

从市净率上看,在1.5附近都算比较低迷的时候了,高于3.5倍以上都算是比较贵了。


股市行业投资逻辑——券商行业

1.5-2之间总体上算比较温和的时期。

2、盈利占比

如果证券公司盈利占比低于80%,算是比较低迷了,而盈利比例达到100%算是比较乐观的时期。


股市行业投资逻辑——券商行业


三、看盈利预期

1、客户保证金规模


股市行业投资逻辑——券商行业

保证金越多,越乐观,反之越悲观。

2、上证指数换手率


股市行业投资逻辑——券商行业

换手率越高越乐观。换手率低于0.4算悲观的时候,换手率高于2.5算是过度乐观的时期。

3、流动性状况


股市行业投资逻辑——券商行业

一般来说,流动性越好,越乐观。

4、券商杠杆

券商杠杆倍数快速提升的时候,能刺激牛市行情。


股市行业投资逻辑——券商行业

但是这个往往是比较滞后的数据,为了更密切地跟踪,我们可以观察相关新闻。表现为,券商从银行借入资金情况、券商发行收益凭证的情况、净发行债券的情况。

2014年上半年我之所以能精准地判断券商牛市行情,主要原因是我了解到券商收益凭证的发行情况。当年券商收益凭证发行非常快速且便利,而且监管层鼓励这种创新。我能明显感受到券商加杠杆的节奏。

股市行业投资逻辑——券商行业

这方面其实很多时候都是凭借自己的与外界的沟通观察才能得到的。说个题外话,其实投资也是如此,投资机会都是通过不断地与外界接触沟通,了解足够多的信息的情况下才能获得的。我希望能与关注我的粉丝建立这种互动沟通机制。

四、当前市场点评

当前券商估值回到温和区域,同时成交量开始回升,流动性宽松,存在一定的牛市条件,目前未达到过热区域。目前并非绝佳投资机会,未来存在不确定性。



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